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流量就是金錢，這個(gè)不成文的道理如今在自媒體圈迎來(lái)了升級(jí)版：不管是真實(shí)流量還是“賬面流量”，能融到錢的就是好流量。

A股公司瀚葉股份停牌近半年后，4月26日晚間拋出了一份令人驚訝的重大資產(chǎn)重組方案：公司擬作價(jià)38億元收購(gòu)微信公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)公司量子云100%股權(quán)。

量子云目前運(yùn)營(yíng)981個(gè)微信公眾號(hào)，其中，“卡娃微卡”粉絲數(shù)達(dá)1566.62萬(wàn)人；粉絲超過(guò)百萬(wàn)的微信公眾號(hào)有86個(gè)，其余895個(gè)微信公眾號(hào)粉絲量9099.15萬(wàn)。不過(guò)有些詭異的是，量子云手中這981個(gè)公眾號(hào)，有近700多個(gè)是在最近半年內(nèi)注冊(cè)的……這又說(shuō)明了啥？

自媒體獲得資本追捧賣得高價(jià)，這并不是第一個(gè)案例。此前同道大叔“賣身”美盛文化，引來(lái)內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者一陣狂歡；李叫獸連人帶公司被百度收入麾下，“最年輕副總裁”的風(fēng)頭一時(shí)無(wú)兩。

但將近千個(gè)微信公號(hào)“打包上市”，量子云的做法還是行業(yè)頭一遭。

在監(jiān)管趨嚴(yán)的A股市場(chǎng)，這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)者與資本的合謀，能否順利闖關(guān)？

公眾號(hào)資本局

內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者面臨著一個(gè)充滿機(jī)遇的大航海時(shí)代，一批早早試水的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)成為整個(gè)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)中不可小覷的存在：咪蒙、羅振宇、李叫獸……

羅振宇的羅輯思維2015年便成為估值超10億內(nèi)容創(chuàng)業(yè)頭部公司，身價(jià)不止千萬(wàn)。羅振宇的身份除了內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者，還有內(nèi)容領(lǐng)域的投資者，他曾主導(dǎo)過(guò)轟動(dòng)一時(shí)的對(duì)papi醬的投資。今年1月市場(chǎng)消息稱，羅輯思維擬2018年申請(qǐng)A股IPO，估值達(dá)70億元。羅振宇隨后否認(rèn)了這一估值數(shù)據(jù)，但對(duì)上市一事只是委婉表示“沒有時(shí)間表”。

李叫獸賣身百度堪稱自媒體創(chuàng)業(yè)者變現(xiàn)的經(jīng)典案例。李靖2015年7月創(chuàng)辦北京受教信息科技有限公司，通過(guò)“李叫獸”的賬號(hào)撰寫了百余篇公眾號(hào)文章。2016年12月，創(chuàng)立僅一年多，“李叫獸”就被百度以近1億價(jià)格收購(gòu)，李靖身價(jià)上千萬(wàn)并入職百度成為最年輕副總裁。

不過(guò)這一高光時(shí)刻之后，這一并購(gòu)合作開始顯露出齟齬。今年2月，有爆料稱李叫獸被架空，下面團(tuán)隊(duì)整體解散或者獨(dú)立，內(nèi)部轉(zhuǎn)崗。4月18日，李靖宣布因個(gè)人原因從百度離職。

與百度買下李叫獸幾乎同一時(shí)間，還有另一個(gè)資本動(dòng)作讓內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者們?nèi)呵榧ぐ骸?016年底，美盛文化以2.18億元收購(gòu)了星座類微信公眾號(hào)“同道大叔”72.5%的股權(quán)。同道文化成立兩年內(nèi)估值就達(dá)到3億元，通過(guò)這筆交易，同道文化創(chuàng)始人、網(wǎng)紅“同道大叔”創(chuàng)始人蔡躍棟直接套現(xiàn)約1.78億元，卸任同道大叔CEO并赴美盛文化任副總裁。

而美盛方面的章晉源則開始主導(dǎo)同道大叔的日常運(yùn)營(yíng)。換帥之后，2017年同道大叔的營(yíng)收十分強(qiáng)勁。章晉源今年初對(duì)媒體指出，同道文化2017年粉絲增長(zhǎng)了百分之五十，營(yíng)收增長(zhǎng)了將近兩倍，利潤(rùn)高幅增長(zhǎng)。而同道大叔的業(yè)務(wù)模式也發(fā)生了大轉(zhuǎn)型：從主要依托粉絲流量的廣告和衍生品盈利模式，拓展到與百麗等著名品牌合作營(yíng)銷的業(yè)務(wù)模式。

