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3月26日，映客第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，向港交所首次遞交IPO招股書(shū)。

這份資料中沒(méi)有寫(xiě)明募資金額（根據(jù)3月初路透社旗下IFR的報(bào)道，大概是3億美金），但卻透露出月活、月均付費(fèi)用戶(hù)等各方面數(shù)據(jù)下降的趨勢(shì)。

一些分析人士給映客定性為：急于上市。

的確，從2017年9月宣布與宣亞國(guó)際重組，到2017年12月終止重組，再到今年3月提交招股書(shū)。映客幾乎每隔一個(gè)季度就會(huì)遇到一個(gè)資本節(jié)點(diǎn)。

更有意思的是，映客的月均每付費(fèi)用戶(hù)充值金額從2016年第一季度的133元一路漲到2017年第四季度的673元，但是月活卻在不斷下降。

看起來(lái)，從倡導(dǎo)“你丑你先睡，我美我直播”全民直播到現(xiàn)在，映客的生態(tài)已經(jīng)越來(lái)越像YY等直播平臺(tái)的特點(diǎn)：?jiǎn)斡脩?hù)消費(fèi)高。

但這恰恰說(shuō)明，映客已經(jīng)進(jìn)入了一款互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的成熟期，也是全面變現(xiàn)期。而現(xiàn)在，其實(shí)是上市最好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

經(jīng)調(diào)整后純利達(dá)7.9億，但還是一年虧了2.4億

根據(jù)映客披露的數(shù)據(jù)，經(jīng)調(diào)整后，純利為7.92億。在一家上市公司CFO看來(lái)，映客通過(guò)各種方式調(diào)整財(cái)報(bào)，包括映客發(fā)行附有優(yōu)先權(quán)之金融工具非現(xiàn)金公平值變動(dòng)調(diào)整為10.31億，但2017年內(nèi)，還是虧損2.4億。

單就數(shù)據(jù)分析來(lái)看，映客最大的成本支出和最大的收益都來(lái)源于主播，而且映客的優(yōu)質(zhì)主播數(shù)量比較穩(wěn)定。2017年，公司銷(xiāo)售成本為25億中，主播開(kāi)支為22.12億；而2017年公司99.2%的收益全部來(lái)自于主播。

但也有評(píng)論認(rèn)為，這是映客過(guò)度依賴(lài)主播的表現(xiàn)。直播的商業(yè)模式已經(jīng)從最初的打賞、電商，到現(xiàn)在滲透到各行業(yè)的跨界營(yíng)銷(xiāo)，而映客最大的收益還來(lái)自主播打賞；其他收入來(lái)源只有小部分網(wǎng)絡(luò)廣告，2017年收入達(dá)到2240萬(wàn)，但僅僅占總收入0.8%。

映客在財(cái)報(bào)中解釋?zhuān)婚_(kāi)始業(yè)務(wù)方面比較保守，2017年開(kāi)始加碼網(wǎng)絡(luò)廣告，預(yù)計(jì)2018年會(huì)有不錯(cuò)的收益。

此外，映客在銷(xiāo)售以及推廣開(kāi)支方面，從2016年的7.21億減少到了2017年的3.4億；行政開(kāi)支從2.2億，下降到9500萬(wàn)。

財(cái)報(bào)中給出的解釋是，2016年年初，為了樹(shù)立映客的品牌，投入了大量的市場(chǎng)推廣費(fèi)用。

比如，劉濤、蔣欣直播開(kāi)場(chǎng)5分鐘使服務(wù)器癱瘓、BIGBANG映客直播權(quán)志龍等現(xiàn)場(chǎng)電話互動(dòng)，超過(guò)600萬(wàn)女粉絲落淚，……各種廣告投放讓映客換取了較高的市場(chǎng)份額。

2017年主要是映客推出的幾個(gè)大IP，先后斥資數(shù)億，包括上半年的“櫻花女神”和下半年的“映客先生”，都成為帶有映客標(biāo)簽的IP。

在行政開(kāi)支、銷(xiāo)售和推廣開(kāi)支降低之后，與2016年的4.9億經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)相比，2017年達(dá)到8.7億。

月均每付費(fèi)用戶(hù)充值金額提升，

生態(tài)越來(lái)越像YY

有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)出幾大規(guī)律：資本助推，社交屬性等作為堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)必不可少，而網(wǎng)紅主播、打賞土豪數(shù)量，用戶(hù)活躍度，賞金機(jī)制，成本控制能力等，則是考驗(yàn)每一家直播平臺(tái)的不同維度。

截止2017年12月31日，映客注冊(cè)用戶(hù)數(shù)量超過(guò)1.945億。衡量映客收益指標(biāo)主要有三項(xiàng)：月活數(shù)量、付費(fèi)用戶(hù)數(shù)，以及平均每付費(fèi)用戶(hù)充值金額。

