為何IPO否決率飆升，是審核重點變了么？創投
11月8日首發上會企業3家，2家通過1家被否：
8日上會的惠州光弘科技股份有限公司、北京中石偉業科技股份有限公司、常州中英科技股份有限公司3家企業，除了常州中英科技股份有限公司被否外，其它2家順利過會，單日通過率為66%。
3過2，這一結果還讓不少投行人士稍微舒了一口氣，相比于昨日6過1的16.67%超低通過率，今天66%的發審通過率較為符合預期，本周五還將有5家企業上會待審，屆時結果如何也將牽引著全市場參與各方的心。
凈利潤剛過3000萬元，且大幅下滑的IPO順利過會
常州中英科技股份有限公司（被否）2014年、2015年、2016年及2017年1-6月實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別為1361.72萬元、2144.78萬元、3856.76萬元和2603.79萬元。
北京中石偉業科技股份有限公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別為6554.88萬元、3082.00萬元、3024.16萬元和2971.56萬元。報告期內，發行人凈利潤出現大幅下滑，從2014年的6554萬元下降至2016年的3024萬元，出現較大的波動。
惠州光弘科技股份有限公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別為5909.71萬元、8976.14萬元、16433.05萬元和7666.96萬元。
被否的中英科技主要問題包括：毛利率高于同行業、關聯交易、應收帳款等問題。從近期被否的案例來看，關聯交易、募集資金運用、重大不利狀況是否會導致持續盈利受影響、財務和業務的規范性、同業競爭是發審委關注重點，尤其毛利率異常，發審委盯得很緊。
由近期審核情況來看，新一屆發審委審核從嚴已是不爭事實。近期IPO審核通過率已跌至50%左右，基本是2家否1家！
為何IPO否決率飆升
我們明顯感受到新一屆發審委的否決率明顯提升了，投行事兒哥微信公號分析發審會內部真實變化如下：
隨機性強
新的發審會，委員產生都是搖號確定！開會的委員之間幾乎都不認識！
表決結果的隨機性和不確定性增強！
而發審會召集人在審核過程中的引導作用變得更重要。
方式變化
新的發審會，七個委員都會從自己的角度連環追問！
如果發行人代表對企業整體與財務情況不熟悉，或者溝通和承壓能力不行，幾乎必被否！
對象變化
新發審委上任后，問發行人的問題特別多、特別細、并且有深度！
而且問發行人的問題，不讓保薦人發表意見或代為回答！
所以很多老板被問住了，甚至回答和招股書矛盾了！項目被否了！
重點突出
企業持續盈利能力和內控是最核心的關注點！
獨立意見
發行部副主任、發審委工作處負責人明確對委員強調：每個委員都要發表自己的獨立意見！
初審會的結果對發審會的影響變的越來越小！
審核重點變了嗎？
從這次發審委提出詢問的主要問題來看，證監會審核重點仍集中于披露的真實性，尤其是財務的真實性；關聯方與關聯交易，是否存在利益輸送等。其實還都是以前經常討論的老問題，只是，審核標準全面上調！
證監會此前集中公布35家終止審查及18家未通過發審會的IPO企業情況時也曾強調，今后將繼續定期公布終止審查和未通過發審會的IPO企業名單及審核中關注的主要問題，持續提高發行監管工作的透明度，進一步貫徹落實“依法、全面、從嚴”監管的工作要求，督促發行人和中介機構歸位盡責，提高首發企業申報質量，支持符合條件的企業上市融資，提升資本市場服務實體經濟能力，維護經濟金融安全，為資本市場和實體經濟發展不斷提供源頭活水。
IPO審核重點真的沒變，關注的問題還是那些問題。只是，審核尺度可能提高了幾個級別。所以擬上市企業還是提高內功，做好自己該做的事情，千萬不要抱有幻想！
來源|微信公眾號：ipo觀察
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