兩個 85 后 " 半路 " 組 "CP"，估值 105 億。

你愛逛的零食折扣店，要 IPO 了。

4 月 28 日，據港交所文件，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（簡稱：鳴鳴很忙）已正式向港交所遞交上市申請書。

事實上，早在去年 8 月，就曾有媒體稱鳴鳴很忙計劃赴港 IPO，雖然彼時鳴鳴很忙表示暫時沒有上市計劃，但今年以來，公司二度增資 + 股改，都早已預示著 IPO 在即。

現在，等同于靴子落地。

作為量販零食頭部企業，鳴鳴很忙由 " 零食很忙 "、" 趙一鳴零食 " 兩大頭部品牌在 2023 年底合并而成。

其中，" 零食很忙 " 起步于 2017 年，" 趙一鳴零食 " 起步于 2019 年，都是不折不扣的資本寵兒。

合并前，零食很忙的身后站著紅杉中國、高榕創投、五源資本等知名 VC，趙一鳴零食也一舉拿下兩輪融資，由黑蟻資本、良品鋪子攜手入局。

而合并后僅一個月，鳴鳴很忙又上演了零食折扣賽道現象級的一幕，以完成 10.5 億元融資躋身獨角獸。

截至 2024 年 12 月 31 日，公司擁有由 14,394 家門店構成的網絡，而萬家門店，在去年錄得了 555 億元 GMV 。

根據弗若斯特沙利文報告，按 2024 年休閑食品飲料 GMV 計，鳴鳴很忙是中國最大的連鎖零售商；按 2024 年食品飲料 GMV 計，公司亦是中國第四大連鎖零售商，并保持高速增長。

現在，帶著這份成績，鳴鳴很忙又踏上了沖刺二級市場的征途。

估值 105 億！兩個 85 后，賣零食賣出一個 IPO

鳴鳴很忙的故事，源自兩個 85 后：晏周和趙定。

晏周，1985 年出生于湖南長沙，曾從事房地產營銷策劃工作。2017 年，他敏銳地發現下沉市場對零食產品的巨大需求，于是與合伙人湊了十幾萬元，租下一間不到 40 平的小店，創立了 " 零食很忙 "。

而在此之前，晏周就在 2016 年創立了長沙零食很忙食品有限公司。隨后，這家小店以低價、多品類為賣點，迅速在下沉市場站穩腳跟。

出生晚于晏周 4 年的趙定，是安徽蕪湖人，高中輟學后便投身炒貨行業。

2008 年，他開了一家炒貨零食店，賺到了第一桶金。2015 年，他在江西宜春開了四家店，沿用蕪湖老品牌 " 傻子瓜子 " 的名字。

2019 年，他決定創立自己的品牌，并以兒子的名字命名，" 趙一鳴零食 " 由此在江西省宜春誕生。

抓住了 " 量販零食 " 這個風口，晏周和趙定通過玩轉 " 低價 + 下沉市場 + 快速擴張 " 的路子，迅速跑通了下沉市場，在資本的駐足下，加速生長。

2021 年，零食很忙就獲得紅杉中國與高榕資本 2.4 億元的 A 輪融資，第二年門店數量就突破一千家；2023 年，五源資本跑來入局零食很忙 B 輪融資，同時期，黑蟻資本跟良品鋪子投資了趙一鳴零食 1.5 億元 A 輪融資，后者也迅速加入千家門店的陣營。

2023 年底，零食很忙和趙一鳴零食宣布合并，成立鳴鳴很忙集團，以全國門店數合計超 6500 家，上演了以 1+1＞2 的畫面，也標志著量販零食行業進入頭部企業競爭的新階段。

僅合并一個月后，零食行業 " 老大哥 " 好想你跟鹽津鋪子就聯手投進鳴鳴很忙 B 輪融資，分別以 7 億元和 3.5 億元換取 6.64% 和 3.3175% 股權，合計向鳴鳴很忙投入了 10.5 億元，也讓后者直接以 105.42 億的估值躋身獨角獸之列。

