戰新板讓你懵逼后，對股市克強總理還能說啥？金融
先，注冊制暫緩推行；后，“戰新板” 生死不明。
兩會期間，中國資本市場頂層設計路線微小調整，或帶來 “龍卷風” 式的效應。針對戰略新興產業板在 “十三五” 規劃綱要草案中被刪除的消息，有 PE 人士對 36 氪說：“這樣突然修改表述，非常不明智”。回首資本市場的改革路徑，更有人直言不諱，中國股市就是政策市。
今天，兩會正式閉幕。在十二屆全國人大四次會議閉幕后，在人民大會堂三樓金色大廳上，國務院總理李克強在記者會上會見中外記者，對于資本市場、金融改革，他能說點啥？
承諾一：把握貨幣供應量的松緊適度 支持實體經濟
克強總理說：你（提問的記者）就把股市匯市等金融市場問題當 “當頭炮”，不過也可以理解。因為許多金融問題的表現往往早于經濟問題的發生。但是金融首要任務還是要支持實體經濟的發展，實體經濟不發展，是金融最大的風險。去年我們采取了一系列像降息、降準、定向降準等措施，這不是量化寬松，我們始終注意 把握貨幣供應量的松緊適度，主要還是為了降低實體經濟融資的成本。所以金融機構還是要著力去支持實體經濟，特別是小微企業的健康發展，絕不能脫實向虛。
點評：回首過去一年，央行多次降準降息。最近一次，央行突然降準 ，加之房產政策紅利，在一定程度上促使大量資金涌向了房地產。深圳、上海、北京乃至二線城市再一次上演 “瘋狂的買房團"?？梢钥吹降氖?，這一輪房價的飆升與央行降準有一定關系。
降準降息是一把” 雙刃劍”。首創證券研發部總經理王劍輝曾在《寬松之路 且行且慎》一文中指出，在經濟低迷時，人們都愿意相信央行能夠憑借它的無限信用為大家提供最后的庇護，通過降低資金價格和增加資金供給來刺激新增需求。
不可否認，在經濟新形勢下，貨幣政策為其穩增長發揮了積極作用。但在過去一年中，貨幣政策的效力正在減弱。王劍輝介紹，從作用機制上看，寬松政策雖然在金融市場上營造出 “價跌量升” 的預期局面，但尚未充分惠及實體經濟。社會資金并不看好經濟整體的復蘇前景，央行創造出的新的流動性流向債券市場、股票市場和房地產領域中。
或許，我們可能還沒把經濟刺激起來，就先感受到通脹了。
承諾二：堅定不移地發展多層次資本市場
克強總理說：不管市場發生怎樣的波動，我們還是要堅定不移地發展多層次的資本市場，而且也可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的杠桿率。
點評： 當前，注冊制暫緩、戰新板生死不明。關于戰略新興產業板，此前有消息透露，“十三五” 規劃綱要草案中擬修改 57 處，“設立戰略性新興產業板” 被刪除。隨后，一份全國人大的文件證實了這一情況，該文件中寫道，“根據證監會意見，刪除第 27 頁的 ‘設立戰略新興產業板’”。
克強總理說，要堅定不移地發展多層次資本市場?？梢灶A計，作為多層次資本市場的重要一員，新三板 “身價倍增”。
民生證券指出，戰略新興板與創業板和新三板功能有些重疊、定位稍顯牽強。新三板在掛牌模式上具有注冊制基因，在建立更為市場化的股票發行制度方面已經先行先試。新三板分層在即，創新層企業可進可退、能上能下，機制更為完善，而儲架發行、混合交易等創新制度正在醞釀，加上將放開公募基金投資新三板、掛牌公司做市商擴圍等利好政策，新三板作為改革的試驗田機會成本最小、效果最為明顯。資本市場改革新邏輯下，新三板迎來重大發展機遇。
承諾三：要推進金融市場的市場化、法制化改革
克強總理說：去年由于多重因素的原因，中國股票市場發生了異常波動，有關方面采取綜合性穩定市場的舉措，實際上是要防范發生系統性的金融風險，這一點是做到了的。下一步怎么辦？不論是股市、債市、匯市這些金融市場，本質上是市場，還是要推進市場化、法治化的改革。
