高盛發布2018年七大頂級交易：美國加息會超預期？金融
進入全球經濟加速復蘇、美聯儲全面撤除寬松的2018年，高盛看漲歐元以及印度、印尼和韓國貨幣，再度看好新興市場股市，將做空矛頭對準美國國債。
高盛報告指出，其推薦的2018年七大頂級交易體現了高盛對2018年的幾大市場趨勢預測：全球經濟擴張強勁且表現一致；經濟衰退風險相對較低；市場短期回落風險相對較高；新興市場經濟增長空間更大。
總體來說，鑒于美債期限溢價逐步正常化，而且預計美聯儲加息路徑比市場當前預期更鷹派，高盛建議做空10年期美國國債。
因預計更多海外資金會投資歐元區資產，日本央行會繼續控制收益率曲線，高盛建議做多歐元/日元。
和2017年頂級交易報告一樣，高盛仍看好新興市場股市，預計這類市場2018年經濟會加快增長。高盛建議做多新興市場債券的理由則是，這類市場的信用債周期比美國同類債周期“更年輕、更友好”。
基于全球經濟增長文件和各自國內支持因素，高盛看漲印度盧比、印尼盾和韓元，同時預計新加坡元和日元表現相對疲軟。
最后，高盛認為全球需求強勁應會促進大宗商品相關貨幣組合表現，建議做多巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾，以求讓大宗商品的風險多樣化。
以下是華爾街見聞概括的高盛2018年七大頂級交易要點。
Top Trade #1：做空10年期美國國債
高盛建議，做空10年期美債的目標收益率水平為3.0%，止損位為2.0%。這是高盛針對預計美聯儲進一步加息和美債期限溢價的倉位。
高盛預計，2018年10年期美債收益率將向3%的水平攀升，但市場預計到2018年末這一收益率只會達到2.5%。
高盛這一預測基于兩點設想：
一是歐洲央行和日本央行的QE和負利率擴大了全球債券期限溢價下跌，推動美債收益率曲線趨于平坦。所以美國貨幣環境對美聯儲而言太寬松，可能導致聯儲加息幅度超出市場預期。
二是高盛預計，在通脹不確定性增加、美聯儲縮表減少購買美國國債的共同影響下，未來幾個季度，當前極低水平的美債期限溢價會回歸正常。
Top Trade #2：做多歐元/日元
高盛建議，做多歐元兌日元的目標點位是140，止損位為130。這是高盛針對預計美元相對持平、資本繼續流入歐元區采取的交易。
高盛預計，未來幾個月，歐元兌美元會升至1.20，美元兌日元會升至120。
其指出，在歐元區經濟增長回升、成員國政局形勢向好、歐洲央行開始關注撤出寬松的背景下，很多投資者認定不再適合做空歐元，資金將繼續流入歐元區，這應該會在該地區利率仍低的環境下支撐歐元。
日本央行奉行控制收益率曲線的政策，美元對日元匯率仍然與長期美國國債收益率高度相關。上月安倍贏得國會選舉連任后，日本央行這一政策料將延續。
高盛預計，日本央行行長黑田東彥可能會認為寬松政策取得的成果還不足以讓央行扭轉政策。因此，美元對日元匯率將再次接近周期高位。
Top Trade #3：做多MSCI新興市場股市指數
高盛建議做多該指數的目標位是1300點（預計上漲15%），止損位是1040（預計跌8%）。這是高盛做多新興市場成長周期的方式。這也是高盛繼2017年之后又一次將做多新興市場股市列入年度頂級交易。
從盈利角度看，高盛認為，新興市場企業盈利還有很大上行的空間。以本幣為單位，新興市場每股收益已經修復了2010年到2016年遭到的“破壞”，預計2018年將增長10%。
從估值角度看，新興市場股票和自身歷史水平相比不算便宜，目前處于歷史市盈率范圍的前14%水平，但和美股相比仍然便宜，相對歷史范圍的后38%水平。這有望為一場全球性的避險事件提供一定緩沖。
高盛預計，新興市場與發達市場經濟增長差距明年會擴大60個基點，這應該會將新興市場與發達市場股票估值的差距擴大約3%。
另外高盛指出，雖然2017年新興市場股市表現已經不錯，但流入主要新興市場股市的海外資金累計規模仍低于歷史平均水平。
Top Trade #4：做多歐元區五年、五年遠期通脹互換
