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小米的金融業(yè)務(wù)或許未必會成為其“上市故事”中的主角，但是在其各項業(yè)務(wù)的發(fā)展以及未來營收、利潤的增長中，金融的價值絕不可被低估。如果說2017年中國的科技公司們迎來了又一輪上市”超級周期“的開啟，那么2018年初傳來的小米即將上市的消息，則把這輪上市周期的進程推向了高潮。

雖然小米的上市地到底在香港還是美國尚未確定，短短幾個星期之內(nèi)，估值也從最初傳言的2000億美金直接打了5折，變成1000億美金。但是即便如此，這依然是一筆受到全球科技市場矚目的IPO。

根據(jù)IT桔子統(tǒng)計，截止到2017年最后一個交易日收盤，互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的中概股市值情況如下：

騰訊控股市值31955億元（4900多億美元），阿里巴巴市值28491億元（4378億美元），百度市值5269億元（809億美元），京東市值3813億元（586億美元）。

如果小米上市真的有千億美金市值，小米將成為國內(nèi)僅次于A（阿里巴巴）T（騰訊）的第三大互聯(lián)網(wǎng)公司，將B（百度）和J（京東）遠遠甩在身后。

然而在此消息爆出之后，市場上最多的聲音是：小米靠什么支撐起如此龐大的估值？盡管小米在2017年確實春風(fēng)得意，手機銷量重回全球前五，提前兩個月完成千億銷售目標，但是無論對標互聯(lián)網(wǎng)公司AT亦或是同樣以電子產(chǎn)品起家的蘋果公司，小米似乎都無法擺脫被高估的標簽。

值得注意的是，在2017年初小米的公司年會上，雷軍透露，未來一年，小米將會聚焦黑科技、新零售、國際化、人工智能和互聯(lián)網(wǎng)金融五大方向，其中互聯(lián)網(wǎng)金融作為核心戰(zhàn)略也是小米首次在內(nèi)部員工會上提出。

小米的金融板塊會成為支撐其估值、講出一個好故事的關(guān)鍵嗎？

如果小米的目標是復(fù)制一個“螞蟻金服”的話，似乎很困難。金融監(jiān)管在2017年的轉(zhuǎn)向使得新金融的概念變得越來越曖昧，由于起步較晚，小米此前布局的支付、保險經(jīng)紀、理財（注冊領(lǐng)紅包）等業(yè)務(wù)也尚未成氣候。

但是如果從另一個角度來看，在小米“新零售+互聯(lián)網(wǎng)+硬件”戰(zhàn)略下，無論是在B端的供應(yīng)鏈金融方面，還是在C端進行流量變現(xiàn)、提升客單價方面，金融業(yè)務(wù)都在貢獻更多。

1.小米的金融版圖

雖然小米的金融業(yè)務(wù)起步并不算早，但是在牌照和業(yè)務(wù)線布局方面已經(jīng)相對齊全。無論是價格一路水漲船高的第三方支付牌照，還是新金融行業(yè)分量最重的民營銀行牌照都已經(jīng)被小米收入囊中。另外，小米還布局了網(wǎng)絡(luò)小貸、保險經(jīng)紀、商業(yè)保理等牌照。

與此同時，小米在金融業(yè)務(wù)的投資方面出手也頗為頻繁，拋開順為資本不談，僅小米本身就投資了老虎證券、51信用卡、積木盒子等多家公司，覆蓋了網(wǎng)貸、證券、理財、彩票等多個領(lǐng)域。小米金融業(yè)務(wù)布局從發(fā)展路徑來看，小米并沒有另辟蹊徑，而是與新金融巨頭們一樣，從支付切入，然后進入利潤最高的貸款（快速審批秒下款）領(lǐng)域，同時兼顧保險代銷、理財?shù)攘髁肯男蜆I(yè)務(wù)，且逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，為用戶定制化產(chǎn)品。這一思路從小米過去幾年重點發(fā)力的業(yè)務(wù)也可見一斑。

從2016年開始，小米的支付業(yè)務(wù)一直在快速推進，包括布局公交支付場景，與更多銀行合作，嘗試VR支付等。

2017年，小米的消費金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，不到半年時間，貸款規(guī)模增長超百億。從ABS的發(fā)行情況來看，它幾乎是除阿里之外，市場上的最大玩家之一。

值得注意的一點是，小米貸款最早于2015年9月推出，定位于提供小額信用貸款服務(wù)，包括“現(xiàn)金貸”和“分期”兩大產(chǎn)品。而2017年4月，“小米貸款”App獨立發(fā)布，業(yè)務(wù)不再限于小米手機和小米商城用戶，開始面向所有用戶提供小額信貸服務(wù)，這也被看做是小米金融業(yè)務(wù)擴張的一個重要節(jié)點。

