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在這兩年中，文娛上市公司到底投資了多少標的？通過戰略投資，有沒有實現產業協同，達到轉型的目的？從今天開始，娛樂資本論將推出上市公司文娛投資年終盤點系列稿件。

希望為行業內關注戰略投資的讀者們，提供更多參考。

不久前，奧飛發布公告，擬以自有資金1.06億投資《小飛俠》的韓國制作公司FunnyFlux。加上之前持有43.79%的股份，本次交易結束后，奧飛將持有FunnyFlux約60.02%的股份。

這是今年奧飛為數不多的對外投資案例之一。根據公開的資料顯示，除了新設立的子公司以外，2017年奧飛投資的公司不超過5家。相比2016年“買買買”，節奏明顯放緩。

去年，包括上市公司，以及上市公司旗下的文化產業基金，僅有公開資料統計的就投資了17家公司，超過了2010年-2015年投資數量總和，加上對子公司的增資，一年的總投資金額達到36億。

綜合近兩年奧飛投資的所有標的，主要的領域集中在以K12位中心的游戲、教育、影視、游樂場等領域的戰略投資上，在投資輪次方面，以B輪以前為主，投資金額多在1000萬以下。

通過這一系列投資，奧飛的產業已遍及玩具、動漫、游戲、影視、嬰童用品等多個領域，成為一家以IP為核心、打通全產業鏈的泛娛樂化生態集團。甚至還提出要成為“東方迪士尼”的口號。

但頻繁的外延并購，激進的擴張已經給奧飛帶來不小的考驗。比如公司已經發行了不少債務；此外，有妖氣等收購的一批公司是否在業務協同性上達到預期也有待檢驗。

看起來，是各種投資布局讓公司陷入被動，但事實上，這是奧飛不惜一切代價適應新環境下，并從孩之寶向迪士尼邁進的進行第三次轉型。

每家公司總會經歷那么幾個階段，從最開始的主營業務提供造血功能，到第二階段衍生出增長型業務，第三階段會進入戰略業務發展階段。一位熟悉奧飛的資深動漫投資人評價，奧飛已經完成了從玩具主營業務的造血階段到增長型業務的轉變，未來希望各條業務都能打通。

2016年全面下注，押寶內容制作

2016年奧飛在文娛領域投資到底有多瘋狂？我們通過兩組數據對比就可以看出來。

數量方面，在奧飛2016年的年報中，公司納入合并范圍的子公司達到67家，比2015年增加了25家；在金額方面，2016年投資額度是36億，同比增長了5倍；更值得注意的是，2016年奧飛的投資總額已經超過了公司全年總營收。

加上之前零星布局，整個2016年下來，奧飛娛樂儼然成為泛娛樂領域一線巨頭。

作為一個玩具銷售起家的公司，奧飛最大的優勢在于下沉渠道中有3000多家門店。這是什么概念呢？有可能連一個二線城市的某小學文具店，都是奧飛的玩具銷售門店。

根據財報顯示，目前奧飛60%以上的收入，依然來自于玩具生產和銷售。但奧飛需要補充內容，以及生產內容的能力。業內人士經常開玩笑說，動畫片就是玩具銷售最好的宣傳片。

尤其是在2008年前后，《喜洋洋與灰太狼》《巴拉巴拉小魔仙》等核心IP的火爆，帶動玩具銷售額猛增，讓奧飛意識到IP內容的重要性。奧飛首席戰略官李斌說，奧飛不做平臺，未來十年的核心在內容。

而通過投資公司股權拿到公司IP，就是奧飛獲得內容開發權的主要方式。所以，觀察2016年投資的標的會發現，奧飛投資了包括靈龍文化、湯圓創作等IP內容公司，也投資了包括大千陽光、超導影視等在內的制作公司。

