今年三月，" 全球金融中心指數 "（GFCI27）報告發布。久坐探花的香港首度跌落至第六，" 紐倫港 " 三大金融中心的格局被打破。從評分看倫敦、東京、上海、新加坡、香港這五城差之毫厘，超級城市爭奪金融霸權的 " 戰爭 " 進入了白熱化的下半場。

疫情沖擊下風起云涌的 2020 年，宏觀環境發生了深刻的變化，逆全球化、債務貨幣化、資產泡沫化、增長停滯化、政治民粹化 …… 以美元為中心的全球貨幣金融體系格局正越來越難以維系。

美元霸權風雨飄搖，財政債臺高筑和石油美元受到挑戰；與此同時，歐元、日元則因經濟高杠桿和人口老齡化而束手束腳；而由于財政體制失衡、金融體系還不發達等桎梏，人民幣恐怕一時也難以成為替代性貨幣。

后 2020 年時代，世界經濟面臨著一個前所未有的混沌時代。美國鼓勵產業回流意味著當代羅馬體系的戰略收縮；發展中經濟體面臨著錯失工業化窗口的可能；全球貿易網絡的受阻甚至斷裂更是帶來一個分隔的世界。在這種背景下，國際金融中心的建設和競爭則格外激烈，全球經濟金融結構的重大調整既是機遇也是風險。

鑒古而知今，從過去幾百年全球金融中心的變遷中，或許可以洞察到全球格局和世界秩序改變背后的絲絲線索。

1688 年，一場 " 新教神風 " 把英吉利海軍困于海港之中，威廉三世借此登陸倫敦，繼承大統，史稱 " 光榮革命 "。在這場 " 光榮 " 的背后，不止是鐵王座權力的接交，倫敦也得益于威廉三世的 " 技術移民 "，在隨后的歲月中取代阿姆斯特丹，成為世界金融中心。

" 神風 " 不僅刮來君主立憲的起源 -《權利法案》，也把荷蘭舉世無雙的金融體系吹向倫敦城。威廉三世，雖然丘吉爾曾稱他為外來的 " 征服者 "，但作為 " 尼德蘭執政兼任英格蘭國王 "，他確實在倫敦城吹起金融改革的 " 春風 "。

英荷艦隊

1694 年這陣 " 春風 " 吹到銀行業，在阿姆斯特丹銀行的模式上建立的英格蘭銀行，成為不少人心目中的第一個中央銀行。雖然名義上是中央銀行，但彼時英格蘭銀行業務更趨向于中國的 " 戶部 "，為政府籌措錢財。直到 1844 年的《比爾條例》，把 " 鑄幣權 " 收歸中央，英格蘭銀行才展示出現代中央銀行的雛形。

央行的建立為倫敦的金融體系搭下骨架，而貨幣才是金融體系的血液。1816 年的 " 幣同制 "，確立金本位制度，至此 " 血液 " 才能更為順暢的流通，而倫敦代表的金融體系也開始展現出超越時代的力量。

骨架、血液均已構建完畢，各項金融業務就如依附其上的 " 器官 " 一樣蓬勃發展。1688 年成立的 " 勞埃德（Lloyd ’ s）商船協會 "，確立現代保險業的方向。1711 年 " 南海泡沫 " 的起點。這場日后被 " 蘋果天尊 " 牛頓形容為 " 我能計算出天體的運行軌跡，卻難以預料到人們如此瘋狂 " 的股市泡沫為倫敦帶來了《泡沫法案》，從此證券市場 " 有法可依 "。

與其他金融業務一起被建立起來的還有國際結算機制。19 世紀初誕生于倫敦的承兌匯票，幫助因蒸汽機而 " 生產力大解放 " 的英國國貨全球擴張，匯通天下。

作為重商主義的故鄉，承接于阿姆斯特丹的倫敦金融體系帶有明顯的貿易特質。保險，為了解決海外貿易高額的風險；股票，覬覦南海公司位于秘魯和墨西哥的巨大金銀礦藏；承兌匯票，方便海外業務的開展。

