2020 年前后的國產(chǎn) GPU 創(chuàng)業(yè)潮，奔涌 5 年，演進(jìn)成上市潮持續(xù)高漲中。

7 月 18 日，伴隨瀚博半導(dǎo)體進(jìn)行輔導(dǎo)備案，國產(chǎn) GPU 頭部廠商，加上燧原科技、壁仞科技、沐曦、格蘭菲、摩爾線程，已有 6 家正式啟動 A 股 IPO 輔導(dǎo)備案，或進(jìn)入上市申請階段。天數(shù)智芯，則被傳或 " 借殼上市 "。

國產(chǎn) GPU 于 2017 年后進(jìn)入高投入期，摩爾線程、沐曦等明星獨角獸集中在 2020 年前后成立，主要面向圖形渲染和 AI 計算進(jìn)行技術(shù)布局。隨后，在紅杉、經(jīng)緯等知名 VC，阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠數(shù)以百億計的 " 糧草彈藥 " 支持下，經(jīng)歷 "8 年奮戰(zhàn) "，終于即將迎來收獲期。

據(jù)初步統(tǒng)計，這 7 家奔赴二級市場的國產(chǎn) GPU 廠商，有 6 家出自上海。紅杉，參與投資了其中 4 家，在一眾 VC 中一騎絕塵；阿里、騰訊均投中了 7 家中的 2 家，領(lǐng)跑一眾互聯(lián)網(wǎng)大廠。

更為關(guān)鍵的是，AI 2.0 時代的催化疊加國產(chǎn)替代大勢所趨，整個行業(yè)的景氣度持續(xù)上行，國產(chǎn) GPU 研發(fā) " 高投入、長周期、高風(fēng)險 " 的 " 三高 " 現(xiàn)狀，亟需抓住發(fā)展窗口期，在二級市場的助推下，令創(chuàng)業(yè)公司實現(xiàn) " 輸血 " 到 " 造血 " 的奇變。

與此同時，國產(chǎn) GPU 競速向前，也將助力國家層面，實現(xiàn) "2025 年本土 GPU 在 AI 服務(wù)器芯片市場份額提升至 40%，與外購芯片持平 " 的發(fā)展目標(biāo)。

AMD 堪稱 " 黃埔軍校 "，舊將紛紛扎根上海創(chuàng)業(yè)

GPU 芯片在個人計算機(jī)、云計算、人工智能、安防監(jiān)控等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。此前，全球 GPU 市場由英特爾、英偉達(dá)、AMD 三大廠商壟斷。

國務(wù)院于 2015 年 5 月發(fā)布《中國制造 2025》，明確提出 2020 年中國集成電路內(nèi)需市場自制率將達(dá) 40%，2025 年將更進(jìn)一步提高至 70% 的目標(biāo)。

資料顯示，2018 年，人工智能的高速發(fā)展引領(lǐng)中國 GPU 服務(wù)器市場的高速增長，當(dāng)年中國 GPU 服務(wù)器市場規(guī)模為 13.05 億美元，同比增長 131.2%。預(yù)測到 2023 年將達(dá)到 43.2 億美元，未來 5 年整體市場年復(fù)合增長率（CAGR）為 27.1%。

于是在政策指引和市場催化下，伴隨人工智能和國產(chǎn)替代兩股交纏的浪潮，以 AI 為賣點的國產(chǎn) GPU 初創(chuàng)公司如雨后春筍般涌現(xiàn)。2018 年，即有燧原科技和瀚博半導(dǎo)體，先后在上海成立。

需要注意的是，當(dāng)前邁步二級市場的 7 家國產(chǎn) GPU 廠商中，除摩爾線程來自北京外，有 6 家地處上海。如此高的比例，或許與 AMD 中國研發(fā)中心坐落于上海，" 近水樓臺先得月 " 有一定關(guān)系。

燧原科技創(chuàng)始人趙立東畢業(yè)于清華大學(xué)無線電 85 系（江湖稱為 EE85），隨后繼續(xù)在美國猶他州立大學(xué)攻讀電子與計算機(jī)，此后便一直在硅谷半導(dǎo)體芯片行業(yè)摸爬滾打，并參與成立 AMD 中國研發(fā)中心。2018 年，他辭任紫光集團(tuán)副總裁，找來前 AMD 同事張亞林，于 3 月份在上海注冊成立燧原科技。

