還記得穩(wěn)定幣巨頭 Circle 上市首日，引發(fā) 9 倍漲幅的暴漲神話嗎？

7 月 19 日，加密貨幣交易所 Bullish 正式向 SEC 提交了 IPO 申請，計劃以代碼 "BLSH" 登陸紐交所。這是自 6 月 17 日特朗普簽署《天才法案》后，首個加密貨幣 IPO 項目。

該交易所由區(qū)塊鏈公司 Block.one 孵化，硅谷風(fēng)投大佬彼得 · 蒂爾押注，前紐交所總裁 TomFarley 擔(dān)任 CEO。風(fēng)投大佬 + 前紐交所高管的組合，讓這家順勢而為的 IPO 公司備受關(guān)注。

帶著 2.4 萬枚比特幣的交易所要 IPO 了

說到彼得 · 蒂爾，在 VC 圈無人不知。他是全球知名的風(fēng)險投資家和企業(yè)家，創(chuàng)立和參與了多家知名投資公司，包括對沖基金 ClariumCapital、風(fēng)險投資基金 FoundersFun 等。

但市場對彼得 · 蒂爾印象最深的還是，其是 PayPal 核心人物。在與 MaxLevchin 等人聯(lián)合創(chuàng)立 PayPal 之后，彼得 · 蒂爾通過激進(jìn)的 " 增長 " 策略，使 PayPal 用戶數(shù)量短時間內(nèi)迅速增長，最終以 15 億美元的價格賣給 eBay，讓其及其他成員一夜暴富。

在 Facebook 的投資案例上，彼得 · 蒂爾作為第一個外部投資者，盡管最初的投資條件未能完全實現(xiàn)，但憑借敏銳的嗅覺看到了社交網(wǎng)絡(luò)的巨大潛力，堅定投資扎克伯格的創(chuàng)業(yè)。這筆投資也為他帶來了豐厚的回報，僅 Facebook 上市后，彼得 · 蒂爾就賺得了約 10 億美元。

這次押注 Bullish 的彼得 · 蒂爾，也是看中了《天才法案》通過后，對加密貨幣公司 IPO 的有利環(huán)境，以及 Bullish 自身的潛力。

實際上，這不是 Bullish 第一次沖擊上市。在成立當(dāng)年，Bullish 就曾試圖通過 "Spac 借殼上市 " 登陸美股，但最終未果。

就 Bullish 本身來看，其實力也十分吸睛。首先，Bullish 持有超過 2.4 萬個比特幣，按當(dāng)前市場價值計算，這一資產(chǎn)規(guī)模使其上市后有望進(jìn)入全球上市公司比特幣持有量前五。

其次，自 2021 年成立以來，Bullish 累計交易量已突破 1.25 萬億美元，日均交易量高達(dá) 25 億美元。2024 年，該交易所比特幣和以太坊的總交易量，分別約為 3051 億美元和 1445 億美元。

2023 年，Bullish 又以現(xiàn)金 + 股票的形式，收購了知名加密貨幣媒體 CoinDesk，這筆交易正是由前紐交所總裁 Tom Farley 所主導(dǎo)。交易完成后，Bullish 瞬間補齊了 Bullish 的 " 媒體 + 數(shù)據(jù) " 業(yè)務(wù)板塊，增強行業(yè)影響力。

截至今年一季度末，Bullish 的實時專業(yè)數(shù)據(jù)和研究總共服務(wù)全球 17.1 萬名用戶。同時 Bullish 的媒體網(wǎng)站，在 2024 年總共吸引 5500 萬名獨立的訪客。

值得一提的是，Bullish 旗下也有投資業(yè)務(wù)，其 Bullish Capital 領(lǐng)投了 ether.fi 的 A 輪投資，并積極參與了比特幣質(zhì)押協(xié)議開發(fā)商 Babylon 的投資輪次。

不走 " 技術(shù)敘事 "，打 " 合規(guī)溢價 " 牌

在 Circle 成功上市、暴漲之后，加密交易所們似乎看到了一條新的生存之道，即不走離岸監(jiān)管，而走 " 合規(guī)溢價 "。

當(dāng)穩(wěn)定幣以 1:1 與傳統(tǒng)貨幣（如美元）掛鉤時，價值穩(wěn)定就成了穩(wěn)定幣最大的特點，并且發(fā)行穩(wěn)定幣的機構(gòu)必須擁有合規(guī)牌照。

7 月 17 日，美國眾議院通過了《指導(dǎo)與建立美元穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱《GENIUS 法案》）《2025 數(shù)字資產(chǎn)市場清晰法案》（簡稱《CLARITY 法案》）等，使得加密貨幣正在進(jìn)入新的游戲規(guī)則中。

