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國家政策利好、風(fēng)投資本力捧、監(jiān)管相對(duì)清晰、科技帶來效率、消費(fèi)不斷升級(jí)，中國市場巨大潛力持續(xù)釋放，早前找準(zhǔn)風(fēng)口的網(wǎng)貸平臺(tái)正密集迎來收割期。

現(xiàn)在已進(jìn)入10月下旬，距離2017年結(jié)束只剩下大概2個(gè)月的時(shí)間了。快臨近年終考，我們看到，互金行業(yè)多家企業(yè)紛紛加快了上市步伐，終于看到，去年開始就開始盛傳——“2017年將迎來互金企業(yè)上市潮”的“預(yù)言”總算是趕在年前沒有落空，為整個(gè)互金行業(yè)打一支強(qiáng)心針。

用“扎堆”來形容這段時(shí)間互金行業(yè)的上市情況，可是一點(diǎn)都不夸張。首先是9月28日在港上市的眾安保險(xiǎn)，股價(jià)在上市后3個(gè)交易日大漲47.6%，市值接近1350億港元，打響了這輪互金上市扎堆潮的“第一炮”。接下來是“新鮮出爐”的趣店，美東時(shí)間10月18日，趣店在陸紐交所上市，開盤價(jià)34.35美元，較24美元的發(fā)行價(jià)上漲43%，盤中一度飆升近50%后收盤漲幅鎖定22%。趣店此次IPO中發(fā)行了3750萬股股票，融資約9億美元，不僅是今年以來在美國股市上市融資規(guī)模最大的中國企業(yè);按開盤價(jià)計(jì)算，公司市值高達(dá)113億美元，也是美上市的市值最高的中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司，遠(yuǎn)超身后的宜人貸和信而富。

此外，美國證監(jiān)會(huì)(SEC)10月13日公布了拍拍貸的招股說明書，拍拍貸計(jì)劃在紐交所上市，擬融資3.5億億美元。拍拍貸招股說明書中暫未透露首次公開招股的發(fā)行價(jià)格區(qū)間，及股票發(fā)行數(shù)量。而和信貸10月16日向美國證監(jiān)會(huì)提交了更新的IPO申報(bào)文件,計(jì)劃在納斯達(dá)克全球市場上市,擬融資8000萬美元。另有媒體10月16日稱，易車網(wǎng)旗下汽車金融平臺(tái)易鑫集團(tuán)已經(jīng)向香港交易所提交了IPO申請(qǐng)，計(jì)劃融資不超過8億美元。

“搶閘”上市原因

互金行業(yè)現(xiàn)在還處在整治期間，那么多平臺(tái)不約而同選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)集中上市，場面難免讓人想要多去思考一番。6月28日，中國人民銀行等國家十七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治清理整頓工作的通知》，將全國范圍內(nèi)專項(xiàng)整治工作延長至2018年6月底。目前距離行業(yè)整治結(jié)束還有半年多時(shí)間，互金平臺(tái)在整治工作正式結(jié)束前“搶閘”IPO，多少還是讓人感到有點(diǎn)意外。但細(xì)想之下，這樣的結(jié)果也是一件挺自然不過的事情。

第一，行業(yè)歷經(jīng)十年的發(fā)展，已經(jīng)趨近成熟。

在這輪互金企業(yè)密集上市潮，5家中有3家屬于網(wǎng)貸系，包括趣店、拍拍貸以及和信貸。P2P借貸是英國的一家叫Zopa的公司在2005年最先開始的，距今已經(jīng)整整十年了。2006年美國的Prosper以及隨后的Lending Club把這個(gè)概念帶到了美國。同樣誕生于2006年的國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸行業(yè)，經(jīng)過10年的發(fā)展，2016年底總交易量已經(jīng)突破3.2萬億元，行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出成熟跡象。

這輪上市潮中多家互金機(jī)構(gòu)得以謀求上市，表明資本市場對(duì)這個(gè)行業(yè)，這些平臺(tái)的商業(yè)模式、商業(yè)前景等投下了信任票，這不僅可在互金創(chuàng)業(yè)者中創(chuàng)造一批富豪，也幫助一大批風(fēng)險(xiǎn)資本順利退出、功成身退，釋放了資金尋找新的風(fēng)口和新的潛在獨(dú)角獸創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)，完成其自身商業(yè)循環(huán)的動(dòng)態(tài)循環(huán)。

