非常意外，大模型行業要出 IPO 公司了。

4 月 14 日，智譜 AI 已啟動上市輔導備案，沖刺科創板 IPO，最新估值已超過 200 億元。

智譜 AI 映入大眾視角，是在大模型爆火之后（2022 年 10 月）。這么一個年輕的行業，經歷不到 3 年的高速成長，即沖刺 IPO，實在令人難以置信。

眼下的 IPO 背景，也比較特殊。國內大模型行業，才被 Deepseek 震蕩攪局。業內人士告訴鉛筆道，Deepseek 的問世，對此前的 " 大模型六小龍 " 產生了毀滅級影響，不論是對流量，還是對訂單方向。

圖注：大模型六小龍業務現狀

IPO 一啟動，這家由清華系技術團隊孵化的企業，在上市節奏上，顯然成為了佼佼者。但在市場份額表現上，智譜并未登頂，在全國的排名大約在前五。

比如在 AI 大模型解決方案市場，據 IDC 發布數據，智譜以 8.8% 份額排名第四，次于百度、商湯、科大訊飛。當然，今年 1 月 Deepseek 火爆后，這些份額和排名都會被相應地稀釋。

那么，智譜 AI 的 IPO，會帶動大模型企業的上市潮嗎？

01

智譜 AI 創始人張鵬的創業故事，始于清華科技園的地下室。2019 年，領團隊在狹小的辦公空間起步，初期融資僅 500 萬元。

彼時，國內 NLP（自然語言處理）市場被規則引擎主導，企業客服系統依賴人工標注，準確率不足 60%。

張鵬曾在微軟亞洲研究院主導多模態 AI 研究，深諳技術 " 卡脖子 " 之痛。

他與清華教授唐杰等人組建團隊，計劃從底層架構突破 " 國產替代 " 天花板。團隊通過知識蒸餾技術將千億參數模型壓縮至 10 億參數，在政務問答場景實現 98% 的意圖識別率。

2020 年發布的 GLM-130B 成為全球唯二開源的雙語千億模型。

3 年后的 3 月份，智譜發布千億基座的對話模型 ChatGLM 及其單卡開源版本 ChatGLM - 6B，全球下載量超過 800 萬；8 月，AI 生成式助手 " 智譜清言 " 正式上線。

目前，智譜 AI 的產品矩陣覆蓋企業級 AI 助手 " 智譜清言 "、智能編程工具 CodeGeeX 及行業解決方案，服務金融、醫療、教育等領域的 5 萬家企業客戶。

自 2019 年成立至今，智譜共完成約 15 輪募資，相關投資方包括中科創星、達晨財智、啟明創投、螞蟻集團、紅杉中國、阿里巴巴、騰訊投資、中關村科學城、北京市人工智能產業投資基金等機構。

今年 3 月，公司接連拿下 18 億元融資。其中，3 月初完成一筆金額超 10 億元人民幣的戰略融資，投資方有杭州城投產業基金、上城資本等；3 月 13 日，珠海華發集團戰略投資智譜華章 5 億元人民幣。

從目前的結果看，今年智譜的數輪融資，都可能與其 IPO 故事有關。

02

前文已經提到，大模型是一個整體較年輕的行業，滿打滿算也就 10 年（OpenAI2015 年成立），火爆不到 3 年。

2010-2016 年間，隨著深度學習的崛起，神經網絡開始展現潛力，但語義理解仍需要大量人工標注。這一時期，中國的科大訊飛等企業在語音識別領域取得突破，而 OpenAI 的成立（2015 年）標志著大模型研究的萌芽。

2023 年，行業進入 " 千模大戰 "，中國備案模型數量增至 200 余個。OpenAI 通過 ChatGPT（2022 年）和 GPT-4（2023 年）持續領跑，而中國企業如智譜 AI、百度等選擇差異化路徑——或全棧自研，或深耕垂直場景。

當前的技術焦點已從參數競賽轉向新的戰場，如多模態融合（如 DALL · E）、能耗優化和行業定制化。DeepSeek-R1（2025 年）就是一個絕佳的案例，以開源和成本效益挑戰傳統范式。

03

智譜 AI 的 IPO，不禁引發一個新的命題：大模型公司的收入，是否已經配得上其估值？這種收入，是否具備可持續性？

對于智譜的營收，沒有確切數字，但綜合公開資料，應該在數億級別。據非官方確認消息，在一份向投資機構展示的商業化文件中，數據顯示為：智譜 2023 年大模型收入約 3.5 億元。

圖注：智譜目前的收入分布

據了解，智譜最主要的收來自于 B 端（MaaS 平臺 API）。據《智能涌現》報道，2024 年，智譜 API 年收入同比增長超 30 倍，擁有 70 萬企業和開發者用戶。

此外，C 端的會員收入也增長明顯，2024 年收入接近千萬元（官方預測）。總體而言，與 B 端業務有一定距離。

這兩個盈利模式，也是其他大模型企業的典型收入。

從競爭看，隨著時間的拉長，智譜面臨的競爭激烈程度是增大的，尤其是 Deepseek 面世后——這意味著，智譜越早 IPO，對其越有利。

DeepSeek 對智譜 AI 商業化的沖擊是巨大的，直接動搖了其核心商業邏輯。

這種沖擊首先體現在 B 端市場的分流效應上。

DeepSeek 通過開源 R1 模型和極低 API 定價（如 R1 模型調用成本僅為市面產品的 1/30），已經、正在、將會蠶食智譜的客戶群。一些原本依賴智譜 MaaS 平臺的企業，可能轉向 DeepSeek 私有化部署，或直接調用 DeepSeek API。

圖注：全國宣布部署 DeepSeek 的部分企業

這些事實迅速在發生。2025 年年初以來，全國已有超過 200 家企業完成本地化部署，覆蓋政府機構、央企、國企、金融機構、醫療機構及科技企業等多個領域。

因此，一個大膽的猜測：這是否是智譜急于 IPO 的原因之一。

04

大模型的激烈程度，將在未來 3 年徹底發生。

艾瑞咨詢數據顯示，2023 年中國 NLP 市場規模約 500 億元，年增速 30%，預計 2025 年突破千億。

競爭格局上，雖然全球尚未形成絕對頭部，市場也未被壟斷，但競爭激烈程度，已經上升到國與國的 PK 維度。

國際上有 OpenAI、谷歌等科技巨頭，國內除智譜外，還有科大訊飛、字節跳動、百度等企業參與競爭。

具體而言，智譜的競爭對手，國際上有 OpenAI 的 GPT 系列模型，國內有 Deepseek、字節跳動的云雀模型、百度的文心一言。

競爭者中，此前提到的 " 大模型六小龍 "，主要指的是 " 成長期新勢力 "（不包含巨頭）。而走到今天，這些新勢力里，部分企業已經轉型走細分路線，比如零一萬物退出綜合大模型競爭，而百川智能則轉向垂直大模型。

當然，智譜的 IPO 對行業是件好事。

如若能成功，也打臉了此前投資人對該行業的唱衰。它證明了大模型企業有快速上市可能性，值得一級市場布局，已經被二級市場接納。

大模型也在被更多應用場景接受。如醫療領域的精準診斷輔助、金融領域的風險預測與智能投顧等。隨著模型性能提升，智能硬件、物聯網設備等也將與其深度融合，創造出更多智能應用場景。

來源：鉛筆道