截至 IPO 前，2021 年至 2025 年間公司合計完成 6 輪融資，按每股成本計算，估值從 A 輪到 B+ 輪增長了 120%。

來源：鳴鳴很忙招股書

經測算，IPO 前，晏周合計持股 34.93%，趙定合計持股 15.58%。

靠加盟商 " 拿下 " 下沉市場，年收 393 億元

而鳴鳴很忙從資本寵兒走向二級市場，和其自身發展迅猛不無關系。

來源：鳴鳴很忙招股書

從其發展歷程來看，鳴鳴很忙主打的是薄利多銷。

公司產品主要包括烘焙食品、餅干、堅果及籽類、休閑膨化食品和速食、休閑熟食食品、糖果、巧克力和蜜餞及飲料，截至 2024 年 12 月 31 日，公司在庫 SKU 合共 3,380 個，一般要求每家門店保持最少 1800 個 SKU。

其中，截至 2024 年 12 月 31 日，公司產品 SKU 中約 25% 為與廠商合作定制，亦通過合作定制小包裝和提供散裝稱重產品降低了產品的嘗新門檻。于 2024 年，鳴鳴很忙每月平均上新數百款產品。

此外，鳴鳴很忙絕大多數產品由廠商直供，并通過門店網絡直接面向終端消費者，以重構供應鏈以提升質價比。

根據弗若斯特沙利文報告，在充分保障品質的前提下，鳴鳴很忙平均價格比線下超市渠道的同類產品便宜約 25%。

而提供品類豐富、高質價比、高頻上新的一套組合拳，讓鳴鳴很忙在一眾零食連鎖店中脫穎而出。

2024 年鳴鳴很忙全年交易單數超過 16 億，會員總數達到 1.2 億人，會員購買人數為 1.03 億人，年復購率達 75%。

根據弗若斯特沙利文報告，在中國，鳴鳴很忙是消費者對于休閒食品飲料專賣店的首選品牌。

而量販零食 " 薄利多銷 " 模式跑通的同時，下沉市場快速擴張亦不容小覷。

截至 2024 年 12 月 31 日，公司擁有由 14,394 家門店構成的網絡，其中有約 58% 位于縣城及鄉鎮。 截至同日，其門店網絡已覆蓋 1,224 個縣，在中國所有縣城中覆蓋率達到約 66%。

下沉消費者的熱愛，自然催生了鳴鳴很忙的業績騰飛。

2022 年至 2024 年，公司 GMV 總額分別為 64.47 億元、153.25 億元和 555.31 億元。

公司收入從 2022 年的 42.857 億元增長 140.2% 至 2023 年的 102.953 億元， 并進一步增長 282.2% 至 2024 年的 393.435 億元，對應 2022 至 2024 年均復合增速達 203.0%。

來源：鳴鳴很忙招股書

報告期內，公司分別實現經調整凈利潤 ( 非國際財務報告準則計量指標 ) 0.815 億元、2.348 億元和 9.126 億元，對應 2022 至 2024 年均復合增速達 234.6%。

同期，公司毛利率分別為 7.5%、7.5% 和 7.6%，凈利潤率為 1.7%、2.1% 和 2.1%。

值得注意的是，公司主要通過加盟模式經營，授權加盟商通過加盟店以其品牌銷售休閑食品飲料。

其中，2022 年至 2024 年加盟店數量分別為 1898 家、6569 家、14379 家，占總門店數比例高達 99.8%、99.8% 和 99.9%。

來源：鳴鳴很忙招股書

截至 2024 年 12 月 31 日，公司與合共 7241 家加盟商開展合作，在中國 28 個省經營 14,379 家加盟店。

不過，其收入體系并非 " 品牌方賺加盟費 " 的傳統邏輯，而是主要來自向加盟商銷售商品及加盟服務費。

2024 年其 99.5% 收入來自向加盟店和直營店銷售商品，加盟費及服務收入占比不足 0.5%。

此次 IPO，公司計劃將募資主要投入到門店拓展和升級、供應鏈優化及數字化建設等，以進一步提高市場滲透率并滿足多元化消費需求 ‌。

來源：獵云精選