第二，平臺(tái)站在風(fēng)口上，踩準(zhǔn)了市場痛點(diǎn)。

我們發(fā)現(xiàn)，這類上市或即將上市平臺(tái)的特點(diǎn)是，大多從事的是“小而分散”的現(xiàn)金消費(fèi)類貸款，線上線下兩種方式獲客結(jié)合，客戶規(guī)模比較龐大，重復(fù)借貸率高，用戶粘性較好，通常展現(xiàn)出良好的借款人留存率。此外，這類貸款更多依靠線上授信審核，風(fēng)控的成本得以降低，平臺(tái)主要營收來自所從事的小額貸款的金融收入。

根據(jù)盈燦咨詢的測算，目前現(xiàn)金貸行業(yè)規(guī)模大約在6000億元到1萬億元之間。中國未被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的人群保守估計(jì)約5億人，這些人群剛好是現(xiàn)金貸理論上所服務(wù)的人群，現(xiàn)金貸平臺(tái)用戶基數(shù)巨大。不過。現(xiàn)金貸的野蠻生長也暴露了很多不可回避的問題：高利潤覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營模式，不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控及貸前貸后的缺陷管理，眼看市場千瘡百孔，監(jiān)管部門終忍不住出手主持大局。

現(xiàn)金貸被納入互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作后，很多平臺(tái)都已經(jīng)采取行動(dòng)，將相關(guān)金融產(chǎn)品的利率控制在36%的紅線之下，并加大了風(fēng)控的力度。不管怎樣，我們認(rèn)為，市場潛力巨大的小額消費(fèi)貸，在過去助力那么多平臺(tái)成功上市，在未來很長一段時(shí)間也應(yīng)該會(huì)是不少企業(yè)的贏利點(diǎn)所在。

第三，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)政策環(huán)境相對(duì)較穩(wěn)定。

中國互金行業(yè)已走過10年，以2015年12月網(wǎng)貸業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》落地為標(biāo)志，國內(nèi)網(wǎng)貸行業(yè)開始納入監(jiān)管，至今監(jiān)管日趨成熟，網(wǎng)貸行業(yè)“一個(gè)辦法三個(gè)指引”的“1+3”制度框架基本搭建完成。《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》、《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》和《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》悉數(shù)出臺(tái)，網(wǎng)貸行業(yè)向前發(fā)展路徑和方向已經(jīng)明確下來，政策風(fēng)險(xiǎn)較過去大大得到釋放。

時(shí)間窗口選得好

我們知道，金融行業(yè)是典型的強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，金融機(jī)構(gòu)的上市之路，總是比一般行業(yè)更易遭遇曲折。在這之前，中國的互金行業(yè)已有兩家網(wǎng)貸平臺(tái)成功上市，但當(dāng)時(shí)行業(yè)政策環(huán)境仍未足夠清晰，監(jiān)管政策才剛剛要落地，或正在密集出臺(tái)。它們上市的時(shí)間點(diǎn)稍微有點(diǎn)過早，公司上市時(shí)獲得資本市場的的認(rèn)可某程度上是被打了點(diǎn)折扣。

2015年監(jiān)管文件開始出臺(tái)，行業(yè)整頓剛剛展開，這一年，宜人貸上市首日慘破發(fā)。2015年12月，宜信旗下的網(wǎng)絡(luò)P2P平臺(tái)宜人貸在美國紐交所上市，是中國P2P企業(yè)在海外上市的第一股。上市當(dāng)日，宜人貸跌破發(fā)行價(jià)，收盤股價(jià)為9.1美元，跌幅9%，當(dāng)時(shí)市值僅僅為5.32億美元。

2017年監(jiān)管政策密集出臺(tái)，幾乎每月有一個(gè)新的政策動(dòng)態(tài)，這一年，信而富“流血上市”。2017年4月28日，信而富在紐交所上市，成紐交所掛牌的第二家中國P2P企業(yè)，但當(dāng)時(shí)估值才4.2億美元，相比最后一次融資估值——2016年11月信而富融資2000萬美元、公司估值為10億美元，上市后公司的市場估值大幅縮水，不可不謂壯士斷腕。

因此，我們說，這次扎堆上市的互金公司占據(jù)更多的天時(shí)地利人和。這些互金企業(yè)將市場痛點(diǎn)變成企業(yè)的贏利點(diǎn)，在行業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，且政策環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)間點(diǎn)提出上市，是本輪上市潮互金企業(yè)的明智之處。

【來源：壹寶貸羅浩杰】