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美國東部時間11月10日，紐約證券交易所NYSE，簡稱：紐交所正門上為IPO公司懸掛的巨幅，從搜狗換成了拍拍貸。拍拍貸CEO張俊敲響紐交所的鐘，這代表著成立十年、號稱中國第一家網貸平臺的拍拍貸正式登陸紐交所，股票代碼為PPDF。

拍拍貸NYSE：PPDF發行定價13美元，略低于此前的預計發行價16?19美元，以13.3美元開盤，在十分鐘內迅速拉升到14.63美元，漲逾10%，但后市表現不盡理想，收于13.08美元。

本次融資總額達2.7億美元，其中包括公開發行股票融資2.2億美元和向新鴻基私募融資5000萬美元。此次拍拍貸共對外發行1700萬股ADS，即8500萬A級普通股。瑞士信貸和花旗銀行擔任拍拍貸IPO的承銷商。

從2007年6月成立到上市敲鐘，拍拍貸走了十年，與趣店NYSE：QD成立三年就上市的高速“神話”截然不同。但是拍拍貸的爆發性增長也始于2015年，并在2016年一舉扭虧為盈。

對于業內外“拍拍貸與趣店都是通過現金貸業務上岸”的說法，張俊等人在媒體交流會上予以否認。張俊等人稱，拍拍貸的主要業務一直是提供通用目的貸款，現金貸盈利的時間節點對于拍拍貸來說，是很湊巧的事情。

拍拍貸還透露，其2017年前三季度未經審計的營業收入為29.837億元，凈利潤為15.9億元。

不靠現金貸上岸

宜人貸2015年在美交所上市后，中國互聯網金融領域里，以網貸為代表的許多公司都在暗自謀籌上市，今年以來更是集中出海潮。在拍拍貸之前，信而富、趣店、和信貸都已成功赴美，不久融360亦將以簡普科技的名稱赴美，樂信、挖財、量化派等公司也在等待中。投資人士告訴《財經》記者，網貸集體上市的窗口期，與網貸公司開始出現規模化利潤有很大關系。而目前美股正處牛市，但美股的互聯網金融公司并不多且基本上處于凈虧損狀態，但是中國互金企業的業績和盈利則處于快速上升期。投資人對于這些企業上市后的股價走勢預期較好。見《網貸出海潮》拍拍貸2017年前三季度未經審計的營業收入為29.837億元，凈利潤為15.9億元。此前招股書中，2017年上半年凈利潤就已達10.6億，業績比宜人貸、趣店等都要高。但是在估值上拍拍貸遠低于趣店。許多業內人士表示，2016年以來網貸公司都是靠“現金貸”模式上岸，拍拍貸亦如是。但目前現金貸業務由于綜合利率高、常伴有暴力催收等問題，正受到央行等監管部門的關注。拍拍貸的現金貸業務會否受到影響，從而影響公司盈利？張俊等人否認了“靠現金貸上岸”的說法。張俊表示，現金貸定義仍存在爭議，拍拍貸的業務這些年都沒有變過，即為客戶提供通用目的貸款，這和現金貸有很大區別。談及業務量爆發性增長的動因，張俊將其歸于三點：一是連續的科技投入，使得拍拍貸的業務量不斷減少；二是得益于P2P市場的不斷成熟，用戶對網貸領域的接納；三是去年銀監會出臺監管細則后，許多P2P公司退出，使得不少客戶流入。

“拍拍貸可以在2015年就‘選擇’盈利，但我們選擇了繼續增加科技投入，提高效率，降低獲客成本，”張俊強調，“現金貸并不是拍拍貸的主要盈利點。”據拍拍貸的招股書，拍拍貸將貸款分為三類：標準貸款平均貸款額300元，期限1?12個月、現金貸貸款額100?3000元，期限1?6周、消費分期貸款貸款額1000?7800元，期限分9?12、15?18?24個月。招股書中表示，現金貸產品是對標準貸款產品的補充，在2017年現金貸借款額31億人民幣，占總借款的11.5%。但是不同類別產品的盈利占比卻未可知。“P2P業務的盈利不會太多，還是現金貸最賺錢。”有業內人士稱。張俊指出，拍拍貸的順利上市意味著全球投資者對中國金融科技模式的進一步認可，美股投資者仍需要時間來學習了解中國互金公司，了解拍拍貸。但是拍拍貸上市首日的最終走勢卻并沒有帶來驚喜。

而拍拍貸的發行定價13美元低于此前預計的發行價。對此張俊稱是為了更好地引入長期投資者，比如此次以5000萬美元進入的新鴻基私募，以及美國富國銀行。

十年躊躇前進

業內通常將拍拍貸的成立作為中國P2P行業的開端，其發展亦經歷了P2P行業的沉浮 

“拍拍貸以前有很多嘗試，但一直并沒有找到好的盈利模式。拍拍貸一開始做純信息中介，但后來保本保息P2P公司越來越多，拍拍貸在資金端流失了大量客戶。后來拍拍貸也做信用中介了，最后又靠著現金貸上市。”一位網貸投資經理如是說。

早期的拍拍貸，做的是純粹的信息中介，即信貸雙方的撮合。平臺審核上線借款人標的，投資人則自行選擇標的，對借款人單向收取服務費。這樣的模式下，平臺不介入交易、不賠付本金。

在不保本的拍拍貸上，投資人需要自己甄別標的，分散投資。但早期征信信息不完善、風控手段粗糙、貸后管理不足，拍拍貸上借款人逾期很多，讓許多投資人苦不堪言。

但后來以信用中介模式為主流的P2P行業迅速膨脹，對拍拍貸造成了很大的沖擊，在資金端搶走了大量客戶。盡管業內一直在說，拍拍貸的這種純信息中介模式才應是正確的P2P模式，但拍拍貸卻一直“長不大”。當后成立的保本模式下的紅嶺創投平臺交易量超過100億時，拍拍貸的交易額只有十幾億。

2011年7月，拍拍貸推出本金保障計劃，對滿足條件的投資人賠付壞賬差額。2014年12月拍拍貸推出的彩虹計劃，該產品承諾100%本金保障，被認為是拍拍貸對信用中介的妥協。自2015年以來，現金貸成為網貸領域最吸金的業務，不少P2P、消費金融、上市公司等都介入這一業務。2016年4月，拍拍貸亦上線現金貸產品曹操貸。而拍拍貸也在2016年第二季度開始實現凈利潤為正。也因此，業內人士表示，拍拍貸最終也是和趣店一樣，通過現金貸盈利。

但如前文所言，張俊等人對此予以否認。中國網貸企業赴美上市，都將中國消費金融市場的巨大潛力作為賣點。拍拍貸在招股書中引用iResearch的數據稱，截至2016年底中國的線上消費金融市場規模是2370億人民幣，其中現金借貸規模2010億人民幣。而iResarch預測，到2020年中國的線上消費金融市場規模將達3.8萬億，現金借貸市場將達2.3萬億，約占60.9%。但據測算，10月份P2P行業的交易額和貸款余額出現雙降。交易額約2250億元，已連續三個月呈下降趨勢，貸款余額1.23萬億元，環比下降3.2%。一位關注美股市場的投資人表示，監管對于互金企業的態度越來越緊，而對于現金貸這類盈利最高的業務，監管的態度尚未明朗，監管風險高。此外，互金企業的數據透明將面臨考驗。

【來源：網貸天眼】