壯士暮年，雅虎"賣身"，專利、房產(chǎn)、核心業(yè)務(wù)將花落誰(shuí)家?觀點(diǎn)
雅虎，已經(jīng)22歲。作為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“領(lǐng)路人”，度過成年禮、迎來中年危機(jī)的雅虎，門口有虎視眈眈的投資界“野蠻人”，家里面有走馬花燈流水不斷的互聯(lián)網(wǎng)巨星職業(yè)經(jīng)理人。
時(shí)代變更，曾經(jīng)的巨頭，也陷入方法論過時(shí)的窘境之中。現(xiàn)在已經(jīng)不是巨頭和明星經(jīng)理人的時(shí)代，行情不好，沒有一個(gè)巨頭身家不在跌停，蘋果跌掉13000億元，聯(lián)想、京東跌掉1000億元，新興與傳統(tǒng)，時(shí)刻在變臉，分秒在逆轉(zhuǎn)。
雅虎之死？百足之蟲死而不僵。雅虎也許沒有這么快死去，但這具軀干之中，流淌的已經(jīng)不再是鮮活的血液。要么變革，要么保守療法，要么死去，抑或，商業(yè)的輪回有其命數(shù)，雅虎逃不了，所有要做百年企業(yè)的巨頭都逃不了。
專利糧草：老本也會(huì)揮霍完
2016年3月，雅虎財(cái)務(wù)長(zhǎng)高德曼表態(tài)，雅虎正想方設(shè)法求售專利、地產(chǎn)和其他“非核心資產(chǎn)”，希望能夠?yàn)楣編?0億—30億美元進(jìn)賬。
賣專利求生存，幾乎是所有歐美高新企業(yè)的避冬糧草。這一招，諾基亞在用，柯達(dá)在用，雅虎也在用。
在過去的3年中，雅虎出售或授權(quán)的專利超過6億美元。
2003年，雅虎未雨綢繆，以16.3億美元收購(gòu)Overture，從而獲得了提供雅虎關(guān)鍵詞廣告的技術(shù)服務(wù)的Overture的三項(xiàng)專利。
而今天，專利這一避冬糧草，又恰到好處地發(fā)揮了作用。幾乎是所有的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都對(duì)雅虎的專利糧草表示了興趣。
2012年，在facebook上市之際，雅虎在美國(guó)北加州圣荷西聯(lián)邦法院指控Facebook侵犯了其10項(xiàng)專利，涉及email實(shí)時(shí)通、廣告、隱私權(quán)和社交網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)方面，并要求3倍的損失賠償。
雅虎善用專利糧草，也是受到收入囊中的子公司Overture啟發(fā)。Overture在與Google的專利大戰(zhàn)中，曾狠狠地?fù)屏艘黄薄?/p>
2002年，Overture以專利US6269361控告Google侵權(quán)，Google當(dāng)時(shí)忙于IPO上市，出于信息披露的必要性，Google與Overture達(dá)成和解協(xié)議，在2004年IPO上市前，Google以270萬(wàn)股票換取專利授權(quán)和解。
而母公司Yahoo順帶著做了筆大買賣。Yahoo換得270萬(wàn)股占1%的Google股權(quán)，約當(dāng)時(shí)市值2.6億美元的非現(xiàn)金收入。
截止2011年數(shù)據(jù)，雅虎持有1100項(xiàng)專利，另外還有2661項(xiàng)專利正在申請(qǐng)之中，其中最有價(jià)值的當(dāng)屬每點(diǎn)擊付費(fèi)(pay-per-click)廣告專利。這項(xiàng)專利最初是由搜索引擎服務(wù)提供商Overture旗下公司GoTo.com申請(qǐng)。
Facebook IPO上市之際，Yahoo背后插一刀。Facebook與Yahoo通過提出專利授權(quán)要求或者通過支付Pre-IPO股份與達(dá)成和解。
而Facebook的創(chuàng)始人小扎，在上市的路演錄像里面公開感謝雅虎，稱其是少年時(shí)代就使用的信息武器。Facebook官方媒體聲明聲稱，雙方通過協(xié)議，擁有專利互換權(quán)，知情人士披露，協(xié)議中的專利指的是兩家公司所有的專利。
這就給今日的雅虎售賣專利，尋求財(cái)務(wù)輔助埋下了伏筆。