2017年9月，又有一家A股上市公司高價(jià)買下了微信公眾號(hào)資產(chǎn)。拉芳家化以1億多元的價(jià)格收購(gòu)了宿遷百寶20%的股權(quán)。宿遷百寶主營(yíng)母嬰、女性自媒體社群和電商業(yè)務(wù)，旗下自主或聯(lián)合運(yùn)營(yíng)了包括小小包麻麻、小說(shuō)說(shuō)咱家娃、寶寶營(yíng)養(yǎng)輔食等十余個(gè)母嬰、女性類微信公眾號(hào)，粉絲達(dá)800多萬(wàn)。

2015年開始，微信公眾號(hào)整體流量的爆發(fā)期結(jié)束，上升曲線開始下滑。在這個(gè)大背景下，微信公眾號(hào)的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者從零做起獲得流量的難度增加，而微信閱讀流量基本被頭部賬號(hào)承包，資本的流向也呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。

據(jù)新榜發(fā)布的《2018內(nèi)容創(chuàng)業(yè)年度報(bào)告》，2017年微信公眾號(hào)共產(chǎn)生近42萬(wàn)篇10W+文章，其中近52%的來(lái)源于500強(qiáng)賬號(hào)，閱讀集中度顯著。

2017年各類機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者的投資金額超過(guò) 50億元，B輪及B輪后融資占比21%，頭部創(chuàng)業(yè)者拿走了73%的投資金額。

94%的廣告費(fèi)用投給了報(bào)價(jià)在1萬(wàn)以上的公眾號(hào)，40%的廣告費(fèi)用投給了報(bào)價(jià)超10萬(wàn)的頭部大號(hào)。

而以頭部賬號(hào)形成的MCN網(wǎng)絡(luò)更加鞏固了頭部大號(hào)的行業(yè)地位和商業(yè)價(jià)值。

（新榜2018年度內(nèi)容創(chuàng)業(yè)報(bào)告）

資本總樂于創(chuàng)造新奇跡。雖然量子云并購(gòu)案還未落定，但僅就額度而言，同道大叔、宿遷百寶的交易體量相形見絀。

不過(guò)資本的介入，對(duì)于內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。獲得資本青睞，創(chuàng)始人、股東一朝收獲天價(jià)身家，走上人生巔峰；然而有了資本的干預(yù)，自媒體之后的發(fā)展空間卻走向殊途，有同道大叔式的換擋加速，也有李叫獸式的挫折敗退。

量子云憑什么拿到天價(jià)估值

這場(chǎng)收購(gòu)案能否最終達(dá)成，其爭(zhēng)議核心在于量子云的天價(jià)估值。

上交所在對(duì)瀚葉股份下發(fā)的問詢函中對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的高估值直接質(zhì)疑，要求其對(duì)估值飆升、數(shù)據(jù)真實(shí)性、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)盈利能力等進(jìn)行說(shuō)明。

瀚葉股份公告顯示，量子云目前運(yùn)營(yíng)981個(gè)微信公眾號(hào)，卡娃微卡粉絲數(shù)達(dá)1566.62萬(wàn)人；粉絲超過(guò)百萬(wàn)的微信公眾號(hào)有86個(gè)，其余895個(gè)微信公眾號(hào)粉絲量9099.15萬(wàn)。

剁椒娛投（ID：ylwanjia）查詢新榜數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，新榜根據(jù)平臺(tái)表現(xiàn)估算卡娃微卡活躍粉絲數(shù)為131萬(wàn)，以此計(jì)算，粉絲活躍度只有不到10%。

這還不算特別異常的情況，這背后是公眾號(hào)打開率整體下滑的大趨勢(shì)。真正詭異的是，量子云手中這981個(gè)公眾號(hào)有近700多個(gè)是在最近半年內(nèi)注冊(cè)的。

2017年10月份，新榜發(fā)布的《卡娃微卡牽手楊瀾，自媒體如何跟名人跨界搞事情？》文章中稱，“據(jù)卡娃微卡相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，量子云旗下有覆蓋情感、樂活、時(shí)尚、文化等多個(gè)領(lǐng)域的近200個(gè)公眾號(hào)。”而今年4月瀚葉股份的公告中則披露，量子云公布的公眾號(hào)數(shù)量為981個(gè)。

此外，除了業(yè)內(nèi)普遍存在的“洗稿做號(hào)”、標(biāo)題黨等問題，能否持續(xù)盈利才是資本關(guān)注的重中之重。

上交所質(zhì)疑，2018年至2022年的承諾凈利潤(rùn)分別為2.66億元、4.13億元、5.19億元、6億元和6.59億元，遠(yuǎn)高于2016年8713萬(wàn)元、2017年1.53億元的凈利潤(rùn)！

