文 | 螺旋實驗室

盡管 2021 年的中概互聯巨頭們依然沒能走出業績和股價上的陰霾，但在發展和擴張的道路上，卻仍舊繼續著跑馬圈地的步伐。

阿里在企服領域頻頻出手，把目光對準 B 端的同時，在與自家基本盤關聯密切的物流、電商領域，也不斷通過投資并購來夯實基礎。

百度也同樣在企服領域埋下了重兵，全年共參與了 7 次相關領域的投資活動，但這還不是百度出手最多的板塊，在醫療健康領域，百度今年共投資了 13 家醫療公司。

而比起都想做 B 端生意的阿里和百度，騰訊在今年似乎還依然固守著老路，把游戲和文娛傳媒作為了投資并購的重點關注領域，截止到今年 12 月 12 日，騰訊已經累計投資了 179 家游戲公司和 207 家文娛傳媒企業。

01 游戲和文娛傳媒才是騰訊的核心布局

根據 IT 桔子的相關數據顯示，截止到 12 月 12 日，騰訊系（含騰訊主體、閱文集團、騰訊音樂娛樂集團、騰訊云、騰訊眾創空間）在今年一共投資了 251 家公司，而在總量上，騰訊已經參與的投資事件達到了 1324 起，涉及 1043 家公司。

從數量上來說，騰訊依然是國內企業中當之無愧的投資之王。

而具體到細分領域，騰訊在教育、金融、企業服務、電子商務、社交網絡、本地生活等 21 個板塊都有所涉及，但令人有些意外的是，在騰訊賴以起家的社交板塊，騰訊似乎并沒有展現出太大的興趣，僅僅只參投了 27 家公司。

騰訊的重金都灑向了哪里，答案是游戲和文娛傳媒。

在文娛傳媒領域，騰訊共布局了 207 家公司，在游戲領域則投資了 179 家，排在數量榜第三的，則是阿里和百度都看中的企服板塊，騰訊投資了 147 家。

值得一提的是，過去人們都以為阿里才是最愛和文娛傳媒打交道的公司，但實際上從投資角度來看，阿里還和騰訊相去甚遠，僅僅投資了 78 家相關企業。

《圣經 馬太福音》里有這樣一句話，" 你的財寶在哪里，你的心也在那里 "。這似乎也能從本質上解釋騰訊的投資思路，作為一種攻守兼備的商業手段，騰訊重點投資的前三大領域，企服像是對于競爭對手的側翼防守，而游戲和文娛傳媒則承載了為騰訊開疆拓土和固本培元的重任。

以游戲領域為例，騰訊早在 2011 年就投資了美國知名的游戲開發商 Riot Games（拳頭游戲），這家公司隨后開發出了風靡全球的《英雄聯盟》，讓騰訊賺得盆滿缽滿。

2015 年，騰訊以大股東的身份收購了拳頭公司的剩余所有股份，完成了對于拳頭的 100% 控股，再次穩固了其在國內游戲領域的霸主地位。

更為重要的是，騰訊旗下的游戲工作室，還以《英雄聯盟》為基礎，改進推出了如今大火的《王者榮耀》，使得騰訊在手游領域也有了吸金利器。

沿著此條路線進一步上下游拓展，騰訊還將國內知名的游戲直播平臺都一一攬入麾下，如今國內前三的游戲直播平臺（斗魚、虎牙、企鵝電競），都已經成為了騰訊游戲帝國的重要拼圖。

而在文娛板塊，騰訊已經完成了帝國的全面布局，現在騰訊手握快手、B 站、知乎、小紅書四大互聯網社區平臺，除了字節系和微博，騰訊已經拿下了國內社區平臺的全部地盤。

另外值得一提的是，上述的幾大平臺不僅流量穩定，而且在用戶層級上互為補充，快手盤踞下沉市場，知乎在一二線城市根基穩固，小紅書擁有龐大且高粘性的女性用戶，B 站則在 Z 世代群體中影響力深遠。

