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北京時間2月28日，醞釀IPO多年的愛奇藝正式提交了招股書，計劃在納斯達克上市，證券代碼IQ，擬募集資金為15億美元。走過“七年之癢”，愛奇藝終于在第八年邁出新的一步。伴隨著招股書的公布，愛奇藝近3年的核心數(shù)據(jù)也較為完整的展示出來。

一直以來，全球最大的流媒體公司奈飛（Netflix）都是國內(nèi)視頻平臺企圖對標的對象。早在去年，愛奇藝首席內(nèi)容官王曉暉在一場劇集了馮小剛、韓三平、周星馳等合作對象的發(fā)布會之后，在媒體群訪間曾說道，“要進軍偉大娛樂公司，就像Netflix一樣”。

所以，即將IPO的愛奇藝到底能不能成為中國的奈飛？壹娛觀察（微信ID：yiyuguancha）試圖從多維度將兩者做出了對比。

1億用戶的千億美金公司奈飛與5千萬用戶的百億美金公司愛奇藝

在此之前，業(yè)內(nèi)曾多次傳出愛奇藝即將上市，但由于資本及政策等多重原因，上市地點一直未能確定，而今最終確定在納斯達克上市，國內(nèi)視頻網(wǎng)站海外市場屢屢受挫退市之后，愛奇藝仍然選擇了“二次革命”。

大洋另一邊的奈飛則是在2015年上市，2012年之前以DVD租賃業(yè)務(wù)為主，隨后進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型專注于流媒體之路。與愛奇藝不同，2012年之前，奈飛的財務(wù)上都是盈利狀態(tài)，一直處于增長趨勢，由于2012年的流媒體與DVD租賃業(yè)務(wù)的分拆，才出現(xiàn)了第一次現(xiàn)金流負值。所以，從起點來看，愛奇藝與奈飛在流媒體道路的出發(fā)時間上幾乎算是同時起步，但其財務(wù)營收卻沒有太大相似度。

盡管2012年的轉(zhuǎn)型讓奈飛現(xiàn)金流呈現(xiàn)負值，但這也說明了奈飛在自制內(nèi)容上已經(jīng)開始加大投入。于是，2013年大數(shù)據(jù)網(wǎng)劇《紙牌屋》橫空出世。從起步時間上來看，2013年奈飛與2017年愛奇藝在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上類似，有著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也有著自制內(nèi)容。

愛奇藝發(fā)展期與奈飛業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期盈虧對比。數(shù)據(jù)單位：人民幣

招股書顯示，愛奇藝目前主要以付費會員、在線廣告、內(nèi)容分發(fā)三大類業(yè)務(wù)為主，其中付費會員和在線廣告的營收占比差距逐漸縮小，付費會員收入占比逐年上升，營收占比分別為18.70%、33.50%、37.60%。而2013年的奈飛在收入上主要來源于兩部分，一部分是會員收入，占比79.18%，而剩下的20.82%來源于傳統(tǒng)的家庭·DVD租賃業(yè)務(wù)。

盡管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，但兩者主要的營收來源卻不同，愛奇藝的主要收入來源為廣告，奈飛則一直是以會員為主。2017年愛奇藝廣告收入為81.59億，而付費會員收入已經(jīng)達到了65.36億元，驗證了此前龔宇”會員和廣告收入1：1“的言論。所以，從增長趨勢上來說，愛奇藝的收入架構(gòu)也已經(jīng)逐漸偏向于會員收入，其2015年的會員收入僅占總收入的18.7%。會員收入至2017年提高了6.5倍。

從近三年的盈虧數(shù)據(jù)上來看，奈飛早已進入利潤收割期，從2015年至2017年均呈快速增長的態(tài)勢，2016年同比增長24%，2017年同比增長121%。2017年實現(xiàn)凈利潤約35.44億，同比增長199%。而回看同年的愛奇藝則不容樂觀，從2015到2017年凈虧分別為：2015年25.75億元，2016年30.74億元，2017年37.369億元，虧損額度逐漸擴大。不過，雖然愛奇藝的凈虧損數(shù)額連續(xù)三年不斷增大，但凈虧損率分別為-48%、-27%、-22%，呈現(xiàn)出收窄的趨勢。

愛奇藝發(fā)展期與奈飛業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期財務(wù)數(shù)據(jù)對比。數(shù)據(jù)單位：人民幣