而正是因為重商主義的特質，一旦海外貿易拓展不利，倫敦的金融體系就會因為缺乏戰略縱深而 " 身陷囹圄 "。

不同于倫敦帶有明顯的貿易特質，作為目前世界金融中心的紐約，其身上與生俱來的便是基建大開放的 DNA。

1817 年，為貫通東西，時仍紐約州州長的德威 · 克林頓提出修建一個 363 英里的內陸運河系統，名為伊利運河。但這條運河造價高達 700 萬美元，而在當時聯邦政府全年的財政收入僅 2000 多萬美元，根本無力負擔這條 " 經濟大動脈 "。面對困境，克林頓做出改變日后金融格局的決定，發行運河債。

克林頓將運河的水和大西洋的水混合在一起，宣布運河開通

作為日后 " 城投債 " 的鼻祖，雖然有著遠超同期債券的利率，但形式新穎，規模也過于龐大，尚需專業團隊承銷。當時還是金融新秀的 " 華爾街 " 肩負此任，采用 " 分期發債、分段修建 " 這個獨創方式迅速籌集第一筆 100 萬美元的資金。接著利用第一段運河修建完成后，全年獲得的 25 萬通關收益，成功吸引之后幾期運河債的買主。

一條運河成就了一條全長僅 1/3 英里的街，也改變了一座城市的軌跡。伊利運河通航后，紐約迅速成為全美貿易樞紐。而華爾街的銀行家們開始運用手中的金融工具，跨地域、跨時間的大規模籌集資金用于運河、鐵路、煉鋼廠、航運公司 ……

面對廣闊的美洲大地，投資機會層出不窮，伴隨資本追逐一個又一個的標的，紐約金融制度也在不斷的創新。1829 年的安全基金制度，1838 年的自由銀行制度，1853 年的當日清算制度 …… 一個又一個的創新奠定了紐約如今世界金融中心的地位。

在全球狂撒美元的同時，美帝悄然將一件件 " 美國制造 " 輸出全球，芭比娃娃圓了全世界的公主夢，匡威、李維斯把休閑穿搭帶進家家戶戶 ……。以金融拉動實體，再以實體提高國民的生活質量，無外乎許多美國人，憶昔開元全盛日，都是那個金子一般的五十年代。

而在布雷頓森林體系瓦解，美國制造退坡之后，美國資本立馬找到下一個增長極，互聯網。雖然 01 年的泡沫破滅十分沉痛，但恢復元氣的華爾街照例把大把美刀投向硅谷。在這樣的扶持下，硅谷成為了全世界的硅谷，美國的價值觀依舊凌駕于全球之上。

以金融改變實業，再以實業改造世界，幾十年來美國一直走在這條路上，毫不停歇。

雖然在日后的時光中紐約逐漸成為世界金融的標桿，但從草創階段起，紐約的金融體系便打上 " 富人專屬 " 的標簽。金融作為橋梁鏈接籌資端以及產業端，但游離于該體系之外的普通人卻無法享受金融配置的稀有資源。

從阿姆斯特丹到重商主義的倫敦，從日不落帝國到美元霸權的 " 新羅馬 "。世界金融中心轉移和變遷背后，既有大國實力的輾轉，也有產業革新的升級，而幾乎每一次金融中心的轉移都發生在全球性的危機之中。

2020 年全球疫情沖擊下，國際金融市場大幅震蕩，股票、債券、黃金、石油 …… 大類資產都出現了百年難見的異常波動。面對新的挑戰和形勢，國際金融中心更加注重開放、創新與擔當。上海正走在張開臂膀才能擁抱世界 , 通往國際金融中心的道路之上。

若干年后，如果要給 2020 年的上海著書編撰，一個繞不過去的話題便是 " 金融開放元年 "。2020 年 4 月，我國正式取消對證券公司、公募基金管理公司等的外資持股比例限制。滬港通和債券市場的開放更便利了全球資本對中國資產的配置，人民幣國際化、營商環境國際化等領域也已經取得了不俗的成就。

