" 轉道港股 " 幾乎成了中概公司心照不宣的 Plan B。

現在，感覺所有的中概股企業都想去香港 IPO。

近日，有自媒體報道稱，茶顏悅色可能要從美股轉到港股 IPO 了。還有 Shein，歷經波折后，此前也被傳出可能要去港股上市。

這不是錯覺。從 2024 年下半年開始，" 轉道港股 " 幾乎成了中概公司心照不宣的 Plan B：美元基金需要退出、境外架構已經搭好、A 股門檻一時半會兒邁不過去，港交所自然成了 " 公約數 "。

明面上，茶顏悅色和 Shein 可能只是兩條最容易被看見的船——水面下，還有更多公司已經悄悄調頭。

茶顏悅色 IPO，已被傳 5 次

還是得等官方通告

3 天前，也就是 11 月 13 日，微信公眾號 " 姚蘭 Yvonne" 發布消息稱，" 茶顏悅色從美股轉港股 IPO"。多位創投圈人士告訴姚蘭，集團籌劃改道港股上市，其就此向茶顏悅色求證，對方回應道：不予置評。

事實上，這不是茶顏悅色第一次被傳上市，除去本次，之前至少還有 4 次。

2023 年 10 月，就有媒體首度報道稱 " 茶顏悅色與投行探討港股 IPO"，公司回應 " 目前沒有計劃 "。

2024 年 2 月：市場再傳茶顏悅色已選定中金、摩根士丹利做港股保薦，預計當年掛牌，官方仍稱 " 未收到管理層信息 "。

2024 年 10 月，又有多家媒體報道其 " 考慮赴美上市 "，但此前港股團隊未撤換，被視為港股轉美股的二次方案。

2024 年 12 月，彭博重申 " 美股 IPO 仍在推進 "，同一團隊、同一募資金額，僅上市地由港變美，被市場視為同一項目的延伸，但獨立算又一輪傳聞。

若算上本次，就是第 5 次了，且僅僅 2024 年就有 3 次傳言。感覺無論真假，茶顏悅色壓根也沒辟謠的必要，" 狼來的次數太多 "，即便真的 IPO 也沒人再敢信。還是得等官方通告。

截至 2024 年 11 月，茶顏悅色全國在營門店 732 家，其中 60% 在湖南。據報道，公司 2023 年凈利潤超過 6 億元，2024 年「略高于去年」。對比已經遞表的古茗（9001 家店、2023 年凈利 10.5 億元）和蜜雪冰城（3.6 萬家店、2023 年凈利 25.5 億元），茶顏用不到 800 家店掙到 6 億元，資本效率反而更高。

從美股、倫敦再到香港

Shein 的 IPO 之路，也是被傳來傳去

與茶顏悅色相比，Shein 的上市軌跡更像一場「全球折返跑」。

2022 年秘密遞表美股，因某些不可抗力原因被擱置；

2023 年轉戰倫敦，擬以 " 全球版 " 估值 800 億英鎊掛牌，但因質疑而暫停；

2024 年上半年，其啟動倫敦上市聆訊，最終被分階段叫停；

2025 年 5 月，多家媒體報道 Shein 正在努力香港上市。當時的最新估值大概在 500 億美元（約為 3600 億元人民幣）。

從美股、倫敦再到香港，感覺很少有創業的 IPO 之路像 Shein 這般曲折。今年 9 月底，筆者在與 Shein 投資方之一的一次碰面上，曾簡單討論過 Shein 的 IPO 相關事項，當時也覺的香港可能還是其最佳 IPO 目的地。

被傳悄悄轉港股 IPO 的企業

原來這么多

除了茶顏悅色、Shein，2024 年下半年以來，至少還有以下公司，比如霸王茶姬、蜜雪冰城、滬上阿姨、榮耀、字節跳動（抖音）、小紅書等，被確認或傳出 " 放棄美股、改道港股 "。

先說霸王茶姬。2024 年路透 IFR 報道，公司原計劃在納斯達克募資 3 億美元，后因「中概股審查」及「新茶飲競品扎堆」轉赴香港，目前尚未遞表，但已與花旗、摩根士丹利簽署保薦協議。

接著是蜜雪冰城和滬上阿姨。兩家已向港交所遞表，但因招股書失效一度被傳「轉攻美股」。但 10 月以后，多家投行人士證實，公司仍傾向重新遞表港股，「只是等 2024 全年財務數據更新」。其中，蜜雪冰城 2023 年凈利 25.5 億元，現金儲備充足，并不急于 " 流血 " 上市。

還有榮耀 。今年 6 月，榮耀正式啟動上市輔導。根據此前披露的輔導備案報告，榮耀的上市輔導工作分為三個階段，時間跨度從 2025 年 6 月 -2026 年 3 月。

2025 年 10 月 15 日，中信證券股份有限公司（簡稱 " 中信證券 "）曾發布《關于榮耀首次公開發行股票并上市輔導工作進展情況報告（第一期）》。有興趣的朋友可以去詳細產查看下。

還有小紅書。2024 年 7 月，小紅書向部分老股股東實施回購，價格對應估值約 120 億美元。雖然官方表示 ' 暫無具體計劃 '。但是數據顯示，小紅書 2023 年首次實現盈利，凈利約 5 億美元，具備申報基礎。

而且，其于 2025 年 6 月設立了因此市場猜測，回購和開設香港辦公室，都是為了「方便港股上市」。但現在 2025 馬上要過完了，不知道市場預測還準不準。綜合媒體報道，目前小紅書最新估值約 310 億美元（約 2400 億港元）。

最離譜的當屬字節跳動（抖音）的 IPO 傳聞，雖然官方口徑一直在表明「無上市計劃」，但市場上卻一次次的傳出字節要 IPO，估計字節官方也挺頭疼。

來源：融中財經