點評：以股市為例，注冊制是資本市場 “市場化改革” 的 “牛鼻子”。當前，盡管注冊制暫緩，但正如 36 氪作者在《劉士余表態注冊制暫緩，愁哭了中概股？》一文中指出的，從監管層到市場人士，其共識皆是 注冊制的推出是脫胎換骨的變化。這場基因變化，需要成熟的條件。完善的法律制度、成熟的退市機制、投資者保護機制、完善的強制信息披露機制，市場投資者心理接受度，缺一不可。
但過往的經驗和教訓告訴我們，我國資本市場的市場化、法制化之路，實在是任重而道遠！
承諾四：力爭今年開通深港通
克強總理說：我們已經開通了滬港通，積累了比較豐富的經驗，而且實踐表明，對兩地都有好處。現在內地和香港正在密切磋商，力爭今年開通深港通。
點評：2014年 滬港通推出后市場出現波瀾壯闊的大牛市。深港通是否也會如此？市場對此已有所認知。諸多市場人士和專家學者認為，當前，A 股經歷大震后，依舊還在恢復期。深港通或并不能大幅提振市場，對兩地市場影響并不大。
但其戰略意義大于實質的效果。證監會副主席方星海指出，“深港通” 推出后內地與香港金融市場互聯互通將進一步提升。“十三五” 規劃中也專門提到，要規劃兩地金融合作，加快兩地金融市場互聯互通。按此思路，將推出一系列舉措。深港通的推出表明，在 A 股歷經諸多波折后，其開放步伐并不因震蕩的股市而停滯不前。中國資本市場國際化之路依舊要向走。
承諾五：監管要實現全覆蓋、增強協調性
克強總理說：政府有監管的責任，現在看，隨著形勢的變化，需要改革和完善我們的金融監管體系，要實現全覆蓋，因為現在金融創新的產品很多，不能留下監管空白；要增強協調性，因為金融市場產品之間關聯度比較高，協調要有權威，還要做到權責一致。中央有關部門和地方要分層負責，發現問題要及時處置，防止苗頭性的問題蔓延，當然也不能容忍道德風險?？傊?，還是要瞪大眼睛，練就一雙加強監管的 “火眼金睛”。
點評：過去一年中國股市出現了比較大的振蕩，有分析認為銀行證券保險之間的交叉影響可能對此產生了一些影響。事實上，隨著我國金融大資管時代的到來，總能聽到對混業監管的呼吁。在此次兩會多位代表委員不約而同發聲，建議合并 “一行三會”，有的提議成立國家金融安全委，有的建言合并 “三會” 成立國家 “金監委” 等等。這些方案不盡相同，但出發點都是要解決分業監管與混業經營的矛盾，旨在為監管補缺。
今天，李克強說，要增強協調性，因為金融市場產品之間關聯度比較高，協調要有權威，還要做到權責一致。在 4 天前，十二屆全國人大四次會議新聞召開的記者會上，央行行長周小川對金融監管體制改革做出了回應。
他表示：“對于監管體制，包括貨幣金融宏觀調控、宏觀審慎管理和監管以及金融基礎設施、金融穩定職能，這之間的分工體制究竟怎樣，從全球來看，不滿意比較多，發現問題缺陷比較多。至于是不是大家有一個明確的理想目標，心目中是什么樣覺得最好，我認為這個事現在還沒有明確的認識，還在討論和研究中。”
“研究基本有兩個方向，一個是過去出了什么問題，剛才點出來了，大家看到金融市場出了問題，哪些地方監管不足，哪些地方有漏洞，提出這些問題，覺得應該朝哪個方向改進，能夠克服解決這個問題，也包括提高效率，加強協調。再一個主要方向是從國際經驗看，因為中國是后來發展起來的國家，人家金融業搞得年頭比我們長很多，他們的經驗最后告訴我們什么，也不巧，從國際上來講，08年 這一輪發生危機之后，也出現了很多問題，發現問題很多，怎么解決大家也在探索。目前出現了新的傾向，就是如何搞好宏觀管理、宏觀審慎政策、金融監管、金融消費者保護、金融穩定等等，也包括金融基礎設施，這些怎么處理也在探索之中。我鼓勵大家都去注意研究這個問題。”
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