與此同時，" 穩(wěn)定幣第一股 "Circle 在上市未滿一月之后，就著手申請銀行牌照，力求打造一個新的貨幣數(shù)字體系。

在此風(fēng)口下，押注 Bullish 的彼得 · 蒂爾，也與美國國防科技公司 Anduril 聯(lián)合創(chuàng)始人 Palmer Luckey、8VC 創(chuàng)始人 Joe onsdale 等聯(lián)手，布局另一家加密銀行 Erebor。由此看出，資本巨頭正在以合法的方式，搶占加密貨幣中的一片新藍(lán)海。

作為全球排名前五的交易所，Bullish 自然也看到了這一路徑。相比安幣，Bullish 向 Circle 學(xué)習(xí)，在德國、香港陸續(xù)獲得合規(guī)牌照，把歐洲和亞洲的業(yè)務(wù)大門扣響。

其中，德國 BaFin 牌照是 2025 年 1 月，Bullish 子公司 Bullish DE Custody GmbH 獲得的，由德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）授予，可開展加密資產(chǎn)托管、專有交易及主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；香港 VATP 牌照，是 2025 年 2 月香港證監(jiān)會向 Bullish 批出的虛擬資產(chǎn)交易平臺營運者（VATP）牌照。

Bullish CEO 透露，香港將成為 Bullish 最大的辦公室，在全球 260 名員工中，香港會達(dá)到 110 人。那么，一旦 Bullish 上市成功，股價或復(fù)制 Circle 走勢，迎來新一輪上漲。

風(fēng)投大佬持續(xù)押注加密貨幣

不過，Bullish 的風(fēng)險也在。今年一季度，比特幣價格回撤，導(dǎo)致 Bullish 一次性減值 2.46 億美元，使得 Bullish 一季度的數(shù)字資產(chǎn)銷售額在實現(xiàn) 802 億美元的情況下，凈虧損達(dá)到 3.48 億美元，而去年同期則凈盈利 1.04 億美元。

但 Circle 上市前，也是連虧兩季。最新數(shù)據(jù)顯示，比特幣價格首次突破 12 萬美元大關(guān)；加密資產(chǎn)管理公司 Bitwise 預(yù)測，比特幣價格今年可能會攀升至 20 萬美元。

從 Bullish 所在的加密貨幣領(lǐng)域來看，風(fēng)投大佬彼得 · 蒂爾一直主要玩家。

在加密貨幣方面，彼得 · 蒂爾出手了 Paxos、Avantis、Caldera 等項目，涵蓋合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施、DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施，以及 Layer-2 擴(kuò)容等領(lǐng)域。其中，Paxos 是彼得 · 蒂爾通過風(fēng)投基金 Founders ’ Fund 于 2024 年投資的項目，該公司為一家受監(jiān)管的穩(wěn)定幣發(fā)行商。

2025 年，彼得 · 蒂爾持續(xù)加碼，參與了 Ubyx 的種子輪融資。Ubyx 是一家穩(wěn)定幣清算初創(chuàng)公司，旨在構(gòu)建一個全球穩(wěn)定幣清算系統(tǒng)，類似于 Visa 卡的清算網(wǎng)絡(luò)。

此外，他還通過 BitMine、Bullish、Erebor，構(gòu)建一個完整的加密金融帝國。比如，BitMine 是比特幣和以太坊挖礦的區(qū)塊鏈技術(shù)公司，Bullish 為加密貨幣交易所，Erebor 是數(shù)字銀行，形成了一個完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

在《天才法案》通過之下，政策將為更廣泛的參與者打開穩(wěn)定幣市場的大門。一方面，《天才法案》為美國銀行和其他金融公司如何發(fā)行穩(wěn)定幣，以及如何管理以現(xiàn)金和美國國債形式存在的儲備資產(chǎn)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，監(jiān)管成為行業(yè)發(fā)展必不可少的一環(huán)。《天才法案》要求達(dá)到一定規(guī)模的發(fā)行商接受貨幣監(jiān)理署的監(jiān)管。

另一項更全面的加密貨幣市場結(jié)構(gòu)法案——《CLARITY 法案》則將包括代幣化相關(guān)內(nèi)容，這將為美國公司推出銀行存款、股票和債券等其他資產(chǎn)的區(qū)塊鏈版本鋪平道路。

隨著這些法案的推進(jìn)，加密貨幣行業(yè)正朝著更加規(guī)范、透明的方向發(fā)展。作為風(fēng)投大佬，彼得 · 蒂爾也嗅到了其中機會，其投資故事或許也才剛剛開始。

來源：東四十條資本