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今年下半年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融公司接連高調(diào)赴美上市掀起熱潮，短短一個(gè)月，便有四家互金企業(yè)先后登陸美股市場(chǎng)。在造富效應(yīng)驅(qū)使下，多家國(guó)內(nèi)互金公司紛紛對(duì)外宣稱(chēng)也正在做赴美IPO 的準(zhǔn)備。

然而，隨著監(jiān)管整治的“重拳出擊”，以及對(duì)包括高貸款利息、貸款人身份核準(zhǔn)、貸后暴力催款等問(wèn)題的質(zhì)疑，趣店、拍拍貸、簡(jiǎn)普科技等中概股的股價(jià)紛紛下跌，拍拍貸更是在掛牌后的第三個(gè)交易日，便一度跌破發(fā)行價(jià)，第四個(gè)交易日則收盤(pán)擊穿發(fā)行價(jià)。

華盛頓UpWealth投資咨詢(xún)公司CEO James Early對(duì)記者稱(chēng)，他對(duì)于中概互金股股價(jià)的下跌并不意外。“上市首日的表現(xiàn)反而讓我震驚。”James進(jìn)一步表示，互金行業(yè)此前發(fā)展過(guò)于迅速，并略顯“失控”之態(tài)，因此監(jiān)管的收緊是極為必要的。“我相信監(jiān)管層在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)集中出臺(tái)相關(guān)政策，政策細(xì)則會(huì)逐步完善，這是一個(gè)循序漸進(jìn)且必然的過(guò)程。”

而對(duì)于中概互金股的股價(jià)走勢(shì)，多位受訪投資人士稱(chēng)，并不看好，“很難想象一個(gè)被監(jiān)管打壓、被輿論詬病的行業(yè)會(huì)有大行情。”

中概股互金板塊大跌

從公司的盈利數(shù)據(jù)來(lái)看，現(xiàn)金貸可謂互金公司真正意義上的“現(xiàn)金袋”。以趣店為例，從2015年的虧損2.33億到2017年盈利9.74億，趣店僅用一年多便完成了市值漲十倍的神話(huà)。上市后總市值最高過(guò)百億美元的趣店，即使下跌后其市值依舊遠(yuǎn)高于先它上市的宜人貸、信而富，甚至一度趕超了中國(guó)不少城商行、農(nóng)商行。

2007年6月上線的拍拍貸是中國(guó)第一批P2P公司，業(yè)績(jī)一直不溫不火，突然“咸魚(yú)翻生”，宣布于納斯達(dá)克上市。其招股書(shū)顯示，2016年，拍拍貸凈營(yíng)業(yè)收入為12.16億元，相比2015年的1.96億元，增長(zhǎng)率達(dá)520%。

然而高調(diào)上市后，趣店、拍拍貸等互金公司遭受了持續(xù)盈利能力、現(xiàn)金貸暴利等質(zhì)疑。

本月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布的《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》更是如一記重錘，放眼扎堆赴美的互金公司股價(jià)走勢(shì)，恍若狂歡之后的狼藉。

截至截稿，拍拍貸報(bào)每股9.45美元，跌破13美元/股發(fā)行價(jià)，較發(fā)行首日最高價(jià)14.63美元下跌35.4%，市值縮水77.85億美元;趣店報(bào)每股12.22美元，較24美元發(fā)行價(jià)接近腰斬，較發(fā)行首日最高價(jià)35.45美元下跌65.53%，市值蒸發(fā)超過(guò)70億美元。

“這些同行企業(yè)接連在短短幾個(gè)交易日里破發(fā)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)，是必須要考慮的時(shí)間窗口因素，也要提醒我們正在準(zhǔn)備赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融客戶(hù)要上市可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。”一家外資投行人士告訴第一財(cái)經(jīng)。