此外，保險業(yè)務(wù)也是小米金融大力推進的一塊業(yè)務(wù)，在手握保險經(jīng)紀牌照的條件下，小米近兩年與合作伙伴合作，推出了一系列針對小米用戶定制的保險產(chǎn)品。

盡管小米金融的布局是按照巨頭的思路來的，但是要復(fù)制一個巨頭卻很困難，這也是小米金融業(yè)務(wù)此前一直存在感不強的原因。

小米的支付業(yè)務(wù)由于起步較晚，除了在生態(tài)內(nèi)部的使用之外，在外部想要撼動AT掌握90%以上移動支付市場的格局似乎非常困難。

貸款業(yè)務(wù)雖然增速迅猛，但是在去年網(wǎng)絡(luò)小貸的整治文件下發(fā)之后，ABS也遲遲沒有下文，這對業(yè)務(wù)或多或少造成了影響。另外，小米雖然是新網(wǎng)銀行的股東，但是在銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中存在感并不強，短時間內(nèi)也很難解決貸款業(yè)務(wù)沖到的沖擊。

2.金融業(yè)務(wù)的新角色

看完了小米金融的布局，我們再來看一下在小米的大戰(zhàn)略之下，金融業(yè)務(wù)扮演著怎樣的角色。

小米成立初期的發(fā)展策略是，首先依靠貼近成本的硬件產(chǎn)品獲取海量用戶，再利用發(fā)燒級的操作系統(tǒng)MIUI粘住用戶，最后通過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)即應(yīng)用軟件完成流量變現(xiàn)。

騰訊/360均是這一模式的成功典范，彼時諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均是此模式的擁躉。圖片來源：分析師薛永鋒在這個三級火箭中，金融業(yè)務(wù)理論上屬于第三級的流量變現(xiàn)部分。此前小米金融布局的思路，從支付到貸款、理財、保險等，也是緊緊圍繞C端流量展開的。

然而在2017年7月，雷軍在阿里巴巴網(wǎng)商大會上提出新的鐵人三項：硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)之后，金融業(yè)務(wù)雖然仍舊與小米互娛等典型的C端業(yè)務(wù)放在一起，但是扮演的角色卻在悄然發(fā)生變化。2017年，為了挽回銷售量下跌的頹勢，重返線下成為了小米的一個重要課題。按照雷軍的規(guī)劃，小米2017年年底鋪到250家，2018年年底500家，2019年1000家。

全面鋪開的小米之家加上小米商城、優(yōu)品以及全網(wǎng)電商，共同構(gòu)成了線上+線下的新零售閉環(huán)。而在眼下討論新零售，金融服務(wù)幾乎已經(jīng)是其中的標配。

此前小米金融負責人洪鋒在一次公開演講中表示，除了原本線上的分期場景與消費貸款之外，小米的合作渠道商、上百萬的小米小店店主也有著非常大的小微經(jīng)營貸的需求。

在這個維度下，金融業(yè)務(wù)仍然是C端流量變現(xiàn)的重要布局，只是它能夠以更多形態(tài)嵌入新零售線上線下、面對消費者和商戶等不同場景中。

而在新零售之外，小米還押注了另一個重要領(lǐng)域——硬件。除了手機，小米布局的智能家居生態(tài)鏈已經(jīng)初具規(guī)模。按照當初雷軍的計劃，五年時間孵化100家智能硬件公司，目前小米生態(tài)鏈企業(yè)投資正在接近當初預(yù)期的目標。

不久前向SEC提交了IPO招股書的華米——全球最大的可穿戴設(shè)備廠商，就是小米生態(tài)鏈數(shù)百家企業(yè)中的一個。

而在這個生態(tài)鏈背后，其實是巨頭基于對上下游供應(yīng)商的掌控力而產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)金融機會。

我在此前的文章中（傳送門：《從這八個趨勢，看2018新金融行業(yè)如何“重建”與“突圍”》提到過，過去供應(yīng)鏈大都基于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、核心企業(yè)，但隨著新經(jīng)濟的崛起，一大批具有新的商業(yè)模式、新的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的企業(yè)開始涌現(xiàn)，與之相匹配的新的供應(yīng)鏈金融模式也亟待出現(xiàn)。

小米本身作為新的智能硬件生產(chǎn)商、也是投資方，對于自身的供應(yīng)商以及被投企業(yè)的團隊、技術(shù)、產(chǎn)品、數(shù)據(jù)有著更好的掌控和理解，因此能夠更好地識別背后的風(fēng)險，進而提供金融服務(wù)。

從某個角度來看，小米的金融業(yè)務(wù)或許未必會成為其“上市故事”中的主角，但是在其各項業(yè)務(wù)的發(fā)展以及未來營收、利潤的增長中，金融的價值絕不可被低估。

【來源： 馨金融】