又一家自動駕駛公司要 IPO 了，但這次畫風有點清奇。

它搞的不是城市里的 Robotaxi，而是在礦山里，讓上百噸的礦卡自己跑起來。

在中國 L4 級無人駕駛的賽道里，它已經以 18.2% 的市占率，把百度旗下的蘿卜快跑、小馬智行這些家喻戶曉的明星企業，都甩在了身后。

它就是 " 易控智駕 "。有意思的是，易控智駕的創始人藍水生，并不是技術大牛，他之前是搞游戲的，還造過 " 老頭樂 "。

如今，易控智駕可謂是 " 天之驕子 "，公司成立僅 6 年，就在 L4 級無人駕駛這個賽道里殺出了一條血路，市場份額干到了中國第一 。背后更是站著寧德時代、紫金礦業、蔚來資本等一眾 " 豪華天團 "。

但光鮮的 B 面，是這家公司驚人的燒錢速度。過去三年，易控智駕燒掉了超過 9 個億，妥妥的 " 吞金獸 "。

現在，易控智駕要沖刺港交所了。這門 " 礦山無人駕駛 " 的生意，到底是前景無限的未來金礦，還是一個深不見底的燒錢巨坑？

01 寧德時代、紫金礦業力捧

要說易控智駕的牌面，那確實是拉滿了。

按 2024 年的收入算，它在全球所有 L4 級無人駕駛公司里排名第一 。還是全世界第一家，也是目前唯一一家，能讓超過 1000 輛無人駕駛礦卡同時在礦山里跑起來的公司 。

這可不是 PPT 造車，是實打實的商業化落地，也難怪資本對它青睞有加。

從 2020 年開始，短短五年，易控智駕搞了 10 輪融資，總共拿了將近 13 個億。投資方名單閃閃發光，寧德時代、紫金礦業、蔚來資本，個個都是跺一跺腳行業都要抖三抖的角色 。

就在遞表 IPO 的前一天，寧德時代還領投了 4 個億的 D 輪融資，讓它 IPO 前的估值沖到了 48 億 。寧德時代通過旗下唯一的產業投資平臺溥泉資本（CATL Capital）和自有資金雙雙下注，可見其重視程度。

此外，方廣資本、獵鷹投資，以及同力股份、華測導航這些產業鏈上的玩家也跟著一起投了。

圖片來源：招股書

資本之所以敢下重注，是因為易控智駕切入的賽道，確實是剛需。

礦山作業，一直都是高風險、高成本的代名詞。司機們要在高海拔、暴風雪、泥濘山路這種極端環境下，進行高強度的重復勞動，不僅辛苦，還容易出事 。所以，無人駕駛在礦區不是錦上添花，而是勢在必行 。

易控智駕從 2018 年成立起，就死磕這個領域 。現在，他們的無人駕駛方案已經部署到了國家能源集團、紫金礦業、首鋼等行業巨頭的 24 個礦場里 。截至上市申請時，它部署的活躍無人駕駛礦卡已經超過了 1400 輛。

目前，這家總部位于福建上杭的公司，在北京、上海、鄭州設立了三大研發基地，業務觸角甚至已經伸向了澳洲，形成了一套研發、軟硬件、技術交付和維護保養的全鏈條服務體系。

02 創始人的跨界之路

易控智駕成功背后，離不開其創始人藍水生。這位 80 后福建老板，自己并非技術大牛，但履歷卻相當 " 野 "，是個不折不扣的連續創業者。

根據媒體報道，藍水生畢業于江西財經大學的管理學專業 ，早年壓根沒碰過汽車，而是在互聯網和游戲圈混得風生水起。

在 2006 到 2009 年間，他連續創辦了好幾家游戲公司，操盤過像《神之刃》、《掌上群英》、《臥龍吟》、《女神聯盟》等 30 多款熱門手游和頁游，甚至還推出了《神雕俠侶》、《天龍八部 3D》等知名 IP 改編游戲，在那個年代賺得盆滿缽滿。

