虧損擴大的阿里影業為何仍要買買買？金融
話說阿里影業26日晚發布了2016半年報，得益于互聯網發行業務（主要靠粵科）與去年同期相比20倍的瘋狂增長，集團總收入達到2.57億元，同比增速高達1022%；但虧損擴大至4.66億，主要因增加淘票票的市場推廣及票補力度所致。
通常，業務將要進入穩定期的公司不可能出現1022%這么夸張的總營收增速。不難看出，阿里影業從2014年成立（文化中國被阿里并購后更名），經過一年的人員架構調整和業務方向轉舵后，才將核心增長力確立下來——就是互聯網發行，這也基本占了總收入的八成。在2014年年報里，阿里影業總收入是1.27億元，來自影視劇制作的收入為1.15億元，占了總收入的九成還多。
這說明，當時它和華誼、光線一樣，是一家靠內容吃飯的傳統影視公司。現在它的收入結構已經完全變了。
虧損的同時，阿里影業仍在買買買。繼5月份以10億可轉債注資廣東大地影院后，8月又斥資1億收購杭州星際影院（3900萬元占股60.94%＋6100萬元有條件注資）。另一邊，淘票票仍在大手筆花錢。這似乎是矛盾的。
但正像1022%這個不尋常的數字一樣，虧損背后的邏輯是阿里影業在用暫時的赤字換取“場景”，而場景是互聯網基因的公司試圖改寫傳統電影行業模式的最重要因素之一。下邊具體說說這個場景邏輯。
為什么虧錢還在買影院？
先來看看阿里影業連續入股的這兩家影院標的。大地影院是一個主要瞄準珠三角和長三角的二、三線市場發展的影院投資公司，它對外稱2015年年底時在全國共有596家電影院和3003塊銀幕（其中2808塊3D銀幕）。這個規模甚至一度超過根植于一、二線市場的萬達院線。
與大地這種院線級別相比，杭州星際影院是一個規模小的多的單體影院，且位于杭州非核心商業區。有分析人士給這筆億級收購算了筆賬，現在市場上優質影院的估值大概是其年票房的2、3倍，按照注資3900萬元持股60.94%計算，杭州星際估值為6400萬元，是其年票房的2.3倍。這樣看，買杭州星際這個標的并沒有少花錢，其每年兩三千萬的票房也難有什么投資回報可言。
但這不是一次財務投資，更像是阿里影業為試水其互聯網玩法而購置的一塊試驗田。由于不像華誼兄弟、博納等傳統影視公司擁有雄厚的內容IP和明星資源，阿里進入電影業一上來沒有選擇在內容上硬碰硬，而是從最擅長的互聯網宣發切入，先保證一個贏利點，逐步搭建從創意、投融資、內容制作，到發行、在線售票、衍生品等泛娛樂全鏈條。目前看，這個鏈條唯獨缺少終端影院這一環，這是消費者最切身體驗的環節。
阿里影業集團CEO張強一直對外說，阿里影業不做傳統電影公司，而是要用互聯網手段改造電影產業鏈，用大數據影響上游內容制作發行和下游排片售票。在與大地影院簽約時，官方給出的合作方向包羅萬象，“雙方今后將在票務運營、會員管理、院線運營、影片發行、衍生品等方面展開全方位合作。”
比方說，票務管理平臺粵科結合阿里云推出了電影云，根據淘票票的在線預售情況指導影院排片，提高影院上座率；再比如，淘系大數據接入影院會員系統，拓展線下觀影會員的線上權益，這些設想都需要實體影院去落地。
一句話，阿里影業需要到線下去。這與萬達的路徑是相反的。
入股大地影院，保證了阿里影業在全國有足夠多的電影院終端去試水互聯網營銷與會員管理等一攬子計劃；收購的杭州星際影院是2013年11月才成立，在新模式嘗試中比體制僵化傳統影院更靈活，而且杭州是一個移動互聯網和O2O接受度非常高的城市，有些理念和接受度甚至超過京滬。