而這樣的虧損額度在國內(nèi)優(yōu)愛騰的競爭中并不是令人意外的數(shù)字：2017年阿里財報二、三季度財報顯示，優(yōu)酷的虧損額度分別達到了25.86億元、17.48億元；而騰訊總裁也在2017年二季度公開表示在線視頻業(yè)務(wù)的凈虧損正在擴大，在線視頻業(yè)務(wù)仍需要一些時間才能實現(xiàn)盈虧平衡。

國內(nèi)視頻網(wǎng)站公司海外上市的慘淡經(jīng)歷，歸根結(jié)底還是因為尚未找到清晰地盈利模式，“燒錢”是最容易被提及的問題，這些視頻網(wǎng)站曾經(jīng)一度依賴廣告收入為生。優(yōu)酷土豆上市兩年之后才首次實現(xiàn)盈利，但很快再次陷入虧損狀態(tài)，2014年二季度優(yōu)酷土豆的凈虧損甚至一度沖上新高至1.64億元，長久的燒錢模式讓視頻類網(wǎng)站深陷盈利難題，即使到了今天國內(nèi)視頻網(wǎng)站仍然尚未實現(xiàn)盈利。

不過，雖然愛奇藝與奈飛估值相差12倍，但是從收入上來看，愛奇藝并沒有被“對手”甩12倍那么遠。從2017年的數(shù)據(jù)來看，愛奇藝的收入為173.78億元，而奈飛的收入則約為741.32億元，相差僅4.3倍左右，差距較2015年降低了近4倍。而就增長趨勢來看，對比2015年收入，愛奇藝兩年時間實現(xiàn)了高達226.72%的增長幅度，而奈飛則較為平穩(wěn)，實現(xiàn)增長72.47%。

愛奇藝發(fā)展期與奈飛業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期的會員數(shù)據(jù)對比

截止2017年末，奈飛的會員人數(shù)近1.2億人，而愛奇藝目前5000多萬會員——但更加值得注意的是，此時的奈飛，已經(jīng)是價值千億的上市公司，而愛奇藝則估值80億-100億美元。從會員數(shù)字的發(fā)展勢頭上來看，愛奇藝還是呈逐漸逼近的態(tài)勢。自2015年至2017年，漲幅超374%。而同期的奈飛自2012年至2014年，會員增長僅為72%。因此奈飛雖然在當(dāng)時的利潤已經(jīng)遠超愛奇藝，但是按照目前的發(fā)展態(tài)勢，愛奇藝將會隨著用戶數(shù)量的幾何增長帶來更高額的會員收入。2015年，愛奇藝與奈飛之間的會員數(shù)相差近7倍，但是到2017年，差距已縮小至2.3倍上下。相比奈飛每年25%上下的會員數(shù)增幅，愛奇藝的數(shù)據(jù)則更為樂觀，自2015年至2017年末，漲幅逼近375%。

愛奇藝與奈飛：故事相似，結(jié)局卻不一定雷同

愛奇藝和奈飛有過一次公開的淵源，那就是去年4月雙方在劇集、動漫、紀錄片、真人秀等領(lǐng)域達成的內(nèi)容授權(quán)合作。但這僅僅是停留在內(nèi)容授權(quán)層面，在隨后6月的愛奇藝大會后，王曉暉表示，“和奈飛的合作基本上是按照采購方式”，將按照境外報審和境內(nèi)審查等流程來走，“雙方暫時沒有開發(fā)內(nèi)容方面的合作”。

從出身來講，愛奇藝既沒有“阿里大文娛無上限投入富養(yǎng)”的待遇，也沒有騰訊視頻“背靠大樹好乘涼”，對于愛奇藝來說，買版權(quán)聲稱參考的是AI，追求高性價比，而頭部內(nèi)容策略上，常常帶有“拼一把”的心態(tài)，比如去年的《中國有嘻哈》。相比于阿里、騰訊對內(nèi)容采用的生態(tài)化打法，愛奇藝是常常梭哈在頭部內(nèi)容上的玩家。

而奈飛的出身呢？奈飛在一開始其實是做DVD租賃服務(wù)的，在2002年才開始標榜自己是“美國最大的在線娛樂訂閱服務(wù)”，并在納斯達克上市。上市之初，奈飛其實和愛奇藝的狀況有些相似——尚未盈利，而且奈飛還在其S-1文件中聲稱，“在可預(yù)見的將來”還可能會出現(xiàn)虧損。直到奈飛在2012年決定分拆開流媒體業(yè)務(wù)和DVD租賃訂閱服務(wù)之后，它才開始專注于發(fā)展流媒體，并在接下來幾年開始保持盈利狀態(tài)。