據(jù)瀚葉股份公告中的數(shù)據(jù)，量子云共有 44 家全資子公司，4 家參股公司。量子云運(yùn)營(yíng)的微信公眾號(hào)共 981 個(gè)，號(hào)稱涵蓋了情感、生活、時(shí)尚、親子、文化、旅游等諸多領(lǐng)域。

僅從名稱上看，量子云旗下公眾號(hào)類別比較雷同，絕大多數(shù)是相冊(cè)類。據(jù)據(jù)瀚葉股份公告中的數(shù)據(jù)，量子云粉絲量前20的大號(hào)，15個(gè)為相冊(cè)類公眾號(hào)；粉絲量超過(guò)100萬(wàn)的號(hào)有86個(gè)，其中至少有68個(gè)為相冊(cè)服務(wù)類公眾號(hào)。

不過(guò)以其最大的公眾號(hào)卡娃微卡為例，其在相冊(cè)制作之外，還開發(fā)了電商業(yè)務(wù)。其公眾號(hào)內(nèi)的電商小程序“有品好物館”商品類目比較豐富，包括美食、美妝、洗護(hù)、家居、圖書以及數(shù)碼等。

據(jù)量子云CEO紀(jì)衛(wèi)寧今年1月向媒體透露，量子云嘗試小程序電商僅兩個(gè)月，但月成交額已超過(guò)1000萬(wàn)元。而目前粉絲主力群體是35歲-45歲的中年女性。

此前業(yè)內(nèi)流傳的一張廣告報(bào)價(jià)圖，也從側(cè)面說(shuō)明了該公眾號(hào)的流量級(jí)別之高。

頭條30萬(wàn)，二條12萬(wàn)，三條10萬(wàn)。

讓我們簡(jiǎn)單算一筆賬。如果卡娃微卡每周發(fā)一次頭條的廣告，一年就可入賬1560萬(wàn)；每周分別發(fā)一次頭條、二條、三條的廣告，一年入賬約2700萬(wàn)。而卡娃微卡還只是量子云的頭部號(hào)之一。

不過(guò)，要說(shuō)這38億估值全部是給公眾號(hào)矩陣的，并不準(zhǔn)確。據(jù)量子云科技官網(wǎng)介紹，2016年，量子云開始布局文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，打造“卡氏家族”IP、開發(fā)文化版權(quán)、孵化優(yōu)質(zhì)作者，布局短視頻、社群運(yùn)營(yíng)等，進(jìn)行多元化發(fā)展，成功升級(jí)為新媒體領(lǐng)域多元化的平臺(tái)型企業(yè)。

創(chuàng)始人夜奔，股東接盤賭明天

2014年2月11日，量子云獲準(zhǔn)登記并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，公司創(chuàng)始人李炯在騰訊工作十余年，是騰訊前四百號(hào)員工。CEO紀(jì)衛(wèi)寧畢業(yè)于中山大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)，是廣州愛美互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)股份有限公司創(chuàng)始人，愛美互動(dòng)于2015年底掛牌新三板。

李炯夫婦曾持有量子云科技100%的股權(quán)。2016年8月1日，李炯、鄭紅燕以2.55億元的價(jià)格將所持的量子云85%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了漿果晨曦。量子云當(dāng)時(shí)旗下有4家公司，名下有155個(gè)公眾號(hào)，整體估值為3億元。

在拿到股權(quán)后，漿果晨曦將量子云4.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)給了紀(jì)衛(wèi)寧。經(jīng)過(guò)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，量子云的股東還引入了杭州幾家投資公司。

最近一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在今年4月，剛好是瀚葉股份發(fā)布重組方案的同一天。

2018年4月13日，經(jīng)量子云股東會(huì)決議，同意李炯將其持有的量子云15.00%股權(quán)以30000萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給紀(jì)衛(wèi)寧。交易于4月26日完成，量子云在此次交易中估值20億元。

由此，量子云的大股東漿果晨曦最新持股75.5%，二股東紀(jì)衛(wèi)寧持股比例增加至19.5%。

據(jù)瀚葉股份公告，此次收購(gòu)將以現(xiàn)金方式支付9.5億元，以發(fā)行股份方式支付28.5億元（發(fā)行價(jià)格為4.62元/股）。收益法口徑下，瀚葉股份收購(gòu)量子云交易估值較其凈資產(chǎn)賬面值增值約36.7億元，增值率高達(dá)2818.96%。