在游戲圈站穩腳跟后，藍水生又把目光瞄準了新能源車。

2014 年，國內掀起第一波造車浪潮，他果斷入局，搞起了 " 易咖新能源 "，專門生產 " 老頭樂 " 這種低速電動車 。到 2019 年，公司銷量都過萬了 。

但藍水生卻在 2019 年 10 月，以僅剩 0.006% 的持股比例，瀟灑退出 。這個時機，踩得相當精準。

賣掉 " 老頭樂 " 之后，藍水生又盯上了當時最火的自動駕駛。他后來回憶說，本來想收購一家公司，但發現好公司太貴，溢價太高，干脆一拍大腿：" 自己干！"

一個有錢有資源但不懂技術的老板，怎么做高科技創業？答案是：找個懂技術的合伙人。

就在這時，他遇到了張磊——一個畢業于鄭州輕工業學院，在宇通客車擔任了 6 年多智能化技術研究工程師，自己出來創業卻在融資上遇到難題的技術專家。一個有錢有商業頭腦，一個有技術有團隊，兩人一拍即合。

2018 年 5 月，易控智駕正式成立。藍水生出錢，張磊出技術，公司迅速走上正軌，當年 11 月就搞出了第一輛無人駕駛礦車原型 。

如今在公司里，藍水生擔任 CEO，負責戰略和運營；張磊擔任董事長，主抓技術 。

股權結構上，藍水生和妻子合計持股超過 33%，是公司的實際控制人 。這個 " 商界老炮 + 技術專家 " 的組合，成了易控智駕沖鋒陷陣的核心動力。

03 背后驚人的燒錢速度

易控智駕的生意，主要靠礦區無人駕駛，貢獻了 98% 以上的收入。

這門生意又分成兩種模式。一種叫 TaaS 模式，就是自己持有車隊，給客戶提供從部署到維護的全包服務，是典型的重資產模式 。

另一種叫 ATaaS 模式，客戶自己買車，易控智駕提供技術支持，模式更輕 。

如今，公司正在努力從 " 重 " 變 " 輕 "。2024 年，輕資產的 ATaaS 模式收入已經占到了總收入的 46%，增速非常快 。

從數據上看，公司的營收增長相當炸裂。2022 年，營收還只有 6000 萬，到了 2024 年，就一路狂飆到了 9.86 億元，年復合增長率高達驚人的 305.71%。

但硬幣的 B 面，是同樣驚人的燒錢速度。

從 2022 年到 2024 年，公司的凈虧損分別為 2.16 億、3.34 億和 3.9 億，三年累計燒掉了 9.4 個億。 營收暴漲，虧損也在同步放大，這讓外界對其盈利能力打上了一個大大的問號。

直到 2024 年，公司的毛利率才艱難地由負轉正，變成了 7.6% 。這意味著，忙活一年，賣出 100 塊錢的東西，也才賺 7 塊 6 的毛利。

實際上，易控智駕的狂飆，離不開背后的大客戶，包括國家能源集團、國家電投、紫金礦業……易控智駕也確實給力，在所有客戶里，保持了 100% 的留存率，這說明產品和服務是過硬的 。

但這也帶來了一個巨大的風險：客戶集中度太高。

招股書里寫得明明白白，過去三年，前五大客戶貢獻的收入，占了總營收的 8 成以上 。特別是第一大客戶，2024 年一家就貢獻了 54.5% 的收入 。

這就是一把 " 雙刃劍 "。深度綁定大客戶，意味著訂單穩定，收入有保障。但反過來說，一旦這位 " 金主爸爸 " 有什么風吹草動，或者決定換個供應商，對易控智駕來說都將是致命一擊。

所以，這次赴港 IPO，對易控智駕來說至關重要。招股書里也說了，募集來的錢，主要用于研發、開拓海外市場（比如澳大利亞）、招兵買馬等等 。說白了，就是繼續燒錢換技術、換市場。

一邊是行業龍頭、資本寵兒，一邊是巨額虧損、盈利維艱。易控智駕的 IPO 之路，注定充滿了爭議和看點。這一次，易控智駕能夠如愿以償嗎？

來源：鈦媒體