而且從投資力度上來看，騰訊也是下足了本錢，攢足了籌碼，騰訊目前是快手的單一最大股東，2017 年 3 月快手 D 輪融資時，騰訊就獨家投資 3.5 億美元，2018 年 4 月追投 4 億美元，2019 年 8 月再度戰略投資 12.5 億美元，等到 2020 年 11 月快手上市時，騰訊已經擁有快手 21.5% 的股份。

對待 B 站，騰訊也并不吝嗇，騰訊從 2015 年就開始投資 B 站，2018 年 10 月以 3.176 億美元的價格將自己在 B 站的持股比例將增至 12.3%，B 站上市前夕騰訊又增持至 18%。

2015 年 9 月騰訊副總裁兼并購部主管李朝暉擔任知乎董事，則彰顯了騰訊要扶持知乎的決心，根據知乎上市時的招股書顯示，騰訊擁有知乎 12.3% 的股權和 7.1% 的投票權，是其第三大股東。

即便是近兩年才剛剛崛起的小紅書，騰訊也是早有布局，從 2016 年開始，便連續參與了其三輪融資。

縱觀國內的互聯網巨頭，騰訊可能是唯一一家能夠將投資觸角遍布全網各個層級用戶的，而且還僅僅是在互聯網文娛這一個板塊。

另外值得注意的是，因為這些社區本身帶有公眾媒體屬性，所以能夠在一定程度上影響用戶的偏好和注意力。對于騰訊來說，這也是他們作為投資者最愿意看到的，那就是被投企業和自身其他業務板塊的有機結合。

騰訊旗下還擁有體系龐大的內容生產布局，甚至于包括游戲在內，都有可能帶動大規模的內容消費，與社區平臺的上下游貫通，能夠產生的商業價值絕不止 1+1 那么簡單。

02 騰訊文娛傳媒帝國的興起

騰訊為何會對游戲和文娛傳媒領域情有獨鐘，從投資角度來看，這離不開豐厚的現金收益，游戲天然的高利潤率，很難讓任何投資者放下對于這塊大蛋糕的覬覦。

以騰訊旗下的《王者榮耀》為例，根據 Sensor Tower 今年 10 月發布的數據報告顯示，《王者榮耀》自 2015 年發售以來，已經累計收入突破 100 億美元（約合人民幣 644 億元），成為第一個達到這一成績的移動游戲。

僅僅在今年的前 10 個月，《王者榮耀》在谷歌 Play 和蘋果 App Store 光是就賺取了超過 20 億美元。

平均下來計算的話，單這一個游戲，每天就能讓騰訊躺賺 4200 萬元人民幣。

而在文娛傳媒板塊，騰訊或許更看重對于自身生態閉環的補充，文娛傳媒是一個覆蓋范圍較廣的板塊，從新聞、小說、音樂、影視、綜藝節目、電影等具體形態，再到發布平臺和宣傳工具等下游，騰訊有著較為完整的鏈條和生態。

騰訊還有著其他巨頭短期內難以復制的非對稱優勢，那就是龐大的社交流量，依托在騰訊微信生態內的視頻號和公眾號，其不僅僅是內容載體那么簡單，更重要的是微信的社交網為這些內容提供了最重要的傳播和討論空間。

這也能夠解釋為什么在短視頻大殺四方的年代，騰訊的視頻號和公眾號生態還能夠擁有極高的商業價值。

以社交連接內容，最終建立起一套生態閉環的產生，騰訊也憑此擁有了更強的議程設置能力。不僅能夠將好內容的商業價值最大化變現，還可以對用戶的觀念產生各種潛移默化的影響，甚至塑造用戶的偏好和取向。

