創投圈年度 IPO 出現了。

昨晚，協作設計平臺 Figma 正式在紐約證券交易所上市，成為今年迄今美股最大 IPO 項目。

本次 IPO，Figma 每股定價為 33 美元，開盤后一路大漲，截至收盤暴漲 250%，市值達到 563 億美元。值得一提的是，這是自 2021 年以來美國風投支持的最大科技公司 IPO。

公司創始人是位退學的 90 后。大二那年暑假，Dylan Field 創立 Figma，試圖把 Photoshop 裝進瀏覽器里，向工具巨頭 Adobe 發起挑戰。成立 13 年來，公司背后站滿了數十家風投機構，隊伍壯觀。

如今隨著上市鑼聲敲響，一場造富盛宴上演。

一、退學 90 后，剛剛締造一個超級 IPO

正如大多數硅谷傳奇，Figma 的故事要從一個天才少年說起。

出生于 1992 年，Dylan Field 從小就展露出數學天賦，六歲常玩的游戲是解代數題，中學更是愛上網頁開發和設計。有意思的是，他另一個興趣是表演，曾出演過微軟 Windows XP 的電視廣告。

17 歲那年，Field 進入布朗大學就讀計算機科學和數學專業，期間在領英等公司實習。轉折出現在大二那年，他進入新聞資訊應用 Flipboard 實習。這家公司以流暢直觀的設計見長，試圖在屏幕上復制閱讀雜志的感受，彼時剛從一眾資訊 App 里崛起。

" 原來想法和設計這么重要。"Field 萌生了創業念頭。2012 年，他毅然退學，接受了彼得 · 蒂爾設立的 10 萬美元 " 蒂爾獎學金 "。第一個創業項目是無人機，用于抓捕酒駕司機，但以失敗告終。很快，他與大學同學 Evan Wallace 開始著手創立 Figma。

在他的設想中，Figma 是一款在線圖形編輯平臺，所有用戶可以協同設計、發揮創意，類似瀏覽器版本的 Photoshop。當時這類產品概念尚在萌芽階段，設計師大多使用本地軟件完成設計，再導出壓縮包發給客戶或同事，并沒有在線修改、批注功能，生產效率并不高。

這無疑是向巨頭 Adobe 發起了挑戰。" 普通人學習使用 Photoshop 是一個漫長而艱巨的過程。"Field 表示，公司目標是讓每個人都能使用免費、簡單的在線工具來發揮創造力。

然而，這條路并非一帆風順。創業初期，公司空有概念，產品路線、商業模式并不清晰，期間將產品設定為一款照片編輯器。在投資人看來，一切都是那么令人費解，不少人將其拒之門外。加上團隊成員大量離職，Figma 一度陷入困境。

好在大家沒有放棄。經歷無數次修改后，2016 年 Figma 第一個正式版本才上線，先是以免費 "Adobe 平替版 " 收獲了第一批用戶，很快獲得了良好口碑。

同年，一樁收購案徹底改變了 Figma 的命運——微軟收購了軟件開發平臺 Xamarin。該公司三百多個設計師全是 Figma 的初代用戶，Figma 也隨之進入微軟碼農和高管的電腦里。

他們的盈利模式很簡單——對于個人用戶和教育用戶，Figma 完全免費；對于企業用戶，Figma 則有不同檔位的收費標準。

命運的齒輪悄然轉動。到了 2020 年，遠程辦公興起，Figma 契合了在線設計的需求，當年就創造了 7500 萬美元的收入。僅僅在 2021 上半年，Figma 的活躍用戶就實現了翻倍。

如今，公司全力押注 AI，發布 Figma Make 2.0 和生成式設計等 AI 驅動工具。只需輸入一句自然語言，就能自動生成一個可編輯、交互、迭代的產品原型。AI 也成為此次 IPO 的核心敘事，招股書中 "AI" 一詞出現了超過 200 次。

營收情況令人印象深刻。招股書顯示，2024 年公司營收為 7.49 億美元，同比增長 48%。2025 年第一季度，營收為 2.28 億美元，同比增長 46%，凈利潤為 4490 萬美元。照此速度發展，Figma 今年營收有望突破 10 億美元里程碑。截至 2025 年 3 月，Figma 擁有 1031 家年付費超 10 萬美元的大客戶，同比增長 47%，客戶名單里包括 Netflix、Duolingo、Stripe 等一線科技公司。

創業十余年，33 歲的 Field 終于站上 IPO 敲鐘舞臺。

二、身后 VC/PE 云集，賺翻了

一路走來，Figma 早已是創投圈的現象級項目。

種子輪融資來自創始人的 " 親友團 "。早在 2013 年，Index Ventures 領投了 380 萬美元融資，領英前 CEO 等投資人參與。而 Index Ventures 也是創始人前東家 Flipboard 的投資方。

" 這些初出茅廬的年輕創業者們，愿意奉獻未來至少三年的時間，去嘗試打造一項意義非凡的技術。而不是像大多數硅谷人那樣，先投入六個月，不斷迭代再決定是否繼續。"Index Ventures 合伙人曾這樣感慨，他在實習期就見過 Field，印象深刻。