該投行人士還表示，監(jiān)管政策的進(jìn)一步明確勢(shì)必會(huì)在資本市場(chǎng)上產(chǎn)生影響，雖然美國(guó)市場(chǎng)近兩年來(lái)很看好中國(guó)的金融科技公司，但同時(shí)他們也會(huì)逐漸認(rèn)識(shí)到這些企業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)，那些有計(jì)劃赴美上市公司IPO進(jìn)程或?qū)⑹茏琛?/p>

算不清的糊涂賬

“在上市之后，投資人在分析互聯(lián)網(wǎng)金融公司的業(yè)務(wù)是否‘透明’時(shí)的‘透明’，和所謂借款人在借款時(shí)要了解的‘透明’的概念是完全不同的。我甚至可以說(shuō)，兩者的‘透明’壓根就不是一回事。”李林(化名)在海外某投資機(jī)構(gòu)有多年的工作經(jīng)驗(yàn)，近期扎堆赴美上市的中概互金股早在他的關(guān)注范圍內(nèi)，作為團(tuán)隊(duì)中的唯一一位中國(guó)人，中概互金股是他和國(guó)外同事交流時(shí)的一個(gè)經(jīng)常性話(huà)題。

“‘透明’是外國(guó)投資人對(duì)一家上市公司最為看重的要素，可以說(shuō)，對(duì)于每一分錢(qián)的收入、利潤(rùn)是怎么來(lái)的，都是極為較真的。‘不透明’的公司自然就會(huì)被拋棄。”

日前，第一財(cái)經(jīng)記者作為首次借款用戶(hù)親自體驗(yàn)了一回網(wǎng)貸，選擇的平臺(tái)是剛上市的拍拍貸：

首先，記者被拍拍貸授予的額度為12500元。在完成了所有身份資料上傳步驟后，記者被告知，如果頂格借款12500元(系統(tǒng)提示稱(chēng)，打敗了96.1%的申請(qǐng)者。換而言之，那么拍拍貸有超過(guò)96.1%的申請(qǐng)者的借款額度是達(dá)不到12500元的)，期限為6個(gè)月的話(huà)，記者每月需還款2195元。

事實(shí)證明，網(wǎng)貸平臺(tái)的放款速度是非常快的，填寫(xiě)完所有申請(qǐng)資料后點(diǎn)擊“立即借款”按鈕，記者馬上就收到了貸款。但值得注意的是，所申請(qǐng)借款的12500元，實(shí)際到賬金額僅為12000元。500元哪里去了?那記者究竟是借了12500元，還是12000元?

從結(jié)果來(lái)看，顯然是前者。那是不是意味著，貸款人只拿到了12000元的貸款，卻需要按照12500元來(lái)還利息呢?

記者按照銀行個(gè)人按揭貸款計(jì)算器計(jì)算，這筆借款的綜合借款利率大約為33%，雖貼近最高法規(guī)定的“36%紅線”，但還有點(diǎn)差距。不過(guò)，記者通過(guò)拍拍貸官網(wǎng)上的利率計(jì)算器來(lái)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，若借款12500元、借款期限6個(gè)月的話(huà)，每月則需還款2194.07元，那么月借款利率則為1.5%、年化利率則顯示為18%。

很顯然，拍拍貸的這一利率計(jì)算沒(méi)有“考慮”那筆“500元”。那么，這筆被計(jì)入了記者的貸款金額里，卻從來(lái)沒(méi)有到過(guò)記者賬上的“500元”，究竟是筆什么錢(qián)?

記者在該平臺(tái)網(wǎng)站的各個(gè)顯要位置上均未找到這“500元”直接被扣的理由。最后，記者只是在下拉頁(yè)面的較低位置和“幫助中心”中找到了該平臺(tái)“成交手續(xù)費(fèi)”的計(jì)算方法。在“常見(jiàn)問(wèn)題”中寫(xiě)明：借款期限6個(gè)月(含)以下，成交收取2%服務(wù)費(fèi);借款期限6個(gè)月以上，成交收取4%服務(wù)費(fèi);成功后收取，沒(méi)有前期費(fèi)用。