比如近兩年來風頭正勁的肖戰和楊超越，翻開其背后的成名史，都不難找到騰訊從中助推的痕跡。

盡管今年娛樂圈的日子并不好過，但騰訊依然出手闊綽地投資了新湃傳媒（陳情令出品方）和笑果文化等傳媒公司。

這其中，騰訊對于笑果文化的投資被堪稱是一步妙棋，后者近兩年來風頭正盛，陸續產出了《吐槽大會》、《脫口秀大會》等爆款綜藝，在年輕一代群體中有著較高的影響力，騰訊于今年 3 月果斷出手，成為了其第三大股東，占股 12.55%。

與笑果文化深度綁定后，騰訊視頻也順理成章地繼續拿下了《脫口秀大會》和《吐槽大會》的獨播權益，在 " 愛優騰 " 三家混戰的視頻平臺戰場中，這種高質量內容的加入顯然讓騰訊一方擁有了更充足的底氣。

另外由于脫口秀這種藝術形式本身帶有調侃性質，使得公司級的傳播可以用潤物細無聲的方式觸達用戶，這或許也為鵝廠未來的 PR 公關帶去新的思路。

在這一方面，笑果文化有著豐富的經驗，不僅和阿里、滴滴、美團等都有過跨界合作，甚至于還直接參與過雙十一的商家大戰——去年雙十一前夕，笑果文化與京東合作了《脫口秀大會》3.5 季，其中對于競爭對手天貓復雜的活動規則狠狠地嘲諷了一波。

從長期來看，用戶對于新聞、文化、娛樂的需求是必然會客觀存在的，這也意味著騰訊打造的這套生態閉環護城河是最寬的，也是電商等其他領域沒法比的，因為后者可能無法覆蓋全量人群，而且從頻次上來看，也難以與用戶每天都要獲取文娛和新聞的需求相匹及。

此外，文娛傳媒還是輿論場的重要組成部分，除了商業層面的回報，也在品牌印象上有助于塑造良好的企業形象，維護業務安全，對主業進行反哺。

在輿論即權力的公關戰場，沒有一家巨頭不想在輿論場上占據先機，此前阿里頻繁出手投資媒體或許也是出于這種考慮，雖然近年來已逐漸退出，但亦從中獲益匪淺。

不過和阿里在媒體上的強勢控制力不同的是，騰訊對于輿論場的把控有些不顯山不露水，但同樣有效。

阿里對于媒體的掌控體現在明面，即投資了很多的媒體公司，但騰訊則更為低調，在文娛傳媒領域布局了大量的平臺型社區，比如前文提到的知乎、B 站等。

換句話來說，阿里更注重內容生產的源頭，而騰訊則試圖在內容分發的渠道有更多的話語權，而且在這一點上，騰訊自身還有公眾號生態和內容平臺（QQ 看點、騰訊新聞等）與之相互補充。

從 PC 時代大戰 360 的 " 艱難決定 "，到移動互聯網時代長期封殺抖音、淘寶，以及高額追訴沐瞳科技、直接凍結老干媽千萬資產等公共事件，再加上 " 南山必勝客 " 的江湖稱號，騰訊在每一次的輿情風暴中都能全身而退，而且都沒有太多損害其整體形象，讓人不得不佩服其在輿論場上高超的把控和處置能力。

以騰訊狀告老干媽事件為例，當輿論的風向都開始批判騰訊的強權做法時，B 站上一段《我就是那個吃了假辣椒醬的憨憨企鵝》的魔改視頻開始迅速破圈，不斷走高的播放量背后，B 站用戶的關注點也開始從批判騰訊，變成了心疼企鵝。

最終此次事件過后，騰訊除了收獲一個 " 逗鵝冤 " 的網絡熱梗，自身形象并未受損，堪稱是鵝廠危機公關的標桿案例。

近一年多互聯網行業強監管和反壟斷風暴中，在社交、在線音樂等領域處于絕對支配地位騰訊始終沒受太大影響，也與其良好的品牌形象不無關系。這也進一步佐證了輿論控制力能夠為企業發展提供更多的穩定性。