甚至不少發生在2015年12月的幾筆投資也是集中在IP內容制作方面。比如奧飛投資了掌閱科技，還有攀塔文化，以及韓國的動畫制作公司FunnyFlex等。

此外，出于變現和打通IP全產業鏈的考慮，奧飛還投資了不少游戲公司，以及VR內容和技術公司，比如穎立傳媒、諾亦騰等。

奧飛的產業發展戰略非常明確：先以原創動畫片推廣玩具銷售，再以動漫內容精品品牌形象帶動全產業鏈發展，整合動漫上下游資源，實現全產業鏈運營，創造從產業文化化到文化產業化的動漫產業成長路徑。

兩年67家子公司，激進過后，2017年投資放緩

在經過了2016年突飛猛進的投資之后，2017年奧飛投資步伐驟然放緩，在設立新公司之外，全年對外投資不超過5家。

事實上，通過對外投資和并購，奧飛的泛娛樂產業鏈已經比較完善，下一步如何統一67家子公司的IP形象，進行業態和產品整合，產生戰略協同效應才是重點。2018年也會是奧飛整合投資標的的重要一年。

畢竟，投資收購企業和IP運營完全是兩回事。一方面，奧飛娛樂是從制造業轉型而來的動漫企業，和互聯網動漫公司存在差異，磨合過程必不可少；另一方面，從動畫作品到衍生品的產業化，也需要時間。

就目前來看，各個環節上子公司依然在整合中。比較典型的案例是有妖氣。這是奧飛，也是國內動漫史上最大手筆的一次并購，金額高達9億。

當初的設想是有妖氣能源源不斷地產生IP，跟下游動畫、影視制作公司，以及游戲公司產生協同。但到目前為止，有妖氣平臺上的知名IP，奧飛還都在開發中，并沒有成熟作品問世。

此外，猛增的對外投資給奧飛娛樂的資金鏈與運營成本造成了壓力。

今年4月，奧飛公布一項23.5億的定增計劃，其中，5.4億元用以補充流動資金，另外18.1億元則分別用于電影、動畫、網劇等項目的投資與網絡銷售平臺等項目。原本首次募集時，資金高達45億。

截止今年7月，奧飛娛樂第二大股東蔡曉東處于質押狀態的股份累計約7525萬股，占其持股總數的52.01%，即超過半數股份都被質押。

不惜一切代價，只為轉型，從孩之寶到迪士尼

奧飛娛樂目前的價值鏈已經布局了從產品、內容、媒體、渠道到營銷，五個重要環節的布局，以期實現IP的價值與轉化。如果說，2008年上市的時候，還有人將奧飛比作是中國孩之寶，那么現在，奧飛對標的是迪士尼。

這是奧飛不斷謀求轉型的結果。

當別人還在做玩具外貿OEM、賺出口快錢的時候，奧飛開始布局國內動漫市場建賽道、打品牌；當別人啟動“玩具+動漫”模式的時候，奧飛開始布局泛娛樂IP；當別人在摸索兒童市場時，奧飛擁抱年輕人走向全年齡段消費市場了。

可以說，20多年來，面對每一次轉折點，奧飛踩得戰略都很準。現在更是不惜一切代價轉型。

一位奧飛前動畫制片人表示，十多年前的傳播環境跟現在差別太大，以前的核心渠道央視等傳統電視平臺，現在不僅有了各種視頻平臺，連動畫的形式也有長視頻和短視頻之分。面對新環境，奧飛必須轉型。

雖然奧飛娛樂近幾年在動漫、影視、游戲等諸多輕資產業務上大跨步邁進，但公司賴以發家的玩具制造業務始終保持著公司核心主業的地位。2017年上半年財報顯示，奧飛娛樂的玩具銷售收入占總營收約占一半，嬰童用品與影視作品所占營收比重分別為27.5％、12.7%，這三項構成了奧飛娛樂收入的主要來源

未來，奧飛將更進一步發力于基于公司自身優勢IP 的輕資產影規、游戲等領域的泛娛樂制作及授權，以及構建線下O2O 消費場景。

不久前公司宣布，在主題樂園建設方面，將利用自有IP資源，與全國幾千家在建的購物商場合作，以輕資產模式在購物商場中建立兒童樂園，將IP、玩具、嬰童、舞臺劇等多個兒童產業進行線下融合，提升單個用戶價值。

來源|微信公眾號：娛樂資本論