而買賣專利，是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的充分必要舉措，阿里巴巴在赴美上市之前也花了大代價(jià)購(gòu)買專利，而雅虎持有24%的阿里巴巴股份，以及超過1500項(xiàng)專利。
“一般來說，雅虎的專利質(zhì)量已隨時(shí)間流逝下降。如果雅虎專注于拋售專利，那才會(huì)讓我感到吃驚，尤其是在當(dāng)前雅虎自身難保的時(shí)候。”專利和IP收購(gòu)咨詢公司Ocean Tomo執(zhí)行董事邁克爾•弗里德曼(Michael Friedman)曾如此給雅虎稱骨算命，哀嘆雅虎風(fēng)光不在。
砸鍋賣鐵：雅虎身家?guī)缀危?/strong>
在高峰期，雅虎市值曾達(dá)到800億美元，但時(shí)移勢(shì)易。
2016年第一季度雅虎Q1季報(bào)顯示，雅虎第一季度營(yíng)收為10.87億美元，低于去年同期的12.26億美元；第一季度歸屬于雅虎的凈虧損為9900萬(wàn)美元，相比之下去年同期歸屬于雅虎的凈利潤(rùn)為2100萬(wàn)美元，收入和利潤(rùn)繼續(xù)“雙降”。
▲雅虎逐年下降的收益
雅虎砸鍋賣鐵，要挽回局面，首先兜售的是專利。
硅谷某律師事務(wù)所對(duì)雅虎知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值高達(dá)100億美元。在雅虎出售專利的過程中，newyork post透露，包括私募投資公司在內(nèi)的至少5家競(jìng)購(gòu)方一直在要求評(píng)估雅虎知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值。
雅虎擁有約6000件專利，覆蓋移動(dòng)消息、數(shù)據(jù)挖掘、精準(zhǔn)廣告等領(lǐng)域。
賣完專利還有不動(dòng)產(chǎn)，消息披露，雅虎準(zhǔn)備將近20萬(wàn)平方土地出售給中國(guó)土豪樂視。
2006年7月，雅虎花費(fèi)1億多美元買下這塊地，地址位于美國(guó)硅谷圣克拉拉研發(fā)園區(qū)。10年前，買下這塊48英畝的地塊，定位是建設(shè)雅虎未來的全球總部。
2015年年底，硅谷當(dāng)?shù)孛襟w披露雅虎欲出售該地塊，但隨即被雅虎董事會(huì)否認(rèn)。無(wú)風(fēng)不起浪，今天輪到雅虎的財(cái)務(wù)總監(jiān)來澄清，雅虎確實(shí)需要通過砸鍋賣鐵來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)正能量。
現(xiàn)在與谷歌、蘋果的爭(zhēng)奪對(duì)手中又多了一家來自中國(guó)的公司——樂視。
美國(guó)時(shí)間5月2日晚，全球安卓社區(qū)Android Authority通過自身和Twitter平臺(tái)，以“傳雅虎出賣48.6英畝（約19.67平方米）地給新興科技公司樂視，此舉具有代表性顯示全球趨勢(shì)格局變化”為題，曝光了樂視競(jìng)購(gòu)雅虎未來全球總部一事。
除開專利老本、不動(dòng)產(chǎn)總部之外，雅虎寄予眾望的是出售核心業(yè)務(wù)。此外，擺在雅虎女將執(zhí)行長(zhǎng)梅爾（Marissa Mayer）面前最燙手的山芋，即難以提升銷售及出脫的雅虎所持阿里巴巴集團(tuán)260億美元股權(quán)。
在投資人壓力日增下，雅虎祭出轉(zhuǎn)型交易手段。已經(jīng)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問，獨(dú)立董事也在探詢救援策略。高盛集團(tuán)（Goldman SachsGroup Inc.）、摩根大通集團(tuán)（JPMorganChase & Co.）和PJT Partners Inc.將提供財(cái)務(wù)咨詢。
砸鍋賣鐵，雅虎究竟身價(jià)幾何？而追逐者蜂擁而至，最終將花落誰(shuí)家？
門口野蠻人：無(wú)可奈何榮光去
正面臨壓力的雅虎當(dāng)務(wù)之急是接觸潛在的企業(yè)與私募股權(quán)買家，但資方的入駐將極大地影響著雅虎的未來。