大家熟悉的好萊塢版本是，奈飛曾在市場經(jīng)濟低迷的時候，瘋狂購買各種版權(quán)，并為接下來的崛起之路做出了很好的鋪墊，而其自制劇就是改變市場的一個踏腳板。即使到現(xiàn)在，奈飛在內(nèi)容上的預(yù)算依然在逐年增加，說它是個片廠都不為過。

愛奇藝的幾次重要轉(zhuǎn)折點同樣來自于自制內(nèi)容，尤其是綜藝的。從《奇葩說》到《中國有嘻哈》，愛奇藝幾乎就成了自制網(wǎng)綜最有話語權(quán)的平臺，這些網(wǎng)綜的招商金額也在短短幾年內(nèi)從幾千萬到好幾億。去年8月，百度在Q2財報中披露愛奇藝會員數(shù)超過3000萬，換言之，愛奇藝的付費會員數(shù)在短短半年內(nèi)增長2000萬左右，相信爆款網(wǎng)綜《中國有嘻哈》貢獻不小。

不過，正因為把大多數(shù)籌碼都壓在了屈指可數(shù)的頭部內(nèi)容上，根據(jù)易觀發(fā)布的《發(fā)娛樂生態(tài)下的中國網(wǎng)絡(luò)市場洞察2018》報告顯示，愛奇藝2017年獨播網(wǎng)劇數(shù)量達113部，但總體質(zhì)量不高，總播放量低于優(yōu)酷、騰訊視頻之后。

“付費會員”是奈飛最愛講的故事，愛奇藝也是國內(nèi)最早做會員制的平臺，根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，截止2017年年底，愛奇藝總注冊會員用戶5080萬，相比于騰訊視頻去年官宣的4300萬、優(yōu)酷官宣的3000萬，愛奇藝居于首位，但三者作為第一梯隊選手，互相之間其實并不存在多大優(yōu)勢。而愛奇藝CEO龔宇將其會員制成功的原因則歸功于，入局早，“如果不是早在數(shù)年前就開始摸索會員制，愛奇藝不可能真正了解這種玩法的精髓”。

但是，會員高速增長的背后也暗藏一定隱憂，如果沒有足夠的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容作為支撐，無論愛奇藝還是其他平臺，都很難保證當(dāng)前的會員增長速度。反觀愛奇藝在國內(nèi)的競爭對手騰訊視頻和優(yōu)酷，在會員拉升方面同樣給愛奇藝增添了不少壓力。騰訊視頻去年9月會員突破4300萬。騰訊視頻去年《吐槽大會》、《致我們簡單的小美好》等劇綜爆款不斷，成為用戶穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)，而根據(jù)易觀統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2017年優(yōu)酷以28部獨播劇創(chuàng)下539.2億的播放量，劇集對平臺付費會員的強拉動力同樣不容小覷。

再看其對標對手奈飛。其會員費漲價后會員數(shù)不降反增，這說明，付費會員還不是其最大的武器，其強勢武器還在于算法。據(jù)不少業(yè)內(nèi)人士反映，奈飛之所以備受追捧，其強大的算法系統(tǒng)同樣不可忽視。根據(jù)知乎網(wǎng)友陳達解釋，為了解決用戶的觀看體驗和更好地去推薦內(nèi)容給用戶，奈飛的算法小組幾乎花了四年來重新coding一切，來保證資源的流暢和畫面的質(zhì)量，這種高要求甚至?xí)毜酵粋€劇集的每一集。相似的是，愛奇藝近兩年也開始用AI講故事，但卻尚未看到具體成效。

奈飛有強大的推薦系統(tǒng)

從未來來看，盡管兩者都說著同樣的資本故事，但面對的競爭環(huán)境卻極其不同。奈飛之所以能夠靠買版權(quán)來讓整個好萊塢“顫抖”，還有因為海外對于盜版的零容忍，而國內(nèi)在盜版問題上卻是防不勝防——所以，自制的獨播劇在某種程度上才能成為平臺的逆襲利器。

從全球市場來看，愛奇藝所面臨的競爭環(huán)境其實要比奈飛嚴峻得多。奈飛在全球市場來看，敢于沖出來對抗的對手很多，但實力相當(dāng)?shù)膮s少，而愛奇藝則是有著騰訊視頻和優(yōu)酷兩大“燒錢”對手的夾擊，相信這也是不得不在八年之后尋求一次上市新生的原因。

愛奇藝作為奈飛的中國學(xué)徒，還有很長的路要走，這條路，甚至遠比奈飛走過的要復(fù)雜。

來源：壹娛觀察