歷經(jīng)多年回 A 股緋聞后，吉利汽車官宣將嫁給科創(chuàng)板。

6 月 17 日晚間，吉利汽車（0175.HK）發(fā)布公告稱，董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。

對此，吉利汽車母公司吉利控股集團(tuán)公關(guān)部人士對出行一客回應(yīng)稱，在 A 股和香港同時(shí)上市，有利于更好地利用嫁接國際和國內(nèi)兩個(gè)市場資源，助力吉利科技轉(zhuǎn)型與未來長期發(fā)展。

資深投行人士、前保薦代表人王驥躍對出行一客表示，科創(chuàng)板較高的估值，可能是吸引吉利的重要因素。同時(shí)，現(xiàn)代汽車工業(yè)作為先進(jìn)制造業(yè)的代表，也符合科創(chuàng)板的定位。未來應(yīng)該會(huì)有越來越多的公司選擇到 A 股、到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市，這會(huì)是個(gè)趨勢。

受此消息影響，6 月 18 日，截至發(fā)稿前，吉利汽車為 12.62 元 / 股，上漲 6.05%。花旗也上調(diào)吉利汽車目標(biāo)價(jià)，由原來的 16.7 元升至 20 元。王驥躍認(rèn)為，正常情況下 3 個(gè)月左右，吉利汽車就可以境內(nèi)上市了。

此外，吉利汽車正擬重組沃爾沃汽車，或?qū)⒊蔀橄愀邸⑸虾！⑺沟赂鐮柲θ厣鲜械墓尽Ｔ诨钴S的融資背后，是吉利汽車正儲備干糧，準(zhǔn)備應(yīng)對車市需求與技術(shù)革命挑戰(zhàn)。

緣何看中科創(chuàng)板？

作為紅籌企業(yè)之一，為什么吉利汽車選擇在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)回歸 A 股市場？

" 終于回來了。" 在采訪時(shí)，多位熟悉吉利汽車的觀察人士都對出行一客表示，吉利回 A 本在情理之中。

吉利汽車于 2005 年 5 月在香港上市。2014 年 11 月 " 滬港通 " 開通，吉利汽車被港交所列入首批 " 港股通 " 可買賣港股名單。

2017 年 2 月 10 日，恒生指數(shù)有限公司宣布吉利汽車被納入恒生指數(shù)成分股組合，是當(dāng)時(shí)恒生指數(shù) 50 支成分股內(nèi)唯一一支汽車行業(yè)股票。

作為港股的藍(lán)籌股，吉利汽車的估值并不高。最近一年來，股價(jià)在 9.5 元 / 股至 16.1 元 / 股間徘徊，最近 60 天，共有 20 家機(jī)構(gòu)給出買入或推薦評級。據(jù)花旗銀行此前報(bào)告顯示，A 股掛牌的內(nèi)地汽車股估值，較汽車股 H 股估值溢價(jià) 65%。

最近幾年來，吉利汽車回歸 A 股的緋聞不斷。此前，曾有數(shù)只 A 股公司，被傳出吉利借殼上市的消息，直接提振了股價(jià)，但最終都未曾實(shí)現(xiàn)。

從鯨吞沃爾沃汽車，推動(dòng)自主品牌技術(shù)提升；到借著一帶一路東風(fēng)，收購馬來西亞國寶寶騰汽車，劍指東南亞市場。在業(yè)內(nèi)看來，吉利汽車回歸科創(chuàng)板，又一次踏上了政策東風(fēng)。

4 月 30 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，將境外已上市紅籌企業(yè)回歸 A 股上市的市值門檻放低至 200 億元，且要求擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。

截至發(fā)稿前，吉利汽車市值高達(dá) 1200 億元。吉利汽車已經(jīng)連續(xù) 3 年成為自主品牌銷量第一的企業(yè)，今年 1-5 月市占率達(dá) 6.9%；吉利體系共有研發(fā)人員 2 萬余人，專利總數(shù)達(dá) 17677 件，也符合上述公告中政策的要求。

一位投行人士在接受出行一客采訪時(shí)表示：" 以前紅籌企業(yè)是不允許直接在境內(nèi)上市的，若要想回 A 股，就必須要拆除紅籌架構(gòu)。但是拆除紅籌架構(gòu)具有很高的稅務(wù)成本和資本跨境流動(dòng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。"