包括威瑞森通訊公司（Verizon CommunicationsInc.）、康卡斯特公司（Comcast Corp.）和AT&T公司（AT&TInc.）等企業(yè)，以及貝恩資本（Bain CapitalPartners）、KKR & Co.和TPG等收購(gòu)公司表達(dá)了收購(gòu)意愿，潛在首輪競(jìng)標(biāo)可能至少要等一個(gè)月。
曾是互聯(lián)網(wǎng)開路先鋒和巨頭的雅虎，發(fā)出信息披露，要求買家在4月18日截止日前給出報(bào)價(jià)，留給女掌門梅耶的時(shí)間并不多。
將門口的野蠻人排排數(shù)，先來說說行業(yè)內(nèi)的高科技公司谷歌和微軟。2008年，微軟擬并購(gòu)雅虎，開出450億美元的報(bào)價(jià)，但終不能如愿。谷歌倒是對(duì)雅虎垂涎已久，但由于反壟斷法的原因，可能不會(huì)報(bào)價(jià)買雅虎。
試圖透露收購(gòu)雅虎資產(chǎn)跨界嘗試的，還有電信圈的巨頭Verizon。它在2015年以40億美元購(gòu)得AOL。AOL名為美國(guó)在線，是著名的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供者，AOL如同一個(gè)小型的雅虎，如果電信巨頭Verizon拿下雅虎，抑或給雅虎的現(xiàn)有業(yè)務(wù)打一劑強(qiáng)心針。
雅虎22年的發(fā)展，通過免費(fèi)搜索、免費(fèi)郵件、免費(fèi)內(nèi)容服務(wù)引流，通過廣告實(shí)現(xiàn)盈利，在線廣告的模式成為后來者谷歌、百度、Facebook等互聯(lián)網(wǎng)公司模仿的對(duì)象。幾乎每一個(gè)巨頭賴以發(fā)家的路徑，都是雅虎跑在最前面。
無(wú)可奈何榮光去，雅虎核心互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)作價(jià)80億美元?！睹咳锗]報(bào)》（Daily Mail）和時(shí)代公司（Time Inc）等媒體正在考慮報(bào)價(jià)?！睹咳锗]報(bào)》的一位發(fā)言人告訴CNN財(cái)經(jīng)頻道說，他們計(jì)劃競(jìng)購(gòu)雅虎。
雅虎貪多不爛的多元化業(yè)務(wù)，也吸引著擅長(zhǎng)注入概念的興趣買家，諸如私募股權(quán)公司泛大西洋資本（General Atlantic）、TPG和KKR等多家企業(yè)。
根據(jù)對(duì)沖基金Starboard Value研究，雅虎試圖以復(fù)雜的反向剝離來出清其手中的阿里巴巴股份。看上去，雅虎持有中國(guó)阿里巴巴和日本雅虎的股份，并不在這作價(jià)80億美元的核心互聯(lián)網(wǎng)出售業(yè)務(wù)之列。
回望2000年初的互聯(lián)網(wǎng)浪潮巔峰，雅虎市值飆升至2550億美元，中間值也一度被高估至800億美元。但由于門口的野蠻人和明星職業(yè)經(jīng)理人如走馬觀花一樣變更，雅虎并沒有從互聯(lián)網(wǎng)泡沫中恢復(fù)過來。
雅虎的高管曾創(chuàng)下9年更換6任CEO的記錄，而女當(dāng)家梅耶爾更享受“黃金降落傘”補(bǔ)償。
若因雅虎被賣掉而離職，她將得到3700萬(wàn)美元的“黃金降落傘”補(bǔ)償。如果雅虎不被賣，她被要求離職時(shí)將獲得1250萬(wàn)美元。
相逢盡是分利人，扣去專利和房產(chǎn)，留在雅虎軀干上的鮮活生命力還有多少？有評(píng)論人士認(rèn)為，雅虎最多也就值340億美元，運(yùn)營(yíng)得比較好的雅虎日本和持有的中國(guó)阿里巴巴業(yè)務(wù)，或也就這個(gè)價(jià)值，換言之，雅虎核心業(yè)務(wù)一錢不值。
這話雖然說得有一點(diǎn)過，但無(wú)法挽留住雅虎英雄遲暮行將老死的現(xiàn)狀。
【作者介紹：吳垠@紐約，無(wú)冕財(cái)經(jīng)（ID：wumiancaijing）】
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