4 月 25 日，三只松鼠向港交所提交招股說明書，中信證券擔任獨家保薦人。公司或將成為首家 A、H 兩地上市的休閑食品龍頭公司。截至 4 月 25 日，三只松鼠股價收于 29.75 元 / 股，總市值為 119.3 億元。

2012 年，章燎原創立三只松鼠，彼時電商行業發展迅猛，而零食電商領域尚處藍海。三只松鼠以獨特 " 線上營銷 + 線下代工 " 模式，迅速打開市場。

早在 2019 年，三只松鼠就以百億營收規模登陸 A 股市場，成為互聯網休閑零食第一股，發行價 14.68 元 / 股，上市首日市值突破 80 億；巔峰時期，三只松鼠股價最高升至 90.87 元，總市值超過 360 億元。

伴隨著公司市值的暴漲，創始人章燎原的身價也水漲船高，2019 年，其以 111.7 億元財富值登上《福布斯中國 400 富豪榜》，位列第 235 名，并成為當年的安徽新首富。

三只松鼠的快速擴張，離不開資本的助力，IDG 資本、中金公司、峰瑞資本等機構紛紛看好。在成立之初，公司就獲得了來自 IDG 的 150 萬美元的 A 輪投資。此后在公司的 B 輪和 C 輪融資中，IDG 資本更是持續加碼。

本次港股 IPO 前，章燎原直接持股 40.37%，通過其控制的燎原投資間接持股 1.67%，合計持有 42.04% 的控制權，為公司實際控制人。

來源：招股書

值得一提的是，零食賽道競爭激烈，身處紅海市場，三只松鼠的發展也并非一帆風順。其 " 線上營銷 + 代工生產 " 模式被對手模仿，產品同質化嚴重，價格競爭激烈，市場份額受擠壓。

于是，2022 年底章燎原推出 " 高端性價比 " 戰略，大幅降價，同時加大新品研發。2024 年，三只松鼠推出 600 多個新 SPU，涵蓋綜合零食、烘焙食品、肉制品等品類。在渠道上，鞏固線上優勢，拓展線下分銷。

反映在財報上，招股書顯示，三只松鼠 2022 年、2023 年、2024 年營收分別為 72.93 億元、71.15 億元、106.22 億元；毛利分別為 19.13 億元、16.15 億元、25.26 億元；毛利率分別為 26.2%、22.7%、23.8%；凈利潤分別為 1.29 億元、2.20 億元、4.08 億元。

來源：招股書

2024 年，三只松鼠成功實現了營收的顯著恢復，重回 " 百億俱樂部 "。截至 2024 年 12 月 31 日，三只松鼠提供超過 1000 個 SPU，并于 2024 年推出逾 600 個新 SPU，其中包括超過 80 個堅果產品 SPU、超過 500 個其他零食產品 SPU，以及 " 小鹿藍藍 " 品牌下超過 50 個 SPU。

根據灼識咨詢的數據，以 2024 年銷售額計算，三只松鼠已從單一堅果品類發展成為中國最大的中資休閑零食企業，同時以 2022 年至 2024 年銷售額年均復合增速計，三只松鼠是行業前五大公司中增長速度最快的休閑零食企業。

此次擬港股上市，三只松鼠有諸多考量。一方面，港股上市可以獲取更多國際資本關注，實現融資多元化。另一方面，有助于提升三只松鼠的品牌國際影響力。據悉，三只松鼠還計劃將募資金額用于東南亞工廠建設，推動堅果原料直采及本土化生產，加速國際化布局。

來源：直通 IPO