成立于 2018 年 12 月的瀚博半導(dǎo)體，創(chuàng)始人兼 CEO 錢軍、創(chuàng)始人兼 CTO 張磊，則均出身 AMD：擁有近 30 年高端芯片設(shè)計經(jīng)驗的錢軍，曾供職思科，他在 AMD 工作的 9 年多里，帶領(lǐng)團(tuán)隊設(shè)計量產(chǎn)了業(yè)界第一顆 7nm GPU；供職 AMD14 年的張磊，曾擔(dān)任 AMD 視頻編解碼、視頻和圖像處理領(lǐng)域的最高技術(shù)負(fù)責(zé)人。

在 2019 年 9 月成立的壁仞科技，同樣成立于上海，同樣有一位出身 AMD 的高管。

彼時，曾擔(dān)任商湯科技總裁、主導(dǎo)商湯科技總部落地上海的張文，看到 AI 芯片的理論架構(gòu)正在不斷被突破，而中國的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，AI 芯片最需要場景和數(shù)據(jù)迭代，二者合力構(gòu)筑了 AI 芯片在國內(nèi)的獨特機(jī)會，再啟創(chuàng)業(yè)新程成立壁仞科技，主攻 GPU。他找來的聯(lián)席 CEO，正是曾在 AMD 就職 15 年，曾擔(dān)任 AMD 全球副總裁、中國研發(fā)中心總經(jīng)理的李新榮。

2020 年，我國 GPU 進(jìn)入創(chuàng)業(yè)高峰期，當(dāng)前奔赴二級市場的 7 家公司中，就有摩爾線程、沐曦、格蘭菲均成立于這一年。

其中，沐曦的創(chuàng)始團(tuán)隊大多來自 AMD，CEO 陳維良曾在 AMD 擔(dān)任圖形研發(fā)高級總監(jiān)，CTO 楊建曾任 AMD Fellow（院士），硬件首席架構(gòu)師彭莉曾任 AMD 首席架構(gòu)師。

被傳 " 借殼上市 " 的天數(shù)智芯，其首席科學(xué)家鄭金山曾在 GPU 公司 ATI 工作，ATI 被 AMD 收購之后，擔(dān)任 AMD 首席技術(shù)專家。

至此，除了摩爾線程掌舵人張建中出身英偉達(dá)，以及格蘭菲的董事長王煜，曾任上海宏力半導(dǎo)體、華虹半導(dǎo)體總裁等職外，上述 5 家國產(chǎn) GPU 頭部廠商的核心創(chuàng)始團(tuán)隊，均出身 AMD，堪稱國產(chǎn) GPU 的 " 黃埔軍校 "。

刨除 AMD 中國研發(fā)中心輸送人才的 " 人和 " 因素外，國產(chǎn) GPU 頭部廠商扎堆上海的 " 地利 "，與該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、政策支持和人才聚集密切相關(guān)。

首先，上海在集成電路設(shè)計領(lǐng)域具有深厚積累，國內(nèi)芯片設(shè)計前十強(qiáng)企業(yè)中有七家總部位于上海張江，包括紫光展銳 、韋爾股份等。上海還聚集了 56 家較大規(guī)模芯片設(shè)計企業(yè)，其中 25 家為上市公司，形成了完整的芯片設(shè)計生態(tài)體系。

其次，上海作為國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基地 ，擁有中芯國際、華虹半導(dǎo)體等領(lǐng)先晶圓代工企業(yè)，以及復(fù)旦、交大等高校的技術(shù)支撐，為 GPU 研發(fā)提供了完善的配套環(huán)境。

更為關(guān)鍵的是，上海在人工智能、云計算等領(lǐng)域需求旺盛，例如，騰訊在上海部署了國內(nèi)最大 GPU 智算中心，為 GPU 芯片提供了實際應(yīng)用場景。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國產(chǎn) GPU 廠商的地域分布中，上海 7 家、武漢 3 家、南京 3 家、深圳 2 家、北京 1 家、天津 1 家、長沙 1 家、珠海 1 家、西安 1 家、重慶 1 家。上海，無疑是國產(chǎn) GPU 當(dāng)之無愧的主陣地，無怪能在這波國產(chǎn) GPU 上市潮中獨領(lǐng)風(fēng)騷。

紅杉阿里騰訊百億級 " 輸血 " 外，國產(chǎn) GPU 仍需 " 補(bǔ)血 "

如果說 2020 年的國產(chǎn) GPU 創(chuàng)業(yè)熱潮是果，那么不容忽視的更是當(dāng)時，國際制裁不斷加碼、芯片斷供隱憂升級、" 國產(chǎn)替代 " 大勢所趨的 " 因 "。

于是，在上海、北京等全國多地創(chuàng)造的 " 地利 " 條件，AMD、英偉達(dá)等國際頭部廠商隱含的 " 人和 " 因素外，一級市場資本的 " 輸血 " 成為了這一場國產(chǎn) GPU 競速向前，與時間賽跑的 " 天時 " 代表。