但這兩家影院都不在一線城市核心商圈，預計阿里影業接下來合作對接的院線還將增加。強勢的萬達院線一直堅持自建影院模式，喜歡單打獨斗，短期內還看不到與阿里影業合作的可能性。除了萬達，像金逸、嘉禾等未來均有可能成為阿里影業在資本和業務上的合作伙伴。阿里影業在線下終端拓展上的這筆錢短期內是省不掉的。影院這個場景是產業鏈前端一系列計劃落地的載體。
據Mr.Key了解，拿所投資影院做試點同時，阿里影業也在和多個影院、院線進行談判，地域上主要集中在長三角、珠三角等互聯網滲透率高的城市。合作形式包括控股、參股、自建，但不會以自建影院為主。可見，后續的影院入股合作動作仍會繼續。
淘票票為什么這么拼？
線下場景之外，在線票務是阿里影業另一塊無法減少投入的場景。
瘋狂票補之下，現在國內電影票超過70%通過線上售出，這個比例遠超美國市場的10%－20%。趨勢下，如果坐看貓眼、微票兒繼續瓜分份額，阿里影業將失去一個最重要的入口場景，導致大數據營銷、會員管理等后續計劃泡湯。虧損也要繼續燒錢的邏輯就在于此。今年上海電影節，淘票票以主贊助商和唯一官方售票平臺的身份全方位曝光，砸了真金白銀。
淘票票現在的市場份額有20%左右，基本穩定在第二位置，排在貓眼之后。貓眼從新美大分拆后接受光線傳媒入股，微影時代在并掉格瓦拉后又進行了一輪30億融資，淘票票也從鼎暉、博納影業等獲得了一筆17億A輪融資，不難看出各家對入口爭奪的激烈程度。阿里影業管理層在財報里明確表示，“鑒于互聯網宣發板塊的戰略重要性及巨大潛力，本集團將投入必要資源，以進一步提升淘票票及粵科的市場地位。”
但是，在線票務平臺不會一直扮演吃錢機器的角色。包括張強、萬達院線總經理曾茂軍在內的多位業內人士均預言，票補降溫是必然趨勢，由此將剔除一部分價格敏感者的觀影意愿，導致2016年票房從2015年50%的高增速回落10%－20%。
要想在票補退潮時仍能保住用戶黏性，短期內，一個方向是橫向拓展業務范圍，比如淘票票與大麥網、阿里體育合作，吃進演唱會、球賽等票務市場，做到資源稀缺性；另一個是延伸服務，比如會員權益、衍生品售賣等。
這次與阿里影業發布半年報同步披露的消息是，阿里大文娛小組實際負責人俞永福成為阿里影業非執行董事，他之前另一個非執行董事是李連杰。雖然非執行董事通常不參與公司具體業務操作，但一個明確信號是，阿里影業將和大文娛旗下的音樂、視頻、游戲等板塊產生更多聯動。
長遠看，在線售票平臺轉型的方向是做電影在線發行平臺，向上對接片商，向下連接院線，成為中間紐帶。現在國內電影市場一個低效率的表現是，影院年上座率只有15%左右；另一方面，影院還在大興土木，像沈陽、成都等城市已經出現影院超飽和狀態。有望借助在線售票平臺對用戶數據和行為偏好軌跡的掌握，改變傳統發行方式，讓資源配置更優。
從這份半年報看，阿里影業現在擁有現金及等價物29.2億元，以保證其后續投資。四個分部業績中，互聯網宣發收入為2.12億，在總收入中占比近80％，將繼續為其他業務輸血；參與好萊塢票房分賬的國際業務在總收入貢獻中排第二，上升勢頭明顯；內容制作已實現微利，隨著今年下半年和2017年陸續上映的《擺渡人》和《三生三世十里桃花》，內容收入預計會回暖；但娛樂電商和衍生品市場受制于目前國內衍生品大環境的不景氣，需要長期投入。
作者：一千二百字
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