債轉股就要來了 這里藏著萬億大生意 別怪我沒提醒你！金融
今年3月24日，總理在出席博鰲亞洲論壇時曾表示，將用市場化辦法推動債轉股，探索用債轉股降低企業杠桿。“債轉股”到底是個什么東西？為什么能解決這么大問題？最近一段時間的金融不能白研究，坤鵬論也來聊聊。
一、什么是債轉股
金融領域的專業名詞聽起來都很繞，理解起來比較費勁，所以坤鵬論通過一個例子來說明：
我在小區里花10萬塊錢開了一個社區超市，由于經營出現一點問題，資金倒騰不開，就和朋友借了1萬塊錢，承諾三個月以后還錢。當然也不白借，按銀行貸款利率支付利息。
本來想的是有這1萬塊錢資金周轉，超市經營就會好起來。沒曾想三個月過去后，經營情況不但沒有好轉，借的這1萬塊錢也搭進去了。
朋友催我還錢，可沒錢還呀。
于是就和朋友商量，你看我現在死活是拿不出錢了，要不然這樣，你這1萬塊錢，就當是投資了，我把超市10%的股份轉讓給你，相當于1萬塊錢買了我超市10%的股份。
這樣我也不用還錢了，拿超市10%的股份抵，沒有還款壓力以后，就可以一門心思想怎么把超市發展好了。
朋友一看，這錢是真還不上了，得到點股份總比什么都沒有要強。
行吧，同意了！
我把欠朋友的1萬塊錢轉成了超市10%的股份，不用還朋友錢了。這就是債轉股。
這么一說，是不是比較容易理解了？
二、為什么要推出債轉股
推出債轉股的核心目的是讓企業能繼續經營，不至于因為企業大面積倒閉引發一系列社會問題。之所以要走到債轉股這一步，有幾方面原因：
1、企業還不起錢
在說還不起錢之前，我們先來說一下企業為什么要借錢：
（1）花小錢辦大事
以房地產行業為例，某地產開發商手里只有1000萬，但現在行情好，房子蓋起來就有人搶著買，核算了一下，一個項目所有房子都賣出去，至少能賣3個億，可買地、蓋房子之類的花費需要1個億，企業掏不起這個錢，要是等企業掙到1個億，那指不定要到哪年了。
機會不等人，怎么辦？
這時候銀行說了，我可以借給你錢呀，你等房子賣出去以后你還我1.1個億就行了。
換了是誰，都愿意去貸款吧。
（2）越借錢的人越有錢
大多數人在算經濟賬的時候，都是這么算的：
1萬塊錢存銀行，一年以后能拿到250塊錢利息，多賺了250塊錢。
實際的情況是，你把1萬塊錢存進銀行的時候，能買1平米房子，等連本帶息取出來10250塊錢的時候，只能買半平米房子了。
為什么會出現這種情況呢？
因為通貨膨脹。
當通貨膨脹率超過貸款利率時就會出現越借錢越有錢的情況。當然，與之對應的是，越存錢的人越沒錢。
如果琢磨不過來這個道理，可以回想一下80年代自己身邊把錢存在銀行的“萬元戶”，看看他們現在還是那么富裕么？當然如果你是95后，就只能回家問問父母啦。
3）國內企業融資渠道有限
國內企業融資基本就是三個途徑：
自籌資金：股東自己掏錢或向親戚、朋友借錢
IPO：向股民借錢
貸款：向銀行借錢
民間借貸：高利貸
對于大多數企業而言，這四個渠道算下來，向銀行貸款的操作性更強。
綜合以上三種情況就會發現，企業只要持續經營，就會不斷向銀行貸款。
當然，貸款必然面臨還款。企業經營好，還款不是問題。可遇到經濟環境不好或企業經營不好，肯定就會出現還不上貸款的情況。
2、銀行希望降低不良資產率
銀行向外放貸，大多數情況下都能收回本金和收益，當然也會有一小部分是收不回來的。這部分收不回來的，就會被銀行列為不良資產，通過其他方式處理，但不管怎么處理，大多數情況下都要面臨虧損。銀行也需要掙錢，肯定希望這種虧損越少越好。當然還有更深層次的原因，咱們就不在這里分析了。
3、社會需要穩定