翻看這 7 家國產(chǎn) GPU 廠商背后長長的投資方名單，紅杉，無疑是最大的贏家。

6 月 30 日，A 股三大交易所一夜新增受理 41 家 IPO 企業(yè)，堪稱 "IPO 大爆發(fā) "。其中就包括分別于去年 11 月、今年 1 月進(jìn)行輔導(dǎo)備案的摩爾線程和沐曦，這兩只 GPU 領(lǐng)域的超級獨角獸。

上述兩家同天遞表的公司背后，均出現(xiàn)了紅杉，無疑將成為其投資歷史中，收獲的又一個高光時刻。此外，壁仞科技（后續(xù)已退出）、天數(shù)智芯背后也均有紅杉的身影，可謂投資了國產(chǎn) GPU 半壁江山，不愧以 " 買下賽道 " 著稱。

大廠層面，不出意外的，又是阿里、騰訊表現(xiàn)亮眼。

其中，阿里，押中瀚博半導(dǎo)體和格蘭菲：阿里通過浙江阿里巴巴云計算有限公司持股 4.4377%，位列瀚博半導(dǎo)體第五大外部股東；格蘭菲目前無控股股東，其母公司兆芯集成持股 27.4378%，是第一大股東，云鋒基金緊隨其后持股 13.0095%

騰訊，則押中燧原科技和摩爾線程：目前，騰訊持有摩爾線程約 0.72% 股份。此外，騰訊憑借六次參投最終持股 20.4944%，位列燧原科技第一大股東。

由此，在當(dāng)前邁步二級市場的 7 家國產(chǎn) GPU 廠商中，阿里和騰訊均達(dá)成了 "7 中 2" 的創(chuàng)舉，再次領(lǐng)跑一眾互聯(lián)網(wǎng)大廠。

據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2024 全球獨角獸榜》，摩爾線程、沐曦、燧原科技、壁仞科技的估值分別達(dá) 255 億、100 億元、160 億元、155 億元。招股書透露，摩爾線程 Pre-IPO 輪投前估值為 246.2 億元，另據(jù)胡潤研究院今年 6 月發(fā)布的《2025 全球獨角獸榜》顯示，摩爾線程的估值已達(dá) 310 億元；沐曦最近一次外部股權(quán)融資對應(yīng)的投后估值為 210.71 億元。

資本助推的高估值下，不容忽視的是國產(chǎn) GPU" 高投入、長周期、高風(fēng)險 " 下，巨額虧損的 " 流血 " 現(xiàn)狀。

2022-2024 年，摩爾線程營收分別約 4608.83 萬、1.24 億、4.38 億元；凈虧損分別約 18.40 億、16.73 億、14.92 億元，三年累虧超 50 億元。2024 年末，其貨幣資金余額為 48.96 億元，相較于上年末的 7.94 億元上升 516.47%，主要系公司在年末進(jìn)行了 Pre-IPO 輪融資，融資金額 52.25 億元。

2022-2024 年，沐曦的營收分別約 42.64 萬、5302.12 萬、7.43 億元；凈虧損分別約 7.77 億、8.71 億、14.09 億元，三年累虧超 30 億元。

亟需二級市場 " 輸血 "，自然也是當(dāng)前國產(chǎn) GPU 廠商扎堆 IPO 的重要原因之一。

當(dāng)然也要看到好的一面，盡管英偉達(dá) H20 恢復(fù)供應(yīng)，但國產(chǎn) GPU 已在政務(wù)、邊緣計算等場景建立 " 安全替代 " 基礎(chǔ)。

隨著摩爾線程擬募資 80 億元，沐曦擬募資 39.04 億元，新一代芯片研發(fā)（如摩爾線程對標(biāo) H100 的 AI 訓(xùn)推芯片）有望進(jìn)一步縮小技術(shù)代差。如果國產(chǎn)企業(yè)能突破萬卡集群商用（摩爾線程計劃 2027 年實現(xiàn)），將真正撼動國際巨頭壟斷格局。

需要注意的是，國產(chǎn) GPU 廠商開啟上市潮的同時，也標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入 " 生死競速 " 階段。資本輸血雖能緩解研發(fā)壓力，但能否在 2027 年前跨越技術(shù)代差、構(gòu)建可持續(xù)生態(tài)，將決定企業(yè)是成為 " 中國英偉達(dá) "，還是重演國產(chǎn) ARM 芯片的斷代困局。

這場 " 芯長征 " 的背后，不僅關(guān)乎企業(yè)生存，更承載著中國算力自主的戰(zhàn)略使命。

來源：獵云網(wǎng)