03 隱憂：文娛傳媒領域的強監管和反壟斷

既然提到了行業的強監管和反壟斷風暴，那就不妨再談談騰訊未來可能會面臨的隱憂，在多個領域占據絕對主導地位的騰訊，雖然現在還能漫隨天外云卷云舒，但也不意味著其能夠一直穩坐釣魚臺。

阿里和美團已經收到了天價罰單，行業的強監管信號頻出，尤其是 " 警惕資本控制輿論 " 的基調已經被多次提及，這對于騰訊來說并不是個好消息，目前騰訊的文娛帝國已經形成了完整的生態閉環，并且多個環節和細分市場中都已具有壟斷地位。

從需求的角度看，游戲和娛樂傳媒都是剛需，且受眾最廣，也是騰訊帝國建立之后最穩固的板塊。但其輿論屬性也是一把雙刃劍，在塑造了用戶觀念和偏好的同時，引發監管的警惕或許只是時間問題。

翻開騰訊的帝國版圖，多個領域的壟斷地位在過去看來無限美好，如今卻像一塊燙手的山芋，讓騰訊捧也不是，丟也不是。

首先是內容生產領域，騰訊已經組建了 " 海陸空一體 " 的強大部隊，閱文集團坐鎮小說，音樂領域則有已經上市的騰訊音樂（含酷狗音樂、QQ 音樂、酷我音樂、全民 K 歌）把持，影視劇領域集結了閱文新麗、騰訊視頻、企鵝影業三駕馬車，此外騰訊還持有著博納影業、西山居、檸萌影業的股份。

而在直播領域，前文中提到的游戲直播領域的三強斗魚、虎牙、企鵝電競都已經盡歸騰訊，而快手、嗶哩嗶哩等有直播功能的大平臺，背后也都有騰訊投資的身影。

社交領域作為騰訊的基本盤，QQ 和微信的壟斷地位已經無需再多贅言，此前多閃、聊天寶、馬桶 MT 三英戰社交卻被微信一招制敵，也成為了騰訊在社交領域強勢地位的縮影。

面臨著不斷增強的監管信號，騰訊自身似乎也已經察覺到了異樣的氣息，今年以來，騰訊已經在逐步放棄一些資源層面的壟斷，比如放棄音樂版權獨家授權權利，終止虎牙與斗魚合并等。

除此之外，一些能夠引導輿論和制造文化影響力的媒體平臺也在今年面臨著監管的高壓態勢，比較有代表性的便是微博和豆瓣，今年已經被罰達到 60 多次。

騰訊系的幾大媒體平臺在今年也遭遇了不少風波，譬如小紅書，被媒體質疑存在大量虛假營銷；一向以高知用戶群體著稱的知乎，近期也因出現法律法規禁止發布或者傳輸的信息等問題而被約談處罰。

這些媒體平臺所遭遇的嚴厲懲處，一方面反映了整個行業正在面臨的監管現狀，而另一方面也印證了這些平臺對于用戶和社會風向有著較強的影響力，尤其是具備短時間內發酵熱點和傳播擴散的能力。

從維護品牌形象的角度上來說，騰訊投資的這些文娛傳媒企業能夠在收益回報之外帶來更多的無形資產增益，但與之相對應的，騰訊也該警惕被媒體控制力所反噬。

不過，騰訊也在為未來做著打算，今年在企服賽道的重金投入，或許正是騰訊為了帝國日后的穩定埋下的種子。

不過對于騰訊這樣一家國內市值最高的互聯網公司而言，過往的精細布局已經給騰訊攢下了足夠豐厚的家底，監管動作或許會影響短期業績，但一般不會對行業的存亡產生根本影響。

在廣泛投資的加持下，騰訊帝國的架構和護城河大概率還會長期穩固，帝國的未來依然為霞滿天。