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步入2018年的第一個季度，國內視頻網站行業的大佬有些“按耐不住”了。

2月28日，愛奇藝正式提交招股書，申請在納斯達克上市，計劃募集資金15億美元，證券代碼為“IQ”。沒過幾天，美國東部時間3月2日，嗶哩嗶哩即“B站”也向美國證券交易委員會(SEC)公開提交了招股書，申請在紐約證券交易所掛牌交易，計劃融資金額4億美元，股票交易代碼為“BILI”。

這兩家視頻網站其實早在2017年的9、10月份就傳出上市融資消息，據悉，上市后愛奇藝則有望獲得100億美元的估值，B站估值在30~35億美元左右。上一波聯袂“上市”還是在2010年12月8日，優酷在紐約證交所掛牌上市，次日博納影業集團就登陸美國納斯達克股票市場。

融資、燒錢、虧損、上市已成為視頻網站的經營路線，與8年前相比，愛奇藝和B站的此次上市顯然是有著更為成熟的考量。

【愛奇藝：爆款內容即流量，VIP會員即半條命】

雖然財務數據顯示愛奇藝近幾年來處于虧損狀態，其中2015年、2016年、2017年凈虧損分別為25.75億、30.74億和37.37億元，合計虧損約94億元。但有占股69.6%的大股東百度一直為愛奇藝輸血，并最終一把將其推上視頻行業“龍頭老大”的位置。

（艾瑞指數顯示愛奇藝月活設備數為61556萬臺，僅次于微信和手Q，MAU高于騰訊視頻、優酷）

盡管頭部網絡視頻平臺在精品內容資源上爭奪激烈，劇集版權、網劇制作成本不斷上漲，百度對愛奇藝在巨額內容采購上的支持還算是不遺余力，百度在2017年第四季度的“內容成本”開支為人民幣38億元，在總營收中所占比例為15.9%，上年同期為14.1%；而愛奇藝的海量視頻內容是百度App目前在視頻信息流上發力的“家底”。

愛奇藝必須找到自身的營收增長點才能真正跑通商業模式。與國內大多數視頻網站一樣，愛奇藝也采取PGC模式運營，依靠大量購買資源版權或投資自制內容，并將這些資源內容列為會員專屬或者會員優先的影視資源收費，逐漸與此前流量變現的廣告模式并駕齊驅。

從IPO招股書中可以明確看到，2017年愛奇藝的營業收入達到173.78億元人民幣，其中會員服務的收入已達到37.6%。

“靠譜匯科技”認為，未來3年之內，愛奇藝會員收入有望與廣告收入持平，以此增進平臺收入，付費會員打開率和活躍度明顯高于免費會員，有助于視頻社區流量圈子的形成，使其避免優酷當年盈利模式單一、網絡帶寬成本巨大、用戶體驗滯后而被同行反超的窘境。

筆者了解到騰訊視頻、優酷等在VIP會員營銷上與愛奇藝爭鋒相對，誰能夠生產更多的爆款綜藝及熱門網絡劇，誰才能更有競爭力，并且目前三家在搜索鏈接上還是相對開放的，關鍵是內容投入競爭。愛奇藝存在不確定性或許是會員模式啞火或斷檔，不管何時引爆，要有永遠燒不完的錢，愛奇藝熬到那么多年真的需要上市了。

【B站以二次元差異化突圍，如何讓UP主不止是“用愛發電”】

與BAT旗下的視頻平臺相比，B站的身世略顯草根，一直被視為二次元的策源地，據招股書披露，B站董事長兼CEO陳睿持股21.5%，為第一大股東；總裁徐逸持股13.1%、COO李旎持股3.7%；主要機構投資者中，華人文化、正心谷創新資本、IDG-Accel、君聯資本、騰訊等占股并不高。

B站是95后的聚集地，相對于愛奇藝等平臺來說更顯得“小而美”，網絡彈幕文化就是從B站中發起的，而玩彈幕很快成為了其他視頻網站的標配，成為廣告主衡量用戶活躍度的指標。

B站的招股書顯示最新月活躍用戶數據為7000余萬，由于B站“二次元”亞文化的用戶粘性及活躍度，B站每位活躍用戶在移動端平均每日花費時長達到76.3分鐘，用戶12個月留存率更是高達79%；這讓其他平臺望其項背，蘊藏著新生代視頻網站的潛力。

（B站用戶體量與巨頭有差距，但是日活度全網視頻網站最高）

B站是由UP主創作的高質量視頻進行分發，有數據顯示，B站的UGC視頻占平臺整體視頻播放量的85.5%，而B站官方游戲、動漫、影視類版權采購成本不足3億元。B站能走到今天，離不開活躍在平臺上無償上傳、自帶傳播勢能的UP主（上傳主）。

在商業模式上，B站主要收入來源于游戲代理和聯運。招股書中顯示， B站去年的總收入為24.684億元人民幣，游戲相關收入占總收入的83.4%，而廣告業務僅占6.5%；可見B站已經成為針對95后、00后群體廣告的主要渠道之一。