高盛建議，做多從當前起五年內歐元區遠期預期通脹率，目標水平2.0%，止損位1.5%。這么操作是在通過歐元區通脹互換做多歐元區的通脹風險溢價。
其交易邏輯有二。一是歐元區遠期通脹的風險溢價目前被壓制，入場有吸引力。高盛測算發現，歐元區的五年、五年遠期預期通脹率接近2011年以來最低水平。
二是通脹期權市場預計，未來五年歐元區整體通脹水平很可能維持、或低于1%。歐洲央行已重申決心為了恢復通脹上行壓力而保持貨幣寬松。由于經濟活動和就業可能持續增長，高盛預計通脹風險溢價會上升。
Top Trade #5：做多全球新興市場債券指數EMBI Global Index、做空美國高收益iBoxx指數
高盛建議通過EMBI全球指數做多新興市場的美元信用債，通過iBoxx美元流動性高收益指數（iBoxx USD Liquid High Yield Index）做空美國高收益信用債，兩個倉位名義比率1.5倍，起始位為100，回報目標106，止損位96。
新興市場宏觀基本面好轉，高盛不擔心近期新興市場美元融資的風險。其指出，雖然新興市場信用債息差當前并不便宜，但相對美國高收益市場還便宜。
而且，考慮到美國的周期趨于成熟、利潤空間可能受擠壓等因素，高盛對美國高收益債的基本面擔憂超過新興市場債券。
高盛認為，在高收益債券方面，新興市場相對美國的表現一直和新興市場相對發達市場的經濟增長差距變化一致。預計在傾風險的環境里，新興市場表現優于美國的總體趨勢將延續。
Top Trade #6：做多印度盧比、印尼盾和韓元，做空新加坡元和日元
高盛建議做多權重均等的印度盧比、印尼盾和韓元貨幣籃子，同時做空權重均等的新加坡元和日元貨幣籃子，假設起始水平為100，總回報目標位為110，止損位95。
高盛預計2018年全球經濟強勁增長，通過做多以上三種貨幣，高盛將這一預期增長的風險多元化，并且考慮到2018年料將支持這些貨幣的因素。
具體來說，印度銀行資本重組計劃料將給投資以正面刺激，打破不良貸款增加的惡性循環；印尼2018年經濟會加快增長，經常賬戶、通脹和財政赤字仍會平穩；韓國出口會好轉，內存芯片周期應會延續到2018年，韓元2018年表現應會優于其他低收益率亞洲國家地區的貨幣。
高盛指出，將大宗商品出口國印尼的貨幣和商品進口國印度和韓國的貨幣共同做多，給大宗商品價格波動提供了一些保護。
而做空新加坡元和日元不僅是利用新加坡和日本的低收益率，也是考慮到，預計日元表現相對疲軟，這會在美國利率回升時對沖利率風險。
Top Trade #7：做多巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾/美元
高盛建議，做多波動率加權的巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾貨幣籃子（權重分別為0.25、0.25和0.5）對美元。假設起始位為100，總回報目標位108，止損位96。
高盛預計，全球經濟增長持續料將繼續支撐大多數工業金屬價格。其試圖通過以上交易做多全球成長趨勢和非石油類大宗商品風險波動。
高盛指出，過去二十年，巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾面對全球貿易和外部需求增加都有走高反應，而且在本世紀經濟危機爆發的十年前它們都表現很好。
智利比索直接提供了銅的風險，巴西雷亞爾和秘魯索爾提供了更多樣的金屬風險。預計12個月內美元兌巴西雷亞爾、智利比索和秘魯索爾將分別跌至3.10、605和3.15。
另外，高盛指出，雖然基準預測是全球經濟增長強勁，但即使全球增長可能令人失望，這一做多三種拉美貨幣的交易也可以表現不錯。因為雖然巴西雷亞爾是高收益率、類似股票的貨幣，但秘魯和智利貨幣都是更類似債券的貨幣，相對比較有韌性。
【來源：金融之家】
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