" 轉(zhuǎn)道港股 " 幾乎成了中概公司心照不宣的 Plan B。
現(xiàn)在，感覺所有的中概股企業(yè)都想去香港 IPO。
近日，有自媒體報(bào)道稱，茶顏悅色可能要從美股轉(zhuǎn)到港股 IPO 了。還有 Shein，歷經(jīng)波折后，此前也被傳出可能要去港股上市。
這不是錯(cuò)覺。從 2024 年下半年開始，" 轉(zhuǎn)道港股 " 幾乎成了中概公司心照不宣的 Plan B：美元基金需要退出、境外架構(gòu)已經(jīng)搭好、A 股門檻一時(shí)半會兒邁不過去，港交所自然成了 " 公約數(shù) "。
明面上，茶顏悅色和 Shein 可能只是兩條最容易被看見的船——水面下，還有更多公司已經(jīng)悄悄調(diào)頭。
茶顏悅色 IPO，已被傳 5 次
還是得等官方通告
3 天前，也就是 11 月 13 日，微信公眾號 " 姚蘭 Yvonne" 發(fā)布消息稱，" 茶顏悅色從美股轉(zhuǎn)港股 IPO"。多位創(chuàng)投圈人士告訴姚蘭，集團(tuán)籌劃改道港股上市，其就此向茶顏悅色求證，對方回應(yīng)道：不予置評。
事實(shí)上，這不是茶顏悅色第一次被傳上市，除去本次，之前至少還有 4 次。
2023 年 10 月，就有媒體首度報(bào)道稱 " 茶顏悅色與投行探討港股 IPO"，公司回應(yīng) " 目前沒有計(jì)劃 "。
2024 年 2 月：市場再傳茶顏悅色已選定中金、摩根士丹利做港股保薦，預(yù)計(jì)當(dāng)年掛牌，官方仍稱 " 未收到管理層信息 "。
2024 年 10 月，又有多家媒體報(bào)道其 " 考慮赴美上市 "，但此前港股團(tuán)隊(duì)未撤換，被視為港股轉(zhuǎn)美股的二次方案。
2024 年 12 月，彭博重申 " 美股 IPO 仍在推進(jìn) "，同一團(tuán)隊(duì)、同一募資金額，僅上市地由港變美，被市場視為同一項(xiàng)目的延伸，但獨(dú)立算又一輪傳聞。
若算上本次，就是第 5 次了，且僅僅 2024 年就有 3 次傳言。感覺無論真假，茶顏悅色壓根也沒辟謠的必要，" 狼來的次數(shù)太多 "，即便真的 IPO 也沒人再敢信。還是得等官方通告。
截至 2024 年 11 月，茶顏悅色全國在營門店 732 家，其中 60% 在湖南。據(jù)報(bào)道，公司 2023 年凈利潤超過 6 億元，2024 年「略高于去年」。對比已經(jīng)遞表的古茗（9001 家店、2023 年凈利 10.5 億元）和蜜雪冰城（3.6 萬家店、2023 年凈利 25.5 億元），茶顏用不到 800 家店掙到 6 億元，資本效率反而更高。
從美股、倫敦再到香港
Shein 的 IPO 之路，也是被傳來傳去
與茶顏悅色相比，Shein 的上市軌跡更像一場「全球折返跑」。
2022 年秘密遞表美股，因某些不可抗力原因被擱置；
2023 年轉(zhuǎn)戰(zhàn)倫敦，擬以 " 全球版 " 估值 800 億英鎊掛牌，但因質(zhì)疑而暫停；
2024 年上半年，其啟動(dòng)倫敦上市聆訊，最終被分階段叫停；
2025 年 5 月，多家媒體報(bào)道 Shein 正在努力香港上市。當(dāng)時(shí)的最新估值大概在 500 億美元（約為 3600 億元人民幣）。
從美股、倫敦再到香港，感覺很少有創(chuàng)業(yè)的 IPO 之路像 Shein 這般曲折。今年 9 月底，筆者在與 Shein 投資方之一的一次碰面上，曾簡單討論過 Shein 的 IPO 相關(guān)事項(xiàng)，當(dāng)時(shí)也覺的香港可能還是其最佳 IPO 目的地。
被傳悄悄轉(zhuǎn)港股 IPO 的企業(yè)
原來這么多
除了茶顏悅色、Shein，2024 年下半年以來，至少還有以下公司，比如霸王茶姬、蜜雪冰城、滬上阿姨、榮耀、字節(jié)跳動(dòng)（抖音）、小紅書等，被確認(rèn)或傳出 " 放棄美股、改道港股 "。
先說霸王茶姬。2024 年路透 IFR 報(bào)道，公司原計(jì)劃在納斯達(dá)克募資 3 億美元，后因「中概股審查」及「新茶飲競品扎堆」轉(zhuǎn)赴香港，目前尚未遞表，但已與花旗、摩根士丹利簽署保薦協(xié)議。
接著是蜜雪冰城和滬上阿姨。兩家已向港交所遞表，但因招股書失效一度被傳「轉(zhuǎn)攻美股」。但 10 月以后，多家投行人士證實(shí)，公司仍傾向重新遞表港股，「只是等 2024 全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新」。其中，蜜雪冰城 2023 年凈利 25.5 億元，現(xiàn)金儲備充足，并不急于 " 流血 " 上市。
還有榮耀 。今年 6 月，榮耀正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。根據(jù)此前披露的輔導(dǎo)備案報(bào)告，榮耀的上市輔導(dǎo)工作分為三個(gè)階段，時(shí)間跨度從 2025 年 6 月 -2026 年 3 月。
2025 年 10 月 15 日，中信證券股份有限公司（簡稱 " 中信證券 "）曾發(fā)布《關(guān)于榮耀首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告（第一期）》。有興趣的朋友可以去詳細(xì)產(chǎn)查看下。
還有小紅書。2024 年 7 月，小紅書向部分老股股東實(shí)施回購，價(jià)格對應(yīng)估值約 120 億美元。雖然官方表示 ' 暫無具體計(jì)劃 '。但是數(shù)據(jù)顯示，小紅書 2023 年首次實(shí)現(xiàn)盈利，凈利約 5 億美元，具備申報(bào)基礎(chǔ)。
而且，其于 2025 年 6 月設(shè)立了因此市場猜測，回購和開設(shè)香港辦公室，都是為了「方便港股上市」。但現(xiàn)在 2025 馬上要過完了，不知道市場預(yù)測還準(zhǔn)不準(zhǔn)。綜合媒體報(bào)道，目前小紅書最新估值約 310 億美元（約 2400 億港元）。
最離譜的當(dāng)屬字節(jié)跳動(dòng)（抖音）的 IPO 傳聞，雖然官方口徑一直在表明「無上市計(jì)劃」，但市場上卻一次次的傳出字節(jié)要 IPO，估計(jì)字節(jié)官方也挺頭疼。
來源：融中財(cái)經(jīng)