" 隨著近兩年公司不斷擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模和對外投資，使得吉利也需要境內(nèi)的融資渠道。回歸 A 股可以擴(kuò)大其融資渠道，同時(shí)也使得境內(nèi)的投資者能分享到吉利發(fā)展的紅利。" 上述投行人士稱。

吉利回歸 A 股市場為什么會(huì)首選科創(chuàng)板？

據(jù)了解，科創(chuàng)板本身具有一定靈活性優(yōu)勢，其審核速度在不斷加快，審核時(shí)間更明確，審核更加透明。同時(shí)，為進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)活力，科創(chuàng)板的股權(quán)激勵(lì)條件范圍也在放寬。不過最關(guān)鍵的是，對于紅籌企業(yè)來說，科創(chuàng)板在《公告》發(fā)布之后推出了更詳細(xì)的細(xì)化政策，打通了紅籌企業(yè) A 股上市的 " 最后一公里 "。

6 月 5 日，上交所發(fā)布了《關(guān)于紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》（簡稱《通知》），對紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市中，涉及的對賭協(xié)議處理、股本總額計(jì)算、營業(yè)收入快速增長認(rèn)定、退市指標(biāo)適用等事項(xiàng)，均做出了針對性的安排。

也就是說，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公告》降低了紅籌企業(yè)回歸 A 股的市值門檻，上交所發(fā)布《通知》又進(jìn)一步打通了紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板的上市路徑。6 月 1 日晚，港股上市公司中芯國際科創(chuàng)板上市申請已獲受理，或?qū)⒊蔀榭苿?chuàng)板首個(gè) "A+H" 紅籌企業(yè)。有 " 前浪 " 的經(jīng)驗(yàn)，吉利汽車首選科創(chuàng)板回歸 A 股也就在情理之中。

" 從目前來看，科創(chuàng)板的估值溢價(jià)比其他板塊要高，所以從板塊角度來說，吉利汽車的估值應(yīng)該不會(huì)低，但是后面還是要看科創(chuàng)板的發(fā)展及市場的態(tài)度。" 上述投行人士稱，" 畢竟目前科創(chuàng)板的規(guī)模還較小，且競爭激烈，因此科創(chuàng)板整體溢價(jià)回調(diào)是大概率事件。"

吉利成功登陸科創(chuàng)板之后，將成為科創(chuàng)板首家整車上市公司。不過，對于其他汽車企業(yè)是否會(huì)紛紛效仿登陸科創(chuàng)板還難有定論。

" 這要看吉利試水后的反映，如果上市后溢價(jià)較高，自然其他汽車企業(yè)會(huì)有較大動(dòng)力緊跟吉利之后搶灘科創(chuàng)板。" 上述投行人士稱。

多重融資背后，吉利正在儲備過冬物資

吉利汽車表示，發(fā)行 A 股股份數(shù)不超過發(fā)行完成后的總股本 15%，具體規(guī)模再議。若按照吉利汽車目前 98.13 億股的股份數(shù)計(jì)算，吉利汽車發(fā)行 A 股股份數(shù)將不超過 14.7 億股。假設(shè)發(fā)行價(jià)格與目前港股價(jià)格一致，吉利汽車 A 股上市可募資約 177 億元人民幣。

吉利控股集團(tuán)公關(guān)部人士坦言，打通境內(nèi) A 股的資本市場融資渠道，有利于進(jìn)一步多元化融資方式、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效提升公司資金實(shí)力，補(bǔ)充公司未來布局 " 新四化 "（電動(dòng)化、智能化、互聯(lián)化、共享化）等戰(zhàn)略發(fā)展所需資金。

值得留意的是，吉利汽車此前公告稱，正與沃爾沃汽車管理層在商議業(yè)務(wù)重組。未來，吉利汽車或?qū)⒊蔀橄愀邸⑸虾！⑺沟赂鐮柲θ厣鲜泄尽?/p>

科技投入需要大量資金支持。由于汽車市場處于下行調(diào)整周期，趕上新冠肺炎疫情的沖擊，全球車企都面臨巨大的發(fā)展壓力。近日，豐田汽車總部舉行的股東大會(huì)上，社長豐田章男表示，預(yù)計(jì)本財(cái)年公司利潤將下降 80%，創(chuàng) 9 年新低。

