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今天的新三板，正如同美國(guó)當(dāng)年的”淘金熱”。自去年8月份做市商模式上線(xiàn)以來(lái)，掛牌企業(yè)數(shù)量就從之前的800多家，瞬間飆升至現(xiàn)在的2041家。在500萬(wàn)個(gè)人/機(jī)構(gòu)資產(chǎn)限制下，投資者的熱情依然爆棚。而新三板吸引人眼球的最大原因必然是超高收益。因?yàn)樾氯逯须[藏著相當(dāng)多的優(yōu)質(zhì)公司，且由于沒(méi)有漲跌停限制，最高的一只從年初至今的漲幅竟然已達(dá)16400%。這些業(yè)績(jī)無(wú)不像”金礦”一樣吸引著無(wú)數(shù)人的眼球。

經(jīng)過(guò)一個(gè)月的觀察，無(wú)論私募、公募還是個(gè)人投資者，新三板這個(gè)詞都可以說(shuō)是常在嘴邊，非常頻繁的出現(xiàn)。那么，新三板的瘋狂到底意味這什么？隱藏在海量公司下的新三板，又有多少機(jī)會(huì)和危險(xiǎn)？房地產(chǎn)之后下一個(gè)黃金十年出現(xiàn)在哪？接下來(lái)，我們就把這個(gè)話(huà)題掰開(kāi)揉碎了說(shuō)一說(shuō)。

新三板：中國(guó)夢(mèng)創(chuàng)業(yè)潮的新出口

在以前，由于互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目，不符合主板上市要求。因此VC的投資想要獲得豐厚收益，就只能被迫輸送到美國(guó)納斯達(dá)克去上市。也只有這樣，這些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)木才能從一級(jí)市場(chǎng)推出到二級(jí)市場(chǎng)，從而賺取高額利潤(rùn)。不過(guò)對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，真正能推到納斯達(dá)克上市的公司畢竟鳳毛麟角，絕大多數(shù)公司最后還是只能夠通過(guò)并購(gòu)、重組等方式退出獲利。這兩年，由于國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)開(kāi)始從金屬、煤炭、白酒、石油、地產(chǎn)等重資產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到高生產(chǎn)效率的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。那么，解決這些企業(yè)的上市難問(wèn)題就成了擺在臺(tái)面上不得不解決的事情。新三板也就是在這個(gè)時(shí)間段成為了中小企業(yè)的救世主，它存在的最大的意義，就是讓之前很多無(wú)法上市的企業(yè)獲得上市的資格，從而能將手上死的股權(quán)轉(zhuǎn)化為可流動(dòng)的資本，并且參與到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。

雖然媒體都喜歡用中國(guó)版的納斯達(dá)克來(lái)形容新三板，實(shí)際上對(duì)于目前國(guó)家鼓勵(lì) 創(chuàng)新的戰(zhàn)略下新三板給創(chuàng)業(yè)了一個(gè)新的出口。以前是創(chuàng)業(yè)者找VC要錢(qián)要資源，現(xiàn)在是VC在新三板機(jī)制下找創(chuàng)業(yè)找提供資金、人脈、智慧，浙江會(huì)對(duì)中國(guó)創(chuàng)新祈禱推波助瀾作用，是一個(gè)國(guó)家良性循環(huán)的開(kāi)始。

從14年8月份開(kāi)始，新三板開(kāi)放做市商模式。這一動(dòng)向讓新三板再次出現(xiàn)”井噴”。毫無(wú)疑問(wèn)，從協(xié)議模式到做市模式，新三板又前進(jìn)了一大步。如果說(shuō)，之前在茫茫幾百支股票里面找金子還怕消息不對(duì)等，害怕被騙的話(huà)，那么，做市商的出現(xiàn)，無(wú)疑是給股票增加了一道門(mén)檻，同時(shí)也讓消費(fèi)者有了更多的信心。春節(jié)之后，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部副總監(jiān)王小軍在會(huì)上透露，新三板競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)最快將於今年上線(xiàn)，這無(wú)疑更是給市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑。競(jìng)價(jià)交易推出之后，新三板與主板市場(chǎng)就基本無(wú)實(shí)際性差別了，這更有利于資本流動(dòng)。

新三板制度的完善讓中小企業(yè)、高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)行業(yè)內(nèi)，之前因受制于資金、制度而無(wú)法國(guó)內(nèi)上市的企業(yè)，也有機(jī)會(huì)登錄新三板。毋庸置疑的是，在這兩千多家企業(yè)當(dāng)中，一定埋藏著一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些處在萌芽期的中小企業(yè)不僅代表新生產(chǎn)效率，也孕育著未來(lái)的千億市值公司。我們要做的就是，找到它，相信它，投資它，最好因他獲利。