在國際金融中心的挑戰上，作為后來者的上海，已找到屬于自己的道路：技術創新，以科技反哺金融，最終做到金融的普惠時代。

作為上海金融心臟的上海證券交易所，是全球率先啟用自動撮合系統并實現無紙化交易。通過科技的力量，降低交易成本，提高交易系統的安全性，并通過大數據監控異常交易維護市場的秩序。

以科技覆蓋 " 全民 "，讓金融不再是二八市場僅限于象牙塔內的 " 玩物 "，而是惠及普羅大眾，最終造福全社會的產物。這不僅是上交所的價值導向，也是上海這座城市所秉持的態度。

為打造一個普惠型的國際金融中心，單靠政府的意志是遠遠不夠的，上海也深諳此道，秉承著從群眾中來，到群眾中去的態度。從開埠到走向世界，無數中外企業伴隨上海一起成長，這其中不乏 " 群眾 " 的代表—民營企業。

如果說以摩根系三大銀行（J.P. 摩根、摩根士丹利和摩根建富）為代表的紐約走的是 " 精英金融 "，那么以民營企業螞蟻集團為代表的上海走的便是 " 平民金融 "。一場觸及社會方方面面，惠及各個階層的金融變革。

在上海，不僅是大財閥，大資本家可以得到賓至如歸的金融服務，小微企業也能得到金融的庇蔭。3 月 13 日，疫情稍事緩解，上海便開動金融馬達。由大數據中心提供數據，擔保中心提供增信，構建 " 大數據 + 擔保 " 的融資體系，精準制導，支持中小企業度過疫情寒冬。

不僅是企業間可以享受金融，在上海，生活的方方面面你都能感受到普惠二字。智能風控，跨省通行，網上繳納水電煤 ……，在螞蟻集團的幫助下，這些平日里的尋常小事，都是在上海這塊試驗田中首次實現，隨即推往全國。

當金融融入生活的方方面面，他的 " 寬度 " 將急劇擴張，再也不是 1/3 英里的華爾街，也不是方方正正的陸家嘴，而是全國，而是全世界。

9 月 24 日，首屆外灘大會在上海世博園召開，本次大會的主題正是 " 科技讓未來更普惠 "。以外灘作為起點，依靠科技把普惠的思想撒向世界，這正是本屆外灘大會的意義，也是上海作為下一個國際金融中心必經之路。

以科技為手段，普惠為目的，上海承擔起服務全國乃至全世界的責任。這條道路雖有別于西方世界的康莊大道，但金融的本質還是服務社會。誰能在未來服務更多的民眾，誰才是真正的世界金融中心。

橋水基金創始人達里奧一生都在致力于從歷史周期中尋找到世界變化的規律，在其今年的最新文章《過去 500 年的大周期》中，毫不避諱的直言：" 美國現在已不是最強大的帝國，它相對處于衰落中，中國的力量正在迅速崛起，沒有其他國家能與之比擬。"

在達里奧框架里，帝國創立了新的秩序，但在繁榮之后，矛盾開始顯現。階層固化，貨幣超發 , 這種隱形的財富再分配，再次在內部分化原本強大的帝國。為掩蓋虛弱，曾經強大的帝國開始四處叫囂，全球征稅，打壓 " 老二 "，放棄 " 自由 " 的價值觀，無所不用其極。

達里奧認為中美之間也會經歷英荷、英美這樣的帝國變遷。而對于中國來說，只有在實力上穩定超過美國，才能制止對方肆無忌憚的彈壓。而要在實力上完成超越，國際金融中心是必需品。

中美實力對比 -《過去 500 年的大周期》

對上海而言，作為長三角的領頭羊，憑借著經濟和區位上的優勢，自然擔負起國際金融中心一職，聯動長三角、服務全國、輻射亞太，這也正是上海的使命。

對中國而言，在 21 世紀這個金融經濟時代，中國需要上海成為一個具有國際競爭力的國際金融中心，對外承擔起人民幣國際化、一帶一路。對內用完善的金融體系支撐國內國際雙循環。這是中國從大國走向強國的必經之路，而這正是上海的歷史使命，也是我輩的歷史使命，欲言國之老少，請先言人之老少。

來源：遠川研究所