與此同時(shí)，記者在其網(wǎng)站“幫助中心”中發(fā)現(xiàn)，普通借款標(biāo)的成交手續(xù)費(fèi)會(huì)按照其應(yīng)用的信用評(píng)級(jí)來(lái)收取“借款手續(xù)費(fèi)”和“借款質(zhì)保專(zhuān)款”，其中借款手續(xù)費(fèi)會(huì)根據(jù)信用評(píng)級(jí)等級(jí)“收取本金的1.5%~11.5%”，而質(zhì)保專(zhuān)款則另外分等級(jí)收取，但具體如何收取的，借款人并不得知。

以記者的這筆借款為例，如果按扣除的500元計(jì)算，僅能估算出這筆借款的服務(wù)費(fèi)費(fèi)率為4%左右(即500/12500)，但其中手續(xù)費(fèi)和借款質(zhì)保專(zhuān)款分別所占比例究竟是多少，也難以知曉。

那么作為借款人的記者，又產(chǎn)生了一個(gè)新的疑問(wèn)——明明自己申請(qǐng)的這筆貸款的期限是6個(gè)月，按理應(yīng)該被收取“2%”那一檔的服務(wù)費(fèi)，緣何變成了“6個(gè)月以上”那檔的“4%”呢?

招股書(shū)顯示，拍拍貸2015年的業(yè)績(jī)還處于7214萬(wàn)元的虧損當(dāng)中，但卻在2016年扭虧并實(shí)現(xiàn)5.01億元的盈利，2017年更是呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的趨勢(shì)，截至今年6月30日，其上半年的盈利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番到10.49億元人民幣。與此同時(shí)，就是讓人怎么都算不明白賬的貸款服務(wù)費(fèi)，成為營(yíng)收的重要組成部分，占2017年上半年毛收入的75%以上。

暴利中有多少“擦邊球”

中倫文德律師事務(wù)所高級(jí)合伙人陳云峰在接受記者采訪時(shí)表示，銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)校園貸規(guī)范管理工作的通知》要求，一律暫停網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開(kāi)展在校大學(xué)生網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，逐步消化存量業(yè)務(wù)。因此校園貸業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)逐步退出。

他列舉從事現(xiàn)金貸的公司主要存在的幾大風(fēng)險(xiǎn)，首先就是貸款利率過(guò)高，這也正是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，隨之而來(lái)的逾期成本是消費(fèi)貸從用戶(hù)身上獲利的另一大殺器。

按照中國(guó)法律的規(guī)定，借貸雙方約定的利率未超過(guò)年利率24%，出借人請(qǐng)求借款人按照約定的利率支付利息的，人民法院應(yīng)予支持。借貸雙方約定的利率超過(guò)年利率36%，超過(guò)部分的利息約定無(wú)效。借款人請(qǐng)求出借人返還已支付的超過(guò)年利率36%部分的利息的，人民法院應(yīng)予支持。

為了規(guī)避這一法律紅線，現(xiàn)金貸平臺(tái)通常用隱蔽的方式將成本強(qiáng)加到借款人身上，比如手續(xù)費(fèi)、快速信審費(fèi)、賬戶(hù)管理費(fèi)等名目。借款人一旦逾期，平臺(tái)將收取高額罰金。

還款不及時(shí)，隨之帶來(lái)暴力催收。陳云峰稱(chēng)，網(wǎng)貸公司業(yè)務(wù)風(fēng)控并不完善。公司對(duì)借款人資質(zhì)、背景、歷史借款信息等審核不嚴(yán)，導(dǎo)致多頭借貸、共債等問(wèn)題嚴(yán)重，一部分借款人甚至通過(guò)借新還舊，在資金循環(huán)往復(fù)中增加現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

“部分公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中規(guī)定較高利息、手續(xù)費(fèi)等，一方面利率較高觸及監(jiān)管紅線，另一方面會(huì)導(dǎo)致借款人無(wú)力償還，特別是如果對(duì)高利率不充分提示，甚至誤導(dǎo)借款人，會(huì)進(jìn)一步引發(fā)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。”陳云峰表示。

【來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)】