按照目前市場(chǎng)上的觀察，新三板的整體市盈率估值大約是20多倍，而創(chuàng)業(yè)板估值為60～70倍，中小板估值為40～50倍。新三板的估值遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，而成長(zhǎng)性遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板和中小板。新三板大量科技、TMT、互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目都處于估值1-3億估值范圍，一旦越過(guò)這個(gè)門(mén)檻將會(huì)直接進(jìn)入百億市值，這塊”肥肉”無(wú)論是公募還是私募、機(jī)構(gòu)都躍躍欲試。

新三板是中國(guó)資本市場(chǎng)的一次創(chuàng)新，但是它還在完善過(guò)程當(dāng)中。我們也必須清醒的看到，新三板在孕育千億市值新公司的同時(shí)，也必然會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。每一個(gè)標(biāo)的都會(huì)因?yàn)殚L(zhǎng)期性發(fā)展、信息不透明、黑天鵝等因素而半途夭折。

風(fēng)險(xiǎn)1：信息不對(duì)等

股票市場(chǎng)交易的最基本原則就是”公平、公開(kāi)”。翻開(kāi)A股市場(chǎng)幾乎每一只股票的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、股東變動(dòng)、資金流向、調(diào)研報(bào)告都非常全，而且還經(jīng)過(guò)審計(jì)。而新三板現(xiàn)在還處于拓荒階段，上千只股票并沒(méi)有詳細(xì)的數(shù)據(jù)報(bào)告，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，就是缺乏數(shù)據(jù)方面的支持，風(fēng)險(xiǎn)也由此產(chǎn)生。

風(fēng)險(xiǎn)2：流通盤(pán)小，不確定性高。

新三板的股票大多屬于預(yù)上市企業(yè)，估值基本都在2-8億之間，流通股數(shù)量有限。行業(yè)方面集中在科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，基本都是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。按照目前普遍的兩年封閉期來(lái)看，兩年內(nèi)不確定因素比較大，拓荒階段”黑天鵝”與”白天鵝”并存。

風(fēng)險(xiǎn)3：大量忽悠企業(yè)

有好公司自然就有爛公司，新三板目前還存在數(shù)量不小的爛公司。拿月初被市場(chǎng)猛炒一陣的”機(jī)器人概念新三板”股票來(lái)看，里面有相當(dāng)數(shù)量的公司還處于濫竽充數(shù)的階段，硬往概念上靠或者打擦邊球的跡象明顯。比如某公司以向母公司注資的方式成立機(jī)器人子公司，金額600萬(wàn)。這點(diǎn)錢(qián)對(duì)于機(jī)器人行業(yè)來(lái)說(shuō)的基本屬于杯水車(chē)薪，并且研發(fā)目的著實(shí)令人擔(dān)憂(yōu)。雖然說(shuō)中國(guó)的資本市場(chǎng)跟著消費(fèi)者情緒走，不過(guò)圍繞價(jià)值的波動(dòng)仍然是普世概念。如果投資者很難分辨率真假的話(huà)，就很容易遭受損失。

從人類(lèi)歷史發(fā)展邏輯來(lái)看，任何事情都會(huì)經(jīng)歷萌芽-幼稚-發(fā)展-成熟-衰落的過(guò)程。新三板在中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境下孕育而出，現(xiàn)在正處于幼稚向發(fā)展階段的轉(zhuǎn)型。這一點(diǎn)從年后私募基金狂發(fā)新三板產(chǎn)品就能看出來(lái)。大量的利益誘惑面前，危險(xiǎn)就時(shí)刻伴隨左右。目前新三板是歷史上難有的機(jī)遇，從國(guó)家戰(zhàn)略高度來(lái)看，中國(guó)的未來(lái)離不開(kāi)中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，而中小企業(yè)融資難的問(wèn)題卻可以通過(guò)新三板緩解。同時(shí)，由于監(jiān)管部門(mén)也在制度上大力推進(jìn)新三板發(fā)展，如推動(dòng)競(jìng)價(jià)交易制度、轉(zhuǎn)板機(jī)制、投資者門(mén)檻降低等。上半年的新三板拓荒可能隨著下半年制度的逐步完善而結(jié)束，未來(lái)兩年內(nèi)大量的公募、私募機(jī)構(gòu)資金沉淀其中幫助企業(yè)發(fā)展，相信五年內(nèi)中國(guó)再出千億市值公司決不是玩笑話(huà)。

另附新三板開(kāi)戶(hù)資格：

1）如果是個(gè)人名義參與，需要有500萬(wàn)金融資產(chǎn)放在股票賬戶(hù)上驗(yàn)資1-2天且有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)。

2）如果是以合伙企業(yè)名義參與，需要有有500萬(wàn)實(shí)繳資本。

3）如果是其他企業(yè)或者有限責(zé)任公司，需要注冊(cè)資本不低于500萬(wàn)。

申請(qǐng)數(shù)量：

100萬(wàn)股。

買(mǎi)賣(mài)政策：

實(shí)行不設(shè)漲跌幅。

轉(zhuǎn)讓方式：

協(xié)議模式、做市模式。

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