值得注意的是，與2016年的各項(xiàng)指標(biāo)相比，映客2017年在月活方面的數(shù)據(jù)不盡如意人。

除了第一季度外，2017年二三四季度月活數(shù)量比2016年都有所下降。其中，2017年第三季度數(shù)量同比下降22.26%；在付費(fèi)層面，2016年平均每月付費(fèi)數(shù)量為2290千人，而2017年為1029千人，同比下降55%。

但如果綜合月平均付費(fèi)數(shù)量和充值金額來(lái)看的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的現(xiàn)象：在每月付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量不斷下降的情況下，每月付費(fèi)充值金額卻在不斷提高。

根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)，2016年第四季度，每月付費(fèi)數(shù)量為248萬(wàn)，充值金額為12.69億，平均計(jì)算的話，大概每人每月充值額度為170元；到了第四季度甚至達(dá)到673元。

此前，映客曾經(jīng)倡導(dǎo)全民直播，跟YY等平臺(tái)通過(guò)比賽刷禮物，然后競(jìng)爭(zhēng)排名的土豪方式還是不太一樣。相比之下，YY的單用戶(hù)付費(fèi)一般會(huì)比映客高一截。

當(dāng)月均每付費(fèi)用戶(hù)充值金額達(dá)到673元時(shí)，映客已經(jīng)在單用戶(hù)消費(fèi)方面占到了跟YY和陌陌同等平臺(tái)上。

根據(jù)陌陌最新的財(cái)報(bào)顯示，陌陌營(yíng)收主力直播第四季度產(chǎn)生3.28億美元，貢獻(xiàn)了將近85%的利潤(rùn)，2017年前三季度，陌陌直播服務(wù)用戶(hù)數(shù)量基本在420萬(wàn)左右，而第四季度直播服務(wù)付費(fèi)用戶(hù)也不超過(guò)430萬(wàn)。

芒果文創(chuàng)等兩家基金退出，確保萬(wàn)無(wú)一失

映客曾以天使輪、A輪系列、B輪系列進(jìn)行三輪主要股權(quán)工資，包括多米在線的1000萬(wàn)元天使輪融資；金沙江創(chuàng)投、紫輝創(chuàng)投、賽富基金、昆侖萬(wàn)維、宣亞國(guó)際的1.015億元A輪融資；嘉興光聯(lián)、嘉興光美、騰訊創(chuàng)業(yè)基地、芒果文創(chuàng)、安合瑞馳、寧波青正、紫輝創(chuàng)投的3.1億元B輪融資。

這些基金是有退出壓力的，尤其是在直播大環(huán)境下滑的情況下。

早在去年宣亞國(guó)際以70億估值收購(gòu)映客的時(shí)候，就有分析稱(chēng)，背后有股東在推動(dòng)。而在上市公司公告中也證實(shí)了這一點(diǎn)。

映客創(chuàng)始人、CEO 奉佑生

宣亞國(guó)際稱(chēng)，嘉會(huì)（平潭）投資管理中心合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)嘉會(huì)投資）擬以現(xiàn)金收購(gòu)廈門(mén)盛元、金沙江朝華、嘉興光信、嘉興光美、安合瑞馳、寧波青正和芒果文創(chuàng)持有的蜜萊塢共計(jì)17.0266%股權(quán)，交易價(jià)格為10.7億元；嘉會(huì)投資以6.14億元的價(jià)格收購(gòu)昆侖萬(wàn)維旗下西藏昆諾贏展創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司所持有的映客10.2318%股權(quán)，以8.7億元接盤(pán)北京多米在線科技股份有限公司所持有的映客14.5924%股權(quán)。

交易完成后，上述轉(zhuǎn)讓方將不持有映客股權(quán)。

無(wú)奈2017年12月，重組終止。原本退出的股東并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)撤離。一直等待映客IPO。按說(shuō)，背后的股東愿意陪著公司走到IPO階段，應(yīng)該是對(duì)這家公司上市極有信心的。

但在映客上市前，已經(jīng)有投資者離場(chǎng)撤資。

2018年2月底，芒果文創(chuàng)將其持有的所有股權(quán)轉(zhuǎn)給新投資者長(zhǎng)興盛鉅，而其與映客的投資方紫輝聚鑫為同一基金經(jīng)理管理，即紫輝創(chuàng)投旗下基金，該交易價(jià)格為6000萬(wàn)人民幣，此前芒果文創(chuàng)2016年中入股時(shí)曾投入3600萬(wàn)元。

此外，嘉興光聯(lián)在今年1月將其持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)給馳譽(yù)投資，價(jià)格為7180萬(wàn)人民幣，該交易結(jié)束后，嘉興光聯(lián)將繼續(xù)持有映客注冊(cè)資本13322元。

一位上述退出基金的投資經(jīng)理表示，還是很看好映客上市前景，退出主要是為了確保安全。

來(lái)源：娛樂(lè)資本論  作者：高慶秀