如果只是前兩方面的原因，可能還不至于讓國家投入這么大去管理，最根本的原因還在于社會穩定。
企業還不上貸款最直接的結果就是企業經營不下去，員工失業。
如果只是一兩個中小企業出現這種情況，問題不大。如果是大型企業呢？一家企業有幾萬甚至十幾萬的員工，讓這些人都下崗？
如果這種規模的企業同時出現多個呢？
幾百萬、幾千萬人同時失業，對社會穩定會造成多大的影響？這才是讓政府不得不考慮的問題。
三、誰在最終為債轉股買單
本次債轉股的具體操作方法還沒有公布，咱們不能瞎說，坤鵬論翻了一下上世紀末推行的那次債轉股時陸續成立的四家資產管理公司（AMC，俗稱“壞賬銀行”）資金來源：
第一，財政部為四家AMC各提供了100億元的資本金；
第二，央行以2.25%的利率發放了6041億元的再貸款；
第三，資產管理公司向商業銀行和國開行共發行了8200億元的金融債券，利率亦為2.25%，期限10年。
這其實就相當于政府花錢從各商業銀行手里把不良資產買回來，由政府來當企業的股東。
債轉股的錢無非就兩種來源：
（1）和上次一樣，由政府注資
國家注資彌補商業銀行資本金缺口的方式有兩種：
其一，商業銀行可采用市場化的原則按市值剝離不良資產，其中資本金缺口可由國家向銀行直接注資來彌補；
其二，商業銀行按賬面價值將不良資產剝離給AMC等第三方機構，AMC按市場價值處理不良資產，賬面價值與市場價值之間的缺口再由國有注資來彌補。
不管哪種形式，在這個過程中，全社會的貨幣總量將不可避免的上升，亦引發貨幣超發的擔憂。
99年債轉股剝離不良資產時，央行再貸款投放量超過6000億元，而當年的基礎貨幣僅3.3萬億，占比約達18%。
（2）政府不注資
信用風險或轉化為商業銀行流動性風險。不良資產的債權轉換為股權，意味著債務得以減免，企業不需要還錢了。銀行放貸出去的本金不知道何年何月才能收回來。銀行就需要利用自身盈利消化部分本金缺口，這對銀行盈利能力也是一個很大的挑戰。
同時，企業如果重組或破產清算時，債權要優先于股權，債轉股使銀行喪失其優先受償地位，信用風險轉化為商業銀行流動性風險，進而增加金融系統性風險。
四、債轉股之前，銀行是怎么處置不良資產的
在此之前，銀行通用的作法是把處置不良資產工作交給資產管理公司處置。
坤鵬論找了其中一家公司中國信達2014年半年財報的一些數據：
該公司上半年實現歸屬于公司股東的凈利潤52.96億元，較上年同期增長30.3%。截至6月底，該公司總資產達4822億元，較去年年底增長25.6%。其中，不良資產經營主業保持快速增長。截至6月底，不良債權資產凈額達1806億元，較上年年末增長57.4%；上半年新增不良債權資產收購成本為854億元，同比增長100.2%。
既然這么掙錢，銀行自己為什么不掙這個錢？
原因在于，1995年頒布的《商業銀行法》第43條明文規定“商業銀行在境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資”，當然，這條規定后面還有半句話“但國家另有規定的除外”。
其實除了這條規定以外，還有一個原因，按照財政部的有關規定，銀行最低可以按照2~3折的價格把不良資產打包出售給資產管理公司，所以實際是資產管理公司掙的是銀行虧損的錢。
注：坤鵬論由三位互聯網和媒體老兵封立鵬、滕大鵬、江禮坤組合而成。這里只分享互聯網方面不一樣的觀點和經驗干貨，包括互聯網創業、互聯網營銷、移動互聯網、互聯網轉型、企業互聯網+、電子商務、新媒體營銷等。
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