若此次并購(gòu)順利完成，漿果晨曦將獲得28.69億元的賬面收益；而紀(jì)衛(wèi)寧則將收獲7.41億的賬面收益。

剁椒娛投（ID：ylwanjia）查詢瀚葉股份今年3月發(fā)布的《關(guān)于重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌暨進(jìn)展的公告》發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)標(biāo)的量子云控股股東漿果晨曦的實(shí)際控制人為喻策，另一收購(gòu)標(biāo)的偶爾科技的控股股東、實(shí)際控制人也是喻策。

喻策曾在阿里工作十年，花名“一燈”。喻策離開阿里后，創(chuàng)立偶爾科技。喻策在2016年的一次公開課中指出，偶爾科技是當(dāng)時(shí)唯一一家以投資理念在投資微信公眾號(hào)的公司。

喻策將公眾號(hào)分為三類：草根號(hào)、自媒體和IP。IP就是指“羅輯思維”這樣的大號(hào)，偶爾科技把90%的精力都放在這里。而據(jù)當(dāng)時(shí)組織這場(chǎng)公開課的趨勢(shì)學(xué)院稱，“燈爺”（喻策）創(chuàng)辦的公司幾乎布局了微信公眾號(hào)的半壁江山。

而身為量子云的大股東，喻策這一次若成功退出，這一役將是他投資新媒體以來(lái)的重大勝利。

與“燈爺”分享這次榮光的二股東紀(jì)衛(wèi)寧經(jīng)歷亦十分傳奇。

作為量子云和卡娃微卡的CEO，紀(jì)衛(wèi)寧的媒體曝光率遠(yuǎn)高于量子云的創(chuàng)始人李炯。紀(jì)衛(wèi)寧投身自媒體創(chuàng)業(yè)前算是一位老媒體人，2007年他創(chuàng)辦了女性PC專業(yè)傳媒愛美互動(dòng)。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)和微信成為流量黑洞，紀(jì)衛(wèi)寧創(chuàng)立了基金會(huì)專注投資新媒體項(xiàng)目。2016年，該基金投資了量子云，紀(jì)衛(wèi)寧開始介入公司管理，當(dāng)年9月，紀(jì)衛(wèi)寧辭去了愛美互動(dòng)董事長(zhǎng)職位全身心投入量子云的運(yùn)營(yíng)。

早在2016年11月，創(chuàng)始人李炯就基本退出量子云的日常事務(wù)，紀(jì)衛(wèi)寧接替李炯成為量子云新的法定代表人和總經(jīng)理。

紀(jì)衛(wèi)寧熱衷于以各個(gè)斜杠職業(yè)身份在新榜、愛黑馬等組織的各個(gè)行業(yè)論壇上宣講其運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，儼然自媒體創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師。在紀(jì)衛(wèi)寧的推介下，量子云、卡娃微卡成為了自媒體圈聞名遐邇的成功標(biāo)桿。2016年6月，紀(jì)衛(wèi)寧還開始籌建黑馬會(huì)新媒體分會(huì)，為創(chuàng)業(yè)者提供新媒體服務(wù)和新媒體技術(shù)支持的平臺(tái)，幫助其企業(yè)成長(zhǎng)。

同樣有自媒體投資人的身份，喻策與紀(jì)衛(wèi)寧的關(guān)系不僅限于同一公司的股東。據(jù)剁椒娛投（ID：ylwanjia）查詢數(shù)據(jù)，紀(jì)衛(wèi)寧和漿果晨曦的投資人、法定代表人喻策共同成立了寧波梅山保稅港區(qū)米科創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。

據(jù)工商資料，米科創(chuàng)投成立于2017年1月19日，所屬行業(yè)為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包括創(chuàng)業(yè)投資及其相關(guān)咨詢服務(wù)。米科創(chuàng)投的其他投資人名下均有多家網(wǎng)絡(luò)科技公司。

紀(jì)衛(wèi)寧名下公司大多數(shù)為量子云關(guān)聯(lián)企業(yè)，與量子云旗下公眾號(hào)注冊(cè)所用的企業(yè)名稱高度重合。紀(jì)衛(wèi)寧是量子云公眾號(hào)矩陣的實(shí)際操盤者。

這場(chǎng)精心策劃的公眾號(hào)資本局，究竟會(huì)成為內(nèi)容創(chuàng)業(yè)的一個(gè)“高光時(shí)刻”，還是最終變?yōu)橐坏仉u毛，答案只有證監(jiān)會(huì)知道。

來(lái)源：娛樂資本論　 作者：賈陽(yáng) 高慶秀