到了 2015 年，Greylock Partners 領投了該公司 A 輪 1500 萬美元融資，Iconiq Capital、Index Ventures、OATV、Soleio Cuervo、Adam Nash、DJ Patil 和 Jeff Weiner 等參與其中。

當中還有一段插曲，Greylock 是最早接觸 Figma 的機構之一，卻拒絕投資。彼時合伙人認為這并不是個好生意，也談不上什么技術變革。直到 A 輪時，創始人帶著逐漸成形的產品上門，Greylock 才改變了想法。

2018 年，Figma 宣布完成 2500 萬美元 B 輪融資，由凱鵬華盈領投。此前投資方 Greylock 和 Index 等也參與了本輪融資。一年后，該公司以 4.4 億美元的估值完成了由紅杉資本領投 4000 萬美元 C 輪融資。

高光時刻出現 2020 年，Figma 完成由 a16z 領投 5000 萬美元 D 輪融資，Durable Capital、Index、Greylock、KPCB、紅杉資本和 Founders Fund 等機構跟投，公司估值為 20 億美元，躋身獨角獸行列。

融資神話還在繼續。次年，Figma 完成 2 億美元 E 輪融資，較一年前估值增長了 5 倍，達到 100 億美元。由 Durable Capital 和摩根士丹利旗下 Counterpoint Global 共同領投，其他參投方包括 Index、Greylock、Kleiner Perkins、紅杉資本和 a16z。也是在這一年，創始人之一 Evan Wallace 因工作倦怠離開了公司。

隨后，嗅到威脅的 Adobe 試圖以 200 億美元價格收購 Figma，但最終未被監管機構批準。收購叫停后，Adobe 向 Figma 支付了 10 億美元的 " 違約費 "，比 Figma 此前的融資額還要多。

IPO 前最后一輪融資是 2024 年，Durable Capital、摩根士丹利、a16z、紅杉資本、凱鵬華盈、Index、Greylock 等投資方參與，融資額為 4.16 億美元。

招股書顯示，創始人 Field 是公司最大股東，IPO 前持有 5660 萬股，并擁有對另外 2670 萬股的投票控制權。Index 是最大機構方股東，持股占比 17%。Greylock 位居第二，持有 16% 的股份；其次是凱鵬華盈和紅杉資本，分別持有 14%、8.7% 股份。

陪伴多年，創始人與身后投資人寫就一個互相扶持的創業范本。

三、IPO 造富，創始人身家 400 億

這次史詩級 IPO，帶來了一場造富盛宴。

令人眼紅的是，根據招股書 Figma 計劃發行超過 3600 萬股 A 類股票，其中新股增發約 1240 多萬股，老股出售則占 2/3，現有股東們將出售近 2470 萬股，按目前發行價估算約 8 億美元。也就是說，大部分募資額將進入老股東腰包，集體落袋為安。

以創始人 Field 為例，他將出售 235 萬股老股，計算下來，這部分股票可以套現約 7700 萬美元。彭博指數顯示，Field 身價飆升至 61 億美元，但他反應平淡：" 很長一段時間以來，我的關注點已經不再是金錢了。"

最大贏家還有風投機構。如今，Index、Greylock、凱鵬華盈和紅杉資本持股賬面價值約 240 億美元。據 Crunchbase 報道稱，此次 IPO 機構方投資回報率超過 10 倍，這還是股價尚未繼續暴漲的情況下。

"Figma 產生了巨大的財富效應，也是 IPO 市場的風向標。"一位硅谷分析師稱，" 這將與超級獨角獸 Canva、Netskope 和 Databricks 的未來估值直接相關。畢竟對于獨角獸們而言，IPO 的挑戰在于獲得他們想要獲得更高市值。"

悄然間，IPO 狂歡正卷土重來。正如美股，2025 年第二季度共有 59 家公司上市，融資總額達到 150 億美元，數量和金額均高于第一季度。

與此同時，多只重量級新股表現火爆—— Circle 上市首日股價較發行價飆升約 168%，此后漲幅數倍。" 英偉達親兒子 "CoreWeave 盡管首日表現平平，但上市以來股價累計漲幅超過 170%。

我們將目光移向大洋彼岸。據清科研究中心統計，2025 年上半年中企境內外上市共 109 家，首發融資額約合人民幣 1213.60 億元，同比上升分別為 32.9%、158.7%。港股沸騰歷歷在目，A 股也出現了 IPO 窗口，正如上半年科創板迎來首位 90 后敲鐘，影石創新上市首日市值 700 億，帶給身后早期投資方千倍回報。

說到底，一級市場的情緒，往往由退出決定。過去幾年，IPO 收縮導致退出難成為共識。如今，VC/PE 們看到了估值兌現的希望，這是一次久違的喘息機會。

然而，這場盛宴并非人人有份。沖到終點的，多是賽道龍頭和長期主義者。潮水涌來，有人順勢登船乘風破浪，將紙面財富兌現為真金白銀；有人卻只能在岸邊觀望。

來源：投資界