吉利也在儲糧過冬。據(jù)吉利 2019 年年報(bào)顯示，截至期末，吉利汽車賬面上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額高達(dá) 192.81 億元，與上年同期相比增長 22.57%。" 這使得我們面對疫情的挑戰(zhàn)有了充足的勇氣。" 吉利汽車控股有限公司副主席及執(zhí)行董事李東輝曾解釋稱，應(yīng)對疫情的挑戰(zhàn)，最關(guān)鍵的是管控好投資和成本。

吉利將進(jìn)一步在資本支出上擰毛巾。李東輝補(bǔ)充稱，擬在銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等各個(gè)環(huán)節(jié)努力爭取 10% 或者以上費(fèi)用的降低。預(yù)計(jì) 2020 年研發(fā)費(fèi)用投入在 45 億人民幣左右。同時(shí)，將跟進(jìn)分析投產(chǎn)車型，及時(shí)處理未達(dá)預(yù)期車型和技術(shù)。

全面的科技化轉(zhuǎn)型

為何選擇科創(chuàng)板？一位資深證券分析師對出行一客表示了困惑，吉利還應(yīng)該算是傳統(tǒng)的汽車企業(yè)，上科創(chuàng)板有些牽強(qiáng)。相比其它科創(chuàng)板上市公司，估值不會(huì)高。

對此，王驥躍則認(rèn)為，吉利來科創(chuàng)板，是要打破一些人對汽車行業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)的誤解，沒有創(chuàng)新的汽車行業(yè)，才是要被市場淘汰的。

一方面是中國車市最好光景不再，一方面是全球車企面臨重大技術(shù)變革。在此背景下，車企必須主動(dòng)出擊。

" 科技新吉利 " 是吉利汽車給出的應(yīng)對策略。吉利控股集團(tuán)董事長李書福認(rèn)為，中國市場不可能保持長時(shí)間的高速發(fā)展，在轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的調(diào)整過程中，吉利將面臨新挑戰(zhàn)和機(jī)遇，吉利汽車將向全球創(chuàng)新型科技企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

最引人矚目的是，吉利汽車是中國車企中率先開展平臺化、模塊化道路的公司，目前已開發(fā)完成三大整車架構(gòu) BMA、CMA 和 SPA，電動(dòng)汽車專屬架構(gòu) PMA 正處于研發(fā)中。覆蓋了從純電到燃油、從緊湊型到中大型車型的全面產(chǎn)品布局需求。這些造車平臺，將促使吉利汽車在隨后推陳出新時(shí)，降低研發(fā)成本、提升產(chǎn)品適配能力。

" 造車平臺 " 之說最早起源于大眾品牌，對于車企來說，平臺可以實(shí)現(xiàn)多個(gè)車型在同一生產(chǎn)線上快速制造，實(shí)現(xiàn)汽車零部件通用化，減少車型的生產(chǎn)周期和節(jié)省造車成本。也被視作汽車制造新時(shí)代的重要體現(xiàn)。

此外，吉利控股集團(tuán)在車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域技術(shù)布局已經(jīng)應(yīng)用于汽車產(chǎn)品之上。2022 年，吉利汽車將在亞運(yùn)區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛技術(shù)運(yùn)營。

除了硬件層面，吉利在組織架構(gòu)和人才管理上，開展了更深入的調(diào)整融合。吉利的工作人員告訴出行一客，整個(gè)集團(tuán)內(nèi)的人才流動(dòng)正在加速，根據(jù)自身特長，建議員工跨部門輪崗。

據(jù)了解，吉利推出 " 活力計(jì)劃 "，通過輪崗的方式 , 促進(jìn)人才的流動(dòng)，提升管理效率；還創(chuàng)設(shè) " 藍(lán)海培訓(xùn)項(xiàng)目 "，提供跨專業(yè)、跨組織、跨部門的實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)。比如研發(fā)人員學(xué)習(xí)市場營銷，銷售人員熟悉生產(chǎn)制造，制造員工熟悉研究、銷售。

吉利控股集團(tuán)人才經(jīng)營中心總經(jīng)理孫金方曾告訴出行一客，很多大企業(yè)的組織壁壘越來越多，是因?yàn)楹芏嗳硕加幸环N本位主義，而輪崗就是要培養(yǎng)員工換位思考的能力。將經(jīng)營和培養(yǎng)業(yè)務(wù)重點(diǎn)結(jié)合起來，業(yè)務(wù)部門會(huì)一起進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)、課程和師資的開發(fā)，一起來實(shí)施，這時(shí)候業(yè)務(wù)的主動(dòng)性甚至比 HR 更強(qiáng)。

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來源：出行一客