不過過分捆綁廣告模式制約B站發展的瓶頸，B站多年來秉承的垂直社區理念，重視年輕用戶的體驗，口碑良好，但游戲廣告與視頻網站體驗是此消彼漲的關系。

B戰此時赴美上市融資，一方面需要在內容資源上發力，把主營的游戲廣告擴展成為多方位廣告收入，吸引更多涉足“二次元”商家，形成二次元商業化產業；另一方面B站還需要回饋UP主，給他們更多收入保障，現在年輕人群體的版權意識強、移動端打賞意愿主動，能夠給UP主帶來更多收入才能穩定輸出更有逼格、槽點的二次元內容。

【愛奇藝、B站赴美上市的好處及風險】

在互聯網領域有個說法，在行業格局未定且處于激戰時，誰先上市誰就輸了，因為一旦上市變意味著數據公開、盈利壓力、投入受限等等，愛奇藝上市傳言了5年，B站在A站前段時間遭遇宕機風波之后高調選擇在這個時間節點上市，自有一番深意；二者均面臨著較為相似的形勢：

（1）美股利好。2017年美股持續上漲，標普500上漲超過20%、道瓊斯指數上漲超過25%、納斯達克漲幅接近了28%，稅改政策、石油價格上漲等因素有望使美股在2018年持續看漲。與愛奇藝、B站宣布上市同時，歡聚時代旗下的虎牙直播也有赴美上市計劃。

（2）舊格局已定、信息流新對手涌現。縱觀視頻三巨頭2017年的各項運營數據相差無幾，用戶增長和付費用戶暴增機會窗口即將關閉，而以今日頭條、秒拍為代表的PGC短視頻巨頭；以快手為代表的UGC小視頻巨頭可能改寫網絡視頻平臺的格局，而流量被日益崛起的草根碎片化的信息流吸走，將愈演愈烈。

（3）缺錢。愛奇藝需要擴大與騰訊視頻、優酷之間的比較優勢；而B站亟需壯大，小容易被吞并的風險。

愛奇藝上市之后會改變網絡視頻行業的格局嗎？

據靠譜匯科技了解，騰訊、優酷分別做出了2018年虧損80億元準備，這三年來已虧損94億元的愛奇藝或礙于上市原因，今年虧損預算則控制在30億元以內。

這意味著今年的“資源爭奪戰”依然更加激烈，愛奇藝需要有足夠的收益來解決可能會發生的虧損預算問題，利用百度App的信息流渠道來擴展自身的VIP會員銷售將會成為可預見的市場手段。

具備年輕人“小確喪”娛樂精神的B站的IPO，更像是二次元平臺成年之后的登臺亮相。

如今B站已經到了非上市不可的地步，去年7月，B站曾大規模下架視頻，其原因是UP主上傳的視頻內容涉及版權問題，很多音樂區、鬼畜區視頻是在影視作品、游戲等素材基礎上的“二次創作”，某種意義上在打侵權擦邊球，如果不上市就沒有錢要自主投資原創內容。

再加上美國對知識產權版權保護較嚴，預計B站可能面對不少版權糾紛問題。

B站雖然在游戲代理和聯運方面有了可觀的收入，但也沒能逃離虧損的狀態，但是B站活躍的年輕群體與視頻社交土壤，讓其最大商業想象空間是二次元產業鏈搭建及IP變現，有望讓網絡視頻走出特色。

B站于2018年1月投資 “中影年年”，意圖打通動漫、動畫及相關衍生品等方面的制作； 2017年11月投資5000萬元的艾曼動漫為例，其衍生周邊的“火影忍者”、“進擊的巨人”較為知名。此外，B站還一直沒有放棄進軍二次元電影產業的努力，可惜的是，與B站有合作的上海尚世影業有限公司轉讓了B站的股權拖了后腿。

目前，騰訊公司占B站股份僅5.2%，馬化騰似對年輕人活躍的二次元圈子情有獨鐘，在他潛水三年后B站掛出了小馬哥版“鬼畜秀”。如今創業公司被巨頭兼并成為常態的互聯網圈，B站是否愿意趁機認個“爸爸”，擴大騰訊股份呢？！

【結語】

以愛奇藝為典型的網絡視頻精品化內容平臺似乎已經定型，正走在會員消費階段，未來愛奇藝與百度系生態資源對接成為其流量和市值增速的看點，由于面臨強大的騰訊系和阿里系，只有不斷出爆款IP才有出路。而B站上市正好是00后成年的2018年，作為最活躍的二次元用戶平臺，B站是網絡視頻中后起之秀，能否成為二次元商業化先鋒，找到更多變現點和差異化需要資本助力，二者上市代表著網絡泛娛樂消費內容升級，有望成為新的中概股。

來源|靠譜匯科技（公眾號ID：ikaopuhui）