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二三四五核銷壞賬2.7億，“貪吃蛇”困境未阻止上市公司擁抱互金

濟美

二三四五年底核銷的2.7億消費貸壞賬，一筆抹掉了二三四五自2014年以來，有完整會計年度記載的互聯網金融業務全部利潤。加上2017年上半年計提的1.24億元壞賬準備，預計二三四五2017年因互金業務壞賬計提和壞賬核銷損失的利潤將近4億元。

2017年是二三四五進軍互聯網金融和消費貸的第四個年頭，伴隨著公司互聯網金融業務和營業收入的高速增長，風險在這一年開始凸顯。

寅吃卯糧

相較于2017年才轉換跑道切入互金業務的A股公司，二三四五憑借互聯網出身的基因優勢，早于2014年互金業務剛剛方興時即開辟了業務第二戰場——平臺網貸。2014年8月，二三四五貸款王平臺上線（早期平臺名稱為“隨心貸”），平臺公司載體為“上海二三四五金融科技有限公司”。數據顯示，2015年互金業務實現銷售收入913萬元，利潤-731萬元。2016年，互聯網金融服務實現銷售收入2.06億元，凈利潤1.11億元。

2017年，始見二三四五大量計提壞賬準備。僅上半年，即計提1.24億壞賬準備。半年時間，壞賬吞噬了2016年全年的互金業務利潤。

2017年下半年，公司又針對一筆M4（借款時間超過4個月，含4個月）逾期的資產包計提 了2.7億元壞賬準備，并于年末將壞賬準備盡數核銷。這樣一來，2017年上半年實現的2.39億元互金凈利潤，又被吞噬貽盡。

根據公司公告，2017年12月27日，公司子公司與廣西廣投簽訂了《債權轉讓協議》，以528萬元的對價轉讓了這個原值約2.7億元的應收款項資產包。

1月13日公司回復交易所問詢函的公告顯示，本次應收款項轉讓導致應收款項賬面原值減少2.7億元，同時核銷壞賬準備2.7億元。而該等應收款項100%計提壞賬準備對應的期間為2017年7月30日至2017年11月27日。

也即，繼上半年計提1.24億元壞賬準備后，下半年又計提了2.7億元壞賬準備，并于年底核銷。合計影響2017年互金業務利潤4億元。

2015，2016年及2017年上半年，互金業務實現的營業收入分別為914萬元、2.06億元、5.46億元，業務規模呈高速增長態勢，然而高增長的背后，是先期實現的利潤，被后期計提的逾期壞賬吞噬，吞噬的周期也在加快，由一年，變為半年。

備注：二三四五互聯網金融服務營收數據互金業務2017年上半年2016年2015年營業收入5.46億2.06億元914萬元凈利潤2.39億1.11億元-731萬元前赴后繼

二三四五公司2017年演繹的“貪吃蛇”游戲，一定程度上揭示了整個互聯網金融業態，尤其是面向分散客戶的小額消費貸和現金貸的盈利模式——當期業務的規模產生的利潤大到足以覆蓋前期業務沉淀的呆壞賬，方能保持現金流和盈利為正。

然而風險在于，不斷擴大的業務規模，意味著同比例產生同樣規模的呆壞賬，一旦業務規模擴張觸碰到了行業天花板，這一盈利模式即面臨歇菜，這在專注于做分散的、小額網貸業務的公司，尤為明顯，因為后者面對的應收對象數以萬計，單筆次催次成本高企，催收成效低微，最終只能做呆壞賬處理。

在回復交易所的監管函文件中，二三四五提到，以公司對歷史經驗數據統計，借款時間超過4個月的應收款項實際回款率極低。據公司披露，這2.7億資產包，是面向個人的500-5000元的消費金額產品，涉及筆數超過18.51萬筆。

事實上，這個2.7億元資產包，自三四五從合作金融機構處接手至核銷，只收回了183萬元。公司稱，“盡管公司或公司委托的第三方機構已多次通過短信、電話等遠程方式進行過催收，但相關債務人的繼續履約意愿或履約能力較低。”盡管前有e租寶被查、錢寶網實控人自首，后有紅嶺創投宣布旗下互金平臺清盤（紅嶺創投業務主要為大額標的）、二三四五大額計提壞賬，仍沒有阻止上市公司擁抱互金業務的熱情。2017年以來，僅A股市場即先后有三元達、民盛金科、巨人網絡等公司轉型或加注互聯網金融業務。在全球資本市場，中國金融科技公司登陸的案例也越來越頻繁：10月趣店成功于紐約所上市；11月，和信貸（注冊領紅包）在美國納斯達克上市。尤其在趣店赴美上市的成功示范下，這一趨勢顯然還沒有停止。

趣店上市前后，路透社分析數據顯示，中國家庭負債與收入比低，消費貸滲透率低僅7%，而美國有20%。高盛預計，消費相關的第三方支付市場規模將在2020年達到31.6萬億人民幣（截止2016年數據為13萬億人民幣）。

一面是潛力巨大的金融需求，一面是信用體系欠完備導致的行業高風險；一面是互金公司和互金業務繼續登陸資本市場，一面是類似二三四五2017年演繹的巨額壞賬計提，2018和2019年，互金行業將續演冰火兩重